自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积极回(huí)暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出不(bù)穷，基金经理也(yě)随之(zhī)调仓换股，成为(wèi)市场(chǎng)关注(zhù)焦点。而(ér)公(gōng)募基金(jīn)2023年一(yī)季报的披露，将明星基金(jīn)经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数(shù)明星(xīng)基金(jīn)经(jīng)理在一季度仍保持(chí)90％以(yǐ)上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了(le)自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少(shǎo)人(rén)士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。刘(liú)格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很(hěn)可能是(shì)一次全新(xīn)的技术革(gé)命，但直言客观(guān)上当下的(de)研(yán)究(jiū)认(rèn)知还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投资(zī)时(shí)机(jī)出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注(zhù)的(de)基金经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理(lǐ)，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理(lǐ)表格来看，相较(jiào)去(qù)年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位基(jī)本都维持高仓位(wèi)运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四只基(jī)金中(zhōng)规模(mó)最大(dà)的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市值占基(jī)金净值(zhí)比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报中也写(xiě)道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了(le)调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易(yì)方达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季(jì)度(dù)末(mò)的仓(cāng)位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企(qǐ)业三年(nián)持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了一定水平(píng)的港股仓位，一(yī)季(jì)度末所管理(lǐ)的4只基金基本维持和去年底的差不(bù)多的港股(gǔ)仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度末该基金(jīn)持有(yǒu)港(gǎng)股(gǔ)和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配(pèi)置港股(gǔ) 和美(měi)股的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)中也(yě)写道(dào)，在一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调(dià胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗o)整，增加了科(kē)技等行业的配置，降低(dī)了金融等行业(yè)的配置(zhì)，另外，在(zài)区域分布上配置的更(gèng)加均(jūn)衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍(réng)然持有商业模式出色、行(xíng)业格(gé)局(jú)清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一(yī)季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯(xùn)控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经(jīng)常在季报(bào)中(zhōng)谈及，投资(zī)者需要时刻(kè)保持一种克制而理性(xìng)的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力出击(jī)。他一直(zhí)保持着(zhe)偏低换手率，一季报的(de)重仓股(gǔ)也基本保持稳(wěn)定(dìng)，只是(shì)在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末持仓(cāng)上看，前(qián)十(shí)大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再(zài)次成为(wèi)该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二(èr)、第(dì)三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，而在(zài)去(qù)年末，该基金前三(sān)大重仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中(zhōng)国海洋石(shí)油。其(qí)中(zhōng)，相较(jiào)去年(nián)底，中(zhōng)国(guó)海洋石(shí)油(yóu)新进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)药(yào)明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)和易(yì)方达优质企业三年持(chí)有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅(máo)台，但是易方达(dá)亚洲精选和易(yì)方达优质精选的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基(jī)金的头(tóu)号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是(shì)易方达优质精选的(de)第(dì)一大(dà)重仓股，但相(xiāng)较去年底已经进行(xíng)了减持(chí)，同样减持的还有(yǒu)港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而美团新进其前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权(quán)益(yì)基金管理规模超(chāo)过千(qiān)亿的(de)基(jī)金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡(dàng)，所管理规(guī)模所(suǒ)缩水。