自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市(shì)场一改颓(tuí)势(shì)，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经理也随之调(diào)仓(cāng)换股，成为市(shì)场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基(jī)金经理们近期投资(zī)动向逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺(shùn)长城(chéng)等基金披露旗(qí)下基(jī)金的2023年(nián)一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后市(shì)的(de)基本看(kàn)法。多数明星(xīng)基(jī)金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持(chí)了自己的投资(zī)风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘(liú)彦(yàn)春(chūn)表示对(duì)全年(nián)股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期(qī)行(xíng)业中寻找投资(zī)机会。刘格(gé)菘也(yě)对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望(wàng)转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是(shì)，陈(chén)皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈(tán)了他(tā)对(duì)一季度热(rè)门的AI板块的(de)看法。他认可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新的技(jì)术革命，但直言(yán)客观上当(dāng)下(xià)的研究认知还不具备对相关标的(de)的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维持高仓(cāng)位运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是最受基(jī)民关注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君(jūn)整理表格来看，相较(jiào)去年底，张坤(kūn)所管理的4只(zhǐ)基金在(zài)今年(nián)一季度仓(cāng)位(wèi)基本都维持高仓(cāng)位运作(zuò)，多只基金(jīn)一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模最(zuì)大的一只——易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基(jī)金净值比例的(de)94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报(bào)中也(yě)写(xiě)道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票仓位基眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精选在一(yī)季度末的仓位在(zài)94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年(nián)持(chí)有(yǒu)一季(jì)度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了一(yī)定水(shuǐ)平的港股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的(de)港股仓(cāng)位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚(yà)洲精选，一(yī)季度末(mò)该基金(jīn)持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在(zài)一(yī)季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调整，增(zēng)加了科(kē)技等行业的(de)配置(zhì)，降低了金(jīn)融(róng)等行(xíng)业的配置，另外，在(zài)区域分布上配置的更加均(jūn)衡。个股方(fāng)面眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗，仍然持有商业模式出色、行业格(gé)局清(qīng)晰(xī)、竞争力强(qiáng)的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在投资(zī)上(shàng)颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常(cháng)在季(jì)报中谈及，投资者需(xū)要时刻(kè)保持一种克(kè)制(zhì)而理性的心理状态，不需要(yào)大量的(de)行动，而是极大(dà)的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机(jī)会时全力出击(jī)。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选一季度(dù)末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为(wèi)该(gāi)基金(jīn)的第一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道(dào)，一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降低(dī)了(le)金融等行业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行了(le)调整，减持了(le)跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而(ér)增加(jiā)了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)药明生物退出前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)和易方达优(yōu)质企业三年持(chí)有的头号重仓(cāng)股为贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)，但是易方达亚洲(zhōu)精选和(hé)易方达优质精选的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控(kòng)股。去(qù)年底这四只基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是(shì)易方达(dá)优质精选(xuǎn)的第(dì)一大重仓(cāng)股，但相较(jiào)去(qù)年(nián)底已(yǐ)经(jīng)进行了减持，同样减(jiǎn)持的还(hái)有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。而美(měi)团新进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动(dòng)权益基金(jīn)管理(lǐ)规模超过(guò)千亿(yì)的基金经(jīng)理(lǐ)，但近(jìn)两(liǎng)年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季(jì)度末他所管理规模基(jī)本(běn)和去年底持平(píng)，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达(dá)张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季(jì)度末(mò)，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易(yì)方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模(mó)，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动权(quán)益(yì)基(jī)金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季报中都(dōu)会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一次也(yě)不例外(wài)，值得投(tóu)资(zī)者(zhě)看一看。

