昨天深夜，美国(guó)债务上限谈判突然(rán)中(zhōng)止！

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)上午，美国共和党(dǎng)债务上限谈(tán)判代表格雷夫(fū)斯与白宫(gōng)代表举行闭门会议，但会议开始后不久就突(tū)然(rán)离开。格(gé)雷夫斯(sī)说(shuō)：白宫谈判代(dài)表实在不可(kě)理喻，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫(fū)斯(sī)强调，他不知(zhī)道双方是否(fǒu)会(huì)在周五或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美(měi)股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔(ěr)传出了有(yǒu)望暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称(chēng)，银(yín)行(xíng)业的压力可能影响联(lián)储的(de)利率路径，若源于银行业危机的信(xìn)贷环境收紧导致经济放缓，美联储可(kě)能不(bù)必让利率升到(dào)原应有的高位。

　　交(jiāo)易(yì)员目前(qián)预(yù)计，美联储6月(yuè)份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联(lián)储下月(yuè)将利率维持在(zài)5％至5.25％区(qū)间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易(yì)员似乎更受(shòu)债务上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲(jiǎng)话期间，美股跌(diē)幅收窄；美(měi)债价格(gé)跳涨、收益(yì)率跳水，对利率(lǜ)前景(jǐng)敏感的(de)两年期(qī)美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)迅速(sù)远离(lí)他讲话前所创的(de)两个月来高位，一度较高(gāo)位(wèi)回(huí)落超过10个(gè)基(jī)点；美元指数(shù)刷新日低，加速跌(diē)离(lí)周四所创的3月(yuè)末以来(lái)高位(wèi)。鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话结束后，美债收益(yì)率(lǜ)逐步回(huí)升，全(quán)天攀升(shēng)收(shōu)官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五(wǔ)高(gāo)开低走，受债务上限(xiàn)谈(tán)判暂停拖累三大股(gǔ)指(zhǐ)盘(pán)中转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近(jìn)1％，热门中概(gài)股(gǔ)走势分化，蔚来(lái)涨超(chāo)3％，理想、新(xīn)东(dōng)方涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦(lún)锌涨约(yuē)2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本(běn)周基本金(jīn)属涨跌各异(yì)。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周连(lián)跌势头(tóu)。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦(lún)铜周五收盘(pán)大致持平一周前水平(píng)，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货(huò)收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本(běn)周(zhōu)累计(jì)下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来(lái)最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息(xī)称，美国白宫谈(tán)判代表已抵达会场，准备继(jì)续(xù)进行债(zhài)务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦卡(kǎ)锡表(biǎo)示，共和党人将于(yú)北京时间今(jīn)天上午重(zhòng)返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示(xiū)正案来绕(rào)开债务上(shàng)限解决不了(le)任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增(zēng)加政府开支行动。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，美国财政(zhèng)部现(xiàn)金余额截至(zhì)5月18日进一(yī)步降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美(měi)国财政部财政紧急措施(shī)余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷(dài)压力可能无需继(jì)续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政(zhèng)策观点”的小组讨论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强(qiáng)调，“美国通(tōng)胀远远高于我(wǒ)们2％的(de)目标”，若抗通(tōng)胀(zhàng)失败(bài)，将造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示胀重返(fǎn)目标2％的承诺(nuò)，物(wù)价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号(hào)称，自己(jǐ)倾向于支持6月会议暂不加息(xī)，而且银(yín)行(xíng)业危机导(dǎo)致的信(xìn)贷条件(jiàn)收紧，可能意味着美联储峰值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可(kě)能对经济(jì)增(zēng)长、就(jiù)业和(hé)通胀造(zào)成的负面影响，可能无(wú)需（继续）加息至那(nà)么高的水平就(jiù)能(néng)成功打压通(tōng)胀。美联储在收紧货币政策(cè)方(fāng)面已(yǐ)取得长(zhǎng)足进步，政策立场现在是对经济增长具有(yǒu)限制性的(de)。做太多与做太少的风险(xiǎn)正变得更加平衡。我们面临着(zhe)迄(qì)今为止收(shōu)紧政(zhèng)策的效(xiào)应(yīng)滞后，以(yǐ)及近期银行业压力(lì)导致的信贷收紧程度等多重不确定性(xìng)。有鉴于此，美联储有能力(lì)观察更多数据和(hé)未来前(qián)景的演变，然后(hòu)再(zài)决定可能(néng)需要提(tí)高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强(qiáng)调(diào)季(jì)度(dù)经济预测(cè)的(de)准确(què)度通常(cháng)存在挑(tiāo)战，他上(shàng)述(shù)提到的(de)观点及(jí)其(qí)能实现的程度也都存(cún)在不确定(dìng)性(xìng)，理(lǐ)由是“未(wèi)来(lái)前景面临着历(lì)史性高企的(de)不确(què)定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应(yīng)进一(yī)步(bù)收紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析(xī)称，这说明银(yín)行(xíng)业危机后，鲍(bào)威尔开始释放(fàng)“保持耐心(xīn)”的利率(lǜ)路径信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威(wēi)尔点(diǎn)明银(yín)行业压(yā)力(lì)将影响货币决策(cè)。