一季度(dù)末他所管理规模基本(běn)和去年底持平(píng)，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方(fāng)达(dá)张(zhāng)坤管理的4只基金合(hé)计(jì)总(zǒng)规模(mó)达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无(wú)霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清(qīng)晰(xī)写道(dào)自己的投资(zī)思路(lù)，这一(yī)次也不(bù)例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价值投(tóu)资很吸引人的一点是，投(tóu)资者(zhě)可以用很长(zhǎng)一段时(shí)间来充分观察公(gōng)司的发(fā)展，等到它们(men)用(yòng)事实证(zhèng)明自(zì)己(jǐ)的成功和巨大(dà)的成长潜(qián)力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本(běn)面价值投资的优(yōu)势之一在于可积累性(xìng)。具(jù)体来说，积(jī)累(lèi)体现在对基本面分析方(fāng)法的理解和对具体行业和企业的洞察(chá)，所有这(zhè)些都使(shǐ)投资(zī)者(zhě)未来更可(kě)能做出对具(jù)体(tǐ)投资标的(de)内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资(zī)，积累(lèi)的重要性(xìng)可能并(bìng)不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将长期复合(hé)回(huí)报作为终(zhōng)级目标，可积累性(xìng)就是这一目标的最重要(yào)保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球产业(yè)升级的(de)经验，持续做深入的研究(jiū)积累，争(zhēng)取构建一个全面而(ér)尽量准确的坐标系(xì)，希(xī)望能正确评估企(qǐ)业的(de)竞争力并跨行业选出(chū)好的(de)公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好(hǎo)公司(sī)不(bù)是好(hǎo)股票的唯一情(qíng)形就(jiù)是估值过高(gāo)，在其他(tā)情形下，好公司(sī)都会给投资者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的(de)定期报告并对财务数据(jù)进行系(xì)统整理和分析，是理解企业基本(běn)面的核心手段之一(yī)。在定(dìng)期报告中，企业(yè)的所有经营活动(dòng)都会反映在财(cái)务数据中，定(dìng)量的(de)数据可以(yǐ)用来检验并修(xiū)正调研中对企业形成的(de)定(dìng)性(xìng)感(gǎn)知。如果能对一(yī)家公司(sī)过去和当(dāng)前(qián)的财(cái)务状况(kuàng)了如指掌，就更有(yǒu)可(kě)能正确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如(rú)果你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超(chāo)过华(huá)尔(ěr)街(jiē)的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经历过(guò)短期(qī)的经营业(yè)绩和股价的(de)震荡，经历过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的模(mó)式往往没有(yǒu)变(biàn)化，通过深入的(de)研(yán)究并(bìng)抓(zhuā)住这(zhè)些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理的广发双擎升(shēng)级为(wèi)例，一季度末该基金保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末(mò)的(de)94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本是高仓(cāng)位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并没有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度(dù)末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓(cāng)股均出(chū)现(xiàn)在该基金去(qù)年四季度末的(de)前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报(bào)中写(xiě)道，2023年一季度，表(biǎo)现较(jiào)好的行业(yè)为新科(kē)技技术演(yǎn)绎预测中的(de)相关行(xíng)业，例如计算(suàn)机(jī)、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的(de)高端(duān)制造业资产经历了下跌。在海外金(jīn)融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退的(de)初始预期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分(fēn)流(liú)可能(néng)是高(gāo)端制(zhì)造业相对表现(xiàn)不(bù)理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经(jīng)建立全球比较优势(shì)的高端制造产业(yè)链布局。从重(zhòng)仓持股来(lái)胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗看(kàn)，该基(jī)金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一(yī)季(jì)度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出(chū)了前(qián)十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘(liú)格(gé)菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面验证，预(yù)计更(gèng)注(zhù)重基本(běn)面和估值的(de)匹配度。对本基金(jīn)重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车(chē)方向保持相对(duì)乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀和增量价值积累的(de)公司。经过调整，行(xíng)业估(gū)值水平已(yǐ)在历史低位，产业(yè)链的(de)变化在市场(chǎng)定价中(zhōng)未被(bèi)充分认知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶(jiē)段(duàn)特点(diǎn)来说，当(dāng)前市场的(de)参与资金方呈现复杂多样的(de)趋势，收益(yì)预期的时间(jiān)维度预期也呈现(xiàn)分化(huà)，因此短期(qī)内(nèi)市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投(tóu)资人(rén)而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本(běn)面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三(sān)、五次