　　张坤在季(jì)报中(zhōng)写(xiě)到，基(jī)本面价值投资(zī)很(hěn)吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很长一(yī)段时间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自(zì)己的(de)成(chéng)功和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜(qián)力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的(de)优势之一在(zài)于可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对基本(běn)面分析方法的理解和对(duì)具体行(xíng)业和企业的洞察，所有这些都使投(tóu)资者(zhě)未(wèi)来更可能(néng)做出(chū)对具体投(tóu)资标的内(nèi)在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某一(yī)次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿(chuān)一(yī)生，并(bìng)将长期复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这一目(mù)标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参考(kǎo)全球产业升级(jí)的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一(yī)个全面而尽(jǐn)量准确(què)的坐标系，希望(wàng)能(néng)正(zhèng)确评估企业(yè)的竞争力(lì)并跨行(xíng)业选出好的(de)公(gōng)司(sī)。识(shí)别出好公司是如(rú)此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情(qíng)形(xíng)就是(shì)估值过高，在其他情形(xíng)下(xià)，好公司都会给(gěi)投资(zī)者(zhě)带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定(dìng)期报(bào)告并对财(cái)务数据进(jìn)行(xíng)系统整理和分析，是理解企业基本面(miàn)的核心手段(duàn)之一。在(zài)定(dìng)期报告(gào)中，企业的所有经营(yíng)活(huó)动(dòng)都会(huì)反映在财务(wù)数(shù)据中，定量的数据可以用来检验并修(xiū)正调研中对企业形成的定性感知。如果(guǒ)能对一家公司过去和当(dāng)前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可能正(zhèng)确评判这家公司的(de)未来价(jià)值。罗杰(jié)斯曾(céng)说过，你要阅读一(yī)切(qiè)。如(rú)果你(nǐ)对(duì)一(yī)家公司感兴趣，那(nà)就看(kàn)看它的年报(bào)，你就(jiù)会超过(guò)华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读(dú)了年报中的附注，你就(jiù)会超过(guò)华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功(gōng)的公司(sī)都经(jīng)历过短期的(de)经营业绩和股价的震荡(dàng)，经(jīng)历过(guò)市场先生态度的(de)冷暖，但它(tā)们成功的模式往往(wǎng)没(méi)有变(biàn)化(huà)，通过(guò)深入的研究并抓住(zhù)这(zhè)些关键的因素，是(shì)能够一(yī)路(lù)坚持下来的重要因素(sù)，也(yě)通(tōng)常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾(céng)经作为一(yī)人包揽(lǎn)前三的基(jī)金经理刘(liú)格菘，其一(yī)举(jǔ)一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末(mò)该基(jī)金保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季度持仓(cāng)结构(gòu)并没(méi)有(yǒu)进行大(dà)幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前(qián)五大(dà)重仓股(gǔ)分别为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均(jūn)出现在该基金(jīn)去年四季度末的前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较(jiào)好的行业(yè)为新科技技术(shù)演(yǎn)绎预测中的相关行业(yè)，例(lì)如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能源(yuán)、汽车等(děng)为(wèi)代(dài)表的(de)高端制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系(xì)不(bù)确定的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的(de)较热烈的应用展望，资金分流(liú)可能是高(gāo)端制造(zào)业相对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金(jīn)的持(chí)仓结构(gòu)并没有进行大(dà)幅度的(de)调整，依然围绕已经建立全(quán)球比较优势的高(gāo)端制造产业(yè)链布局。从重仓持股来看，该基(jī)金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比，刘(liú)格菘一季度(dù)的重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)，而比亚(yà)迪退(tuì)出了前十大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随(suí)着(zhe)公(gōng)司(sī)季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度(dù)。对(duì)本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相对乐(lè)观，投资中相信基(jī)本面优(yōu)秀(xiù)和增量价(jià)值积(jī)累的公司。经过(guò)调整，行业(yè)估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一季度(dù)的阶段特点(diǎn)来说(shuō)，当(dāng)前市(shì)场的参与(yǔ)资(zī)金方(fāng)呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预期的时(shí)间(jiān)维度(dù)预期(qī)也(yě)呈现分化，因此(cǐ)短期内市(shì)场(chǎng)在主题逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投(tóu)资人而(ér)言，在(zài)新信息的(de)处(chù)理上提高了难度，短期内基(jī)本面估(gū)值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的选择也就是(shì)三、五(wǔ)次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知名的均衡性(xìng)投(tóu)资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合，如何(hé)展望未来市场(chǎng)投资机会(huì)，也(yě)非常(cháng)受