　　产(chǎn)业供需结(jié)构预(yù)期(qī)转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻(bō)璃连续下行(xíng)

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期(qī)货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商(shāng)所发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时(shí)起(qǐ)，纯碱期货2309合约(yuē)的(de)日内平今(jīn)仓交易手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所(suǒ)负责人闾振兴(xīng)表示，主要有三方面：一是(shì)产业供需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏(hóng)观环境不乐(lè)观；三是(shì)交易者在对冲操作中将纯(chún)碱玻璃作为空头配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能化分(fēn)析(xī)师李嘉豪认为，各自的原因并不相同(tóng)。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要(yào)原(yuán)因在于远兴投产的消息(xī)面(miàn)刺激，使得盘面(miàn)出现较(jiào)大跌幅。除此之(zhī)外(wài)，本(běn)周检修量增加，库存依(yī)旧累库，可见下游(yóu)的(de)持货意愿依旧较差(chà)。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需关系也存在(zài)一定(dìng)的影响。在(zài)现货(huò)松(sōng)动、投产预期(qī)、库(kù)存累库(kù)的影响下(xià)，纯碱价(jià)格持(chí)续下(xià)滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻(bō)璃，主要原(yuán)因在(zài)于前(qián)期(qī)（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示(yóu)补(bǔ)库至环比高位(wèi)。”他说，短期价格松动，中下游的(de)备货情(qíng)绪(xù)出现一(yī)定(dìng)的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因(yīn)此(cǐ)产销出现了(le)较(jiào)为明显的下滑。在现货松动(dòng)、产(chǎn)销较(jiào)弱(ruò)的局面下，玻(bō)璃(lí)的价格(gé)跌幅(fú)较为明(míng)显。