　　作为市场上(shàng)较为(wèi)知名(míng)的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何(hé)展望未来(lái)市(shì)场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其(qí)管理的(de)易方达新(xīn)经济基(jī)金中回顾一季度市场行(xíng)情(qíng)时表示，一(yī)季度中国经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消(xiāo)费和企(qǐ)业投资的信心恢(huī)复会(huì)有一个过程，因(yīn)此短(duǎn)期持续加杠杆的(de)动力不强(qiáng)，复苏(sū)力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时(shí)平息，但(dàn)也让(ràng)投资者担心这是否只(zhǐ)是(shì)当下复杂环境(jìng)下(xià)各(gè)种危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步(bù)增强了未来通(tōng)胀的(de)韧性，也让美联储在(zài)货币政策调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经(jīng)济基(jī)本面遇(yù)到无处安放(fàng)的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能自动(dòng)内(nèi)容生(shēng)成(chéng)）”和部分国企(qǐ)相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块获得了边际资(zī)金的(de)巨量涌(yǒng)入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧了(le)市场结构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而(ér)新能源、金融(róng)地产等行(xíng)业则录得负收益(yì)。

　　谈及(jí)一季度投资操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘(jué)到基本(běn)面(miàn)驱(qū)动的投资主线，本基金一季(jì)度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药(yào)替代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由(yóu)于短期(qī)基(jī)本面(miàn)一般或者机构调(diào)仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空(kōng)间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看(kàn)，此(cǐ)前连续(xù)3个(gè)季度位(wèi)列前五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的五粮(liáng)液(yè)，在(zài)今年一季度退出该基金前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只(zhǐ)仍保留在(zài)前十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持(chí)，对比上(shàng)一个季(jì)度(dù)，陈(chén)皓(hào)在一季(jì)度减持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从(cóng)上一季度的第二大重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供(gōng)应北(běi)斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙(lóng)头(tóu)中的抚顺特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了(le)五粮液(yè)之外，紫光(guāng)国(guó)微、宁(níng)德时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季(jì)度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究(jiū)，方向上非常认同其(qí)很可能(néng)是一次全(quán)新的技术革命，将极大提升全社(shè)会(huì)的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的(de)研究认知还(hái)不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股(gǔ)快(kuài)速上涨后(hòu)，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理的价格买入预期收益率更高的资(zī)产(chǎn)”这(zhè)一投资(zī)理(lǐ)念，因(yīn)此会选择(zé)暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的(de)投资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在(zài)一(yī)季报(bào)中还分享(xiǎng)了自己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资本(běn)市场即期涨跌带来的多(duō)巴(bā)胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入(rù)研(yán)究获得超(chāo)额(é)认知、并最(zuì)终映射到投资(zī)上(shàng)来获得(dé)内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不(bù)断学习(xí)、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是(shì)在每一次关键选(xuǎn)择(zé)时将胜率(lǜ)再提升(shēng)一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中国在(zài)中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和(hé)举动；国内(nèi)主要城市的一二(èr)手房销售持续恢复，部分行业(yè)已经(jīng)进入库存周期的(de)尾段，我们可能(néng)真的只需(xū)要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将经济带入正循环(huán)。一(yī)如(rú)当下的(de)证券(quàn)市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的希望其(qí)能(néng)够早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来投资人久违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒(xǐng)一(yī)季度(dù)持仓基本保持(chí)稳定，持(chí)仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)前(qián)十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进(jìn)前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域(yù)医(yī)学首次进(jìn)入富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家以(yǐ)第三方医学(xué)检验及(jí)病理(lǐ)诊(zhěn)断业务为核心的高科技服务企业，通过(guò)不断(duàn)积(jī)累的(de)“大平(píng)台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数(shù)据(jù)”等资源(yuán)优势，为全国(guó)各(gè)级(jí)医疗机构(gòu)提供领先的医学诊断信(xìn)息整合服务(wù)。