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易(yì)方达新经济基金中回顾一(yī)季度市场行情(qíng)时表示，一季度中国(guó)经济整(zhěng)体温(wēn)和复苏(sū)，由(yóu)于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和(hé)企业(yè)投(tóu)资的信心恢(huī)复会有一个过程，因(yīn)此短期(qī)持续加杠杆(gān)的动力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍有一(yī)定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平息(xī)，但也让投资者担心这是否只是当下复杂(zá)环境下各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为(wèi)进一步增(zēng)强了未来(lái)通胀的韧性，也(yě)让美联储在货币政策调整决策时愈加(jiā)进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点不多的(de)经(jīng)济基本面遇到(dào)无处(chù)安(ān)放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生(shēng)成(chéng)）”和部分国企相关板(bǎn)块获(huò)得了边际资(zī)金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为(wèi)，则(zé)进一(yī)步加剧了(le)市场(chǎng)结构(gòu)的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石(shí)油石(shí)化等板块表(biǎo)现突出，而新能(néng)源、金融(róng)地产等(děng)行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘(jué)到基本面驱动的投资主线，本基金一(yī)季度(dù)操作不多，主要包括(kuò)行业上用医药替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增(zēng)持了一些由(yóu)于短(duǎn)期基本面一般或(huò)者机构(gòu)调仓(cāng)导致股价下(xià)跌，但长期市值空(kōng)间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化上看，此(cǐ)前连续(xù)3个季度位列前五大(dà)重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今(jīn)年一季(jì)度(dù)退出(chū)该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件(jiàn)取(qǔ)代(dài)五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一(yī)一(yī)只仍(réng)保留在(zài)前十大重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅台也(yě)遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一(yī)季度减持了(le)6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅台，环比(bǐ)减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第二大重仓股(gǔ)退居(jū)第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中(zhōng)的巨化股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中的(de)抚(fǔ)顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进(jìn)前(qián)十大(dà)重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也(yě)用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的(de)看法。

　　他(tā)称，对于火热的(de)AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我们也进(jìn)行(xíng)了积极的研(yán)究，方向上非常认同(tóng)其很可(kě)能是一次全(quán)新的(de)技术(shù)革命，将极大提升全社(shè)会的生(shēng)产效(xiào)率，但客观(guān)上我们当下的研究认知(zhī)还(hái)不具(jù)备对相关标的(de)的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对(duì)合(hé)理的价格(gé)买入预期收益率更高(gāo)的资产(chǎn)”这一投(tóu)资理(lǐ)念，因此会(huì)选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，继续(xù)对(duì)产业(yè)和(hé)公司(sī)进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己最新的投资感悟，他表示，相比资本市(shì)场即(jí)期涨(zhǎng)跌(diē)带(dài)来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗入研究获(huò)得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡(fēi)肽(tài)。投资和(hé)人(rén)生一样，每天(tiān)都(dōu)可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们(men)平时的不断学(xué)习(xí)、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季(jì)度，陈(chén)皓认为，“一些(xiē)积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们(men)重启了与世界的链接，中(zhōng)国(guó)在中(zhōng)东、南(nán)美等新(xīn)兴市场(chǎng)获(huò)得了更多(duō)实质(zhì)性认同的(de)声音和举动(dòng)；国内主要城市(shì)的(de)一(yī)二手房销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经(jīng)进入库(kù)存周期的尾(wěi)段，我们可能(néng)真的只需(xū)要一点点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济(jì)带入正循环。一如当(dāng)下的证券市(shì)场，我们(men)也衷(zhōng)心的(de)希望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多(duō)的(de)“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季度持(chí)仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源(yuán)等(děng)板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富(fù)国天(tiān)惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学(xué)新进前(qián)三(sān)大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次(cì)进入(rù)富(fù)国天惠前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断业务(wù)为(wèi)核心的高科技服务企业(yè)，通(tōng)过不(bù)断积累(lèi)的“大平台(tái)、大网络(luò)、大服(fú)务、大样本和大数据(jù)”等(děng)资(zī)源优势，为全(quán)国(guó)各级(jí)医疗机构提供领先(xiān)的医学诊断信息(xī)整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外(wài)，基(jī)础化工板块中的蓝(lán)晓科(kē)技也在一季度新进富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股，受益于(yú)生命(mìng)科学业务增长迅速，截(jié)止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科(kē)技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则(zé)在(zài)一季度退出富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回(huí)顾，一季(jì)度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年(nián)后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏(sū)的(de)阶段。