　　从产业供需结构看，浙商期(qī)货分(fēn)析师江文敏具体介(jiè)绍，纯(chún)碱(jiǎn)方(fāng)面，近期(qī)主要市(shì)场交易点是远兴能(néng)源(yuán)新增投产。昨日(rì)，远兴能源1号线正(zhèng)式点(diǎn)火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续(xù)2号线原计(jì)划于6月点火投产，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号(hào)线原计划于9月(yuè)份出(chū)产品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万(wàn)吨(dūn)天然碱和(hé)40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的(de)天然(rán)碱预计生(shēng)产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘(pán)面(miàn)在大量新增产能和低成本纯碱的叠加(jiā)作用下持续走低，周五又(yòu)逢远兴能源点火的(de)信息落(luò)地，市场看空情绪高涨，推动盘面下(xià)跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结构(gòu)在9月会发生变化(huà)，这(zhè)是市场早已预期的(de)，市场(chǎng)也已充分计(jì)价，这一(yī)点从9月合约的深(shēn)贴水可以得到(dào)验证。在这个供需转宽松(sōng)的预期(qī)下，产业(yè)链开(kāi)始(shǐ)形(xíng)成负反馈，纯(chún)碱现货价(jià)格也出现崩(bēng)塌，这一点从(cóng)近月合约的跌(diē)幅和现货向期货回归的方式收(shōu)敛(liǎn)基差(chà)上可以得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，近期市场主(zhǔ)要交易点是需(xū)求转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏强(qiáng)有力的订单支(zhī)撑(chēng)，5月(yuè)中旬订单天数(shù)为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少1.73天。从(cóng)历史数据来(lái)看，原(yuán)片库存偏高(gāo)，补库意愿(yuàn)相(xiāng)比4月(yuè)降低。从玻璃产(chǎn)销数(shù)据来看，5月沙河地区产销数据平(píng)均为65％，湖北地区产销数(shù)据平均为73％，华东地区(qū)产销数据平均(jūn)为82％，相(xiāng)比于(yú)3月(yuè)及4月(yuè)的数(shù)据，5月(yuè)份(fèn)产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增(zēng)日熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月减少日(rì)熔量(liàng)400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到(dào)巅(diān)峰(fēng)，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价(jià)格在去库(kù)逻辑下出现(xiàn)过反(fǎn)弹，但反弹后利润改善很多(duō)，加之终端表现并不乐(lè)观，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振(zhèn)兴(xīng)介(jiè)绍(shào)，在欧美经济衰退预(yù)期、国内经济复(fù)苏不及(jí)预(yù)期(qī)的背景下(xià)，整(zhěng)个工业品价格承(chéng)压，纯(chún)碱(jiǎn)此前强势的中观(guān)逻辑终敌不过疲弱的(de)宏观逻辑。从持(chí)仓(cāng)上看，部分市场资金(jīn)在做(zuò)强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃正是空头配置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持(chí)续

　　对于后市，李(lǐ)嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关注检修是否(fǒu)能(néng)带来现货价格短(duǎn)期的企稳，但中长期价格下(xià)跌(diē)至成本线为大概(gài)率事件。“从(cóng)商品格局看(kàn)，纯碱投产后必然走向过(guò)剩，而短期(qī)检(jiǎn)修的兑(duì)现有限，因此检修仅(jǐn)为长期趋势(shì)下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预(yù)计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下(xià)游的备货(huò)意(yì)愿何时(shí)能(néng)够起来：一是等待下(xià)游的原料库存消耗，二是对未来的需求(qiú)是否存在旺季的预期。短期(qī)来看，下游以消(xiāo)耗前(qián)期库存为主(zhǔ)，需求(qiú)缺乏(fá)弹性(xìng)，价格(gé)预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月订单(dān)是(shì)否依旧(jiù)具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价格开始冲(chōng)击成本，或是供需上有重(zhòng)大改变，否(fǒu)则纯(chún)碱和玻璃依然维持弱势。“短期(qī)则还是要关(guān)注持(chí)仓的变化，短线资金离场或使(shǐ)得低位波动加大(dà)。”他说，止跌(diē)可以(yǐ)关(guān)注(zhù)两个指标：一是基差不再是(shì)以现货下跌方式来修复；二是(shì)月供(gōng)需预(yù)期博弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分(fēn)品(pǐn)种(zhǒng)看，江文(wén)敏表(biǎo)示，纯碱后(hòu)市(shì)仍将维持弱(ruò)势，可重点关注(zhù)远兴能源(yuán)的后(hòu)续投产进(jìn)展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能源(yuán)后续(xù)投产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若(ruò)联碱厂、氨(ān)碱厂大力(lì)挺价，则盘面(miàn)也(yě)或(huò)将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为(wèi)，后(hòu)市弱(ruò)势也将(jiāng)继续保持，中(zhōng)长期(qī)则视终端(duān)需(xū)求(qiú)变动来判断是(shì)否维持弱势，可重点(diǎn)关注(zhù)下游深(shēn)加(jiā)工订单(dān)情况、地产施工(gōng)端情况。若后期地产施工端(duān)主(zhǔ)体封顶(dǐng)数(shù)量(liàng)较多，那(nà)么玻(bō)璃的(de)需求量将抬升，下游深加工订单数量也将因此(cǐ)抬升(shēng)，盘面或维(wéi)稳。

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