　　除(chú)了金域医学之外，基础胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗化工板块中的蓝晓科技也在一(yī)季度新进富(fù)国天(tiān)惠前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于生命(mìng)科(kē)学业(yè)务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个(gè)股则(zé)在(zài)一季度退出富国天惠(huì)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充满各种艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指(zhǐ)标在3月份有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几年(nián)实施(shī)的一些收缩性行业监(jiān)管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的(de)复苏力度(dù)还不(bù)是很(hěn)强，但我们应该(gāi)看到是积极的因素(sù)正在发(fā)挥作用(yòng)持(chí)续的进程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值依然处于长周(zhōu)期中很有(yǒu)吸引力的(de)位置，当下权益(yì)市场处在较好的风险收(shōu)益区(qū)间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在(zài)更(gèng)长的(de)时间维度，我们(men)相信(xìn)现在所面临的(de)重重困(kùn)难终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的出路。投资者当(dāng)前选择承受(shòu)市场波动对应(yīng)的预期(qī)回报水平(píng)的是相(xiāng)当合适的。未来(lái)我们依然会致力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻(xún)找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复(fù)强调(diào)，我们并不具备精(jīng)确预测(cè)市场短期趋(qū)势的可靠能力(lì)，而把精力集中在耐(nài)心收集具有远大(dà)前景的优(yōu)秀(xiù)公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪在未来(lái)某个时点的(de)周期性回(huí)归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治(zhì)理(lǐ)结构(gòu)完善(shàn)、管理(lǐ)层(céng)优秀的企业(yè)。我(wǒ)们认为此类企业(yè)，有(yǒu)更大的(de)概率能在(zài)未来为投资(zī)者创造价(jià)值(zhí)。分享企(qǐ)业自身增长带来的资(zī)本市场收益是成(chéng)长型(xíng)基金获取回报(bào)的最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春(chūn)一季(jì)度如何调仓换股，他又是如何看待(dài)未(wèi)来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的(de)仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季(jì)报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置(zhì)没有大(dà)的变化，仍(réng)然坚持自(zì)下而上精选个股(gǔ)而非择时(shí)的投资风格，保持合同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继(jì)续在其前十大(dà)重仓股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国中免(miǎn)加仓(cāng)力度(dù)最大，一季度环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美(měi)的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘(liú)彦春表示(shì)，一(yī)季度(dù)，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预(yù)期变(biàn)化对国内资本市场造成较(jiào)大扰动。美国(guó)失业率水平再创新低，意味着(zhe)高利率环境(jìng)大(dà)概率持续更长时(shí)间(jiān)。气球事件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事(shì)件，股票市(shì)场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩(suō)后通胀下行仍将(jiāng)是(shì)今(jīn)年(nián)主要宏观背景。经济运行正常化需(xū)要一个过程，特(tè)别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负债(zhài)表、修复信心。随着经(jīng)济(jì)逐步正(zhèng)常化，居民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消(xiāo)费(fèi)今年大概率超(chāo)预期回升(shēng)。就近(jìn)期(qī)公布的社融和地产(chǎn)数据分析(xī)，二季度(dù)A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映(yìng)出加息(xī)过快带(dài)来(lái)的金融(róng)风险，本身会加(jiā)大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩(suō)速度(dù)和幅度(dù)向下修正。紧缩带(dài)来的金融风险(xiǎn)更多是(shì)流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及(jí)时救助可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶段我们(men)认为出现(xiàn)金融危机的风险不(bù)大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处(chù)理难度较大，这(zhè)也意味(wèi)着全球无风险(xiǎn)收益率在相对(duì)顶(dǐng)部位置，国(guó)家之家(jiā)沟通对话、加强合(hé)作的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回(huí)正轨的路上。除了(le)继续关注整个经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目(mù)光更多放在微观企业层面。可(kě)以看到很多公司在过去几年始终做(zuò)正(zhèng)确的事(shì)，经(jīng)营效率提升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加优秀(xiù)、更加强(qiáng)大(dà)。不必总是(shì)关注宏观数(shù)据，多看看微观企(qǐ)业变化(huà)可(kě)以让内心更加平静。我们(men)对全(quán)年(nián)股票市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持合同约(yuē)定较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资(zī)机会。期待(dài)为持有(yǒu)人创造良好(hǎo)收(shōu)益。

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