各项宏(hóng)观(guān)经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)在3月份有了明显改善。货币政策(cè)保持宽(kuān)松，前几年(nián)实施的一些收缩性行业监管(guǎn)政策放松管制(zhì)的迹象确认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看(kàn)到(dào)是(shì)积(jī)极的因素正(zhèng)在发挥作用持续的进程(chéng)中。更要重视(shì)的(de)是市场(chǎng)的整体估值依然处(chù)于(yú)长周期(qī)中很(hěn)有吸引(yǐn)力的位置(zhì)，当下权益(yì)市场(chǎng)处在(zài)较(jiào)好的风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的(de)时间维度，我们相信(xìn)现在(zài)所面临的重重困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当(dāng)前选择承受市场波动对应的预期回报水平(píng)的是相当合适的。未来我们依然(rán)会致(zhì)力于(yú)在优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻找价值(zhí)，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中在(zài)耐心收集(jí)具有(yǒu)远大前景(jǐng)的优秀公司(sī)，等(děng)待公司自(zì)身创造价值(zhí)的实现(xiàn)和市(shì)场情绪(xù)在未来某个时点的(de)周期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金(jīn)偏(piān)好投资(zī)于具有良(liáng)好“企(qǐ)业(yè)基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优(yōu)秀的(de)企业。我们(men)认(rèn)为此(cǐ)类企业，有更大的概(gài)率能(néng)在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业自身(shēn)增长带来的资本市场(chǎng)收益是(shì)成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消费板块的(de)基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他又是如何(hé)看待未来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最(zuì)新披露的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦(yàn)春(chūn)整(zhěng)体(tǐ)持仓(cāng)的仓(cāng)位和行(xíng)业板(bǎn)块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基(jī)金季(jì)报写道(dào)，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没有大的(de)变化，仍(réng)然坚持自下而上精选个股而非择(zé)时的投资风(fēng)格(gé)，保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看(kàn)，前三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上(shàng)看(kàn)，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的(de)集团新进(jìn)前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨(chén)光(guāng)股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘彦春表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)，我国(guó)经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化对国内(nèi)资本(běn)市场造(zào)成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味(wèi)着高利率(lǜ)环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气(qì)球事件导(dǎo)致中美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预(yù)期落(luò)空，叠加海外(wài)风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年(nián)主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一(yī)个过程，特别(bié)是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修(xiū)复(fù)资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信(xìn)心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下降是必(bì)然事件，消(xiāo)费今年大概率超(chāo)预期(qī)回升(shēng)。就近(jìn)期公布的社(shè)融和(hé)地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的(de)金融(róng)风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更(gèng)多是(shì)流动性问题(tí)，底层资产问题不(bù)大，海(hǎi)外央行及时救助可(kě)以避免风险蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为出现(xiàn)金融危(wēi)机的风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这也(yě)意味着全(quán)球无风险(xiǎn)收益(yì)率在相对(duì)顶(dǐng)部(bù)位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作(zuò)的可能(néng)性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回(huí)正轨的路上。除(chú)了继续关注整个经济体发展状况之(zhī)外，我们可以将(jiāng)目(mù)光更多放在(zài)微(wēi)观企业层(céng)面。可以(yǐ)看到很多公司在过去几年始终做正确的(de)事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得(dé)更加优(yōu)秀(xiù)、更加强(qiáng)大(dà)。不(bù)必(bì)总是关注宏观(guān)数据(jù)，多看(kàn)看微观企业变化可以让(ràng)内心更加(jiā)平静。我们对全年(nián)股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。期(qī)待为持(chí)有人创造良好(hǎo)收益(yì)。

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