5月(yuè)10日，有消(xiāo)息称(chēng)部分(fēn)银行(xíng)相关(guān)部门收到《关(guān)于调整协定存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款自(zì)律上限的通知》，四大国有(yǒu)银行协定存款和通(tōng)知存款自律上限(xiàn)的(de)下调幅度为30BP，其它金融机构下调(diào)50BP，调(diào)整自2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟下调中(zhōng)协定存款(kuǎn)更多是(shì)对公业务，而通知存(cún)款则(zé)集中于短期存款。

　　就本(běn)次协定存款及通知存款自律上限拟(nǐ)下调的背景、影响，后(hòu)续(xù)货币政策走向等，记者(zhě)采(cǎi)访了招商基(jī)金研究(jiū)部首席经济学家(jiā)李湛、长城(chéng)基金总经理(lǐ)助理兼现(xiàn)金管理部总经理邹(zōu)德立、鹏扬基金固定(dìng)收益副总(zǒng)监兼(jiān)鹏(péng)扬利泽基金经理(lǐ)陈钟(zhōng)闻、平(píng)安基金、光(guāng)大保德信(xìn)基金、德(dé)邦基金等公募(mù)基(jī)金公司及投研人(rén)士。

　　在业内看来(lái)，本轮调(diào)降(jiàng)更多是(shì)出(chū)于推进利率(lǜ)市场化改革(gé)深化大背景的考(kǎo)虑。对银行而言(yán)，存(cún)款利率下(xià)调(diào)有助(zhù)于减少存款定(dìng)价的无序(xù)竞争，降低(dī)银(yín)行负债(zhài)成本；同时本次降息有(yǒu)助于促进投资、消费，也被看(kàn)作是促进宏观经济复(fù)苏的表(biǎo)现。

　　长期来看，存(cún)款利率下行(xíng)仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高，但银行(xíng)普遍以量补价，使得(dé)贷款价格战激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难上行。预计下半年货(huò)币政策不(bù)会出现急(jí)转弯，延续(xù)稳健(jiàn)货币(bì)政策基调。

　　延续银行(xíng)存款利(lì)率(lǜ)调(diào)降的趋势

　　中国基金报记者：四(sì)大国有银行为何下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自(zì)律上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调(diào)降更(gèng)多(duō)是出(chū)于(yú)推进利率市场化(huà)改革深化(huà)大(dà)背(bèi)景的考虑。2022年4月，央(yāng)行指导(dǎo)利(lì)率自律机制(zhì)建立了存款利率市场化调整机(jī)制，自律机制成员(yuán)银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场(chǎng)利(lì)率和以1年期LPR为代表(biǎo)的(de)贷(dài)款市场利率(lǜ)，合(hé)理调整存款利率水平。

　　随后，国有大行去年(nián)9月下调(diào)存款利率，中(zhōng)小银行陆续跟进下调存款利率(lǜ)。今年4月市场利率定价自律机制(zhì)发布《合(hé)格审慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》，在(zài)相(xiāng)关指标中引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。而(ér)此前4月部分中小银行(xíng)、农(nóng)商行存(cún)款(kuǎn)利率下调，5月(yuè)5日浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰三家(jiā)股(gǔ)份(fèn)行挂牌(pái)利率下调，均(jūn)是在(zài)利率市场(chǎng)化改革推(tuī)进背景下，银行出于自身(shēn)经营考虑的自发行(xíng)为(wèi)。

　　邹(zōu)德立：银行近年息差不(bù)断下行。在资产端定价压力较大(dà)且存款持(chí)续高(gāo)增的情况下，压降存款成(chéng)本成为改善息差的重要手段。此外(wài)，2023年以来银行贷款向(xiàng)企业固定资(zī)产投资(zī)传导较弱，下调协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限有利于对公客户留(liú)存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场(chǎng)利率(lǜ)整体(tǐ)下行，实(shí)体经济综合融资成本不断下降，银(yín)行资(zī)产端(duān)收益下降较为明显；第二，银行整(zhěng)体净息(xī)差持续(xù)走(zǒu)低，银行(xíng)利(lì)润空(kōng)间(jiān)压(yā)缩(suō)明显；第(dì)三，企业和居民风险偏好大幅下降导致存款增长比较(jiào)明显，存款市场供需关(guān)系发生了(le)变化，降(jiàng)低了(le)银行高(gāo)吸揽储的必要(yào)性；第四(sì)，协定存(cún)款和(hé)通知(zhī)存(cún)款介于活期与(yǔ)定期存款(kuǎn)之间(jiān)，自2022年存款自律机制(zhì)对于活期(qī)存(cún)款与(yǔ)定期存款利率(lǜ)进行了几(jǐ)轮调整，本次将协定存款(kuǎn)与通知存款自律(lǜ)上(shàng)限下调也(yě)是要将存款(kuǎn)产(chǎn)品(pǐn)线(xiàn)的(de)调整(zhěng)进行统一(yī)，全面缓解(jiě)银行负(fù)债压力。

　　综合各(gè)项因素(sù)，银行从自(zì)身经营情况考(kǎo)虑，顺应(yīng)市场趋势(shì)，通过自(zì)律机(jī)制(zhì)协调(diào)调(diào)降负债成本(běn)，有利于提(tí)升银(yín)行放(fàng)贷意愿，抑制资金(jīn)脱实向虚(xū)，更好的落实(shí)央行宽信用(yòng)的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基金：中国(guó)的存款利率(lǜ)管控为上限管控，贷款利率则为(wèi)下限管(guǎn)控，近年来(lái)贷款利率(lǜ)下(xià)限管(guǎn)控彻底取消。存款利率(lǜ)定价(jià)方(fāng)式的改(gǎi)变也拉开(kāi)序幕(mù)，2022年4月利(lì)率自律机(jī)制(zhì)建(jiàn)立以来(lái)，4月(yuè)和9月经历(lì)了两轮大(dà)规模存(cún)款利率下降，主要是大行和股(gǔ)份(fèn)行(xíng)参与，今年以来的调整更(gèng)多是延(yán)续去年9月这一轮存款利率(lǜ)下调，中小(xiǎo)银(yín)行补充下调。

　　另外(wài)，考评制度由原来的激励为主引(yǐn)入惩罚措(cuò)施，加速了中(zhōng)小银行存款利(lì)率(lǜ)补(bǔ)降的进度。就今(jīn)年的(de)经(jīng)济背景而言，疫后脉冲(chōng)式复苏后经济边(biān)际走弱，经济修复存在波折。目前居民超额储蓄高(gāo)增，实体(tǐ)融资需求有限，银(yín)行存款(kuǎn)增加(jiā)，降低存款利率(lǜ)可以引(yǐn)导减少信贷套利(lì)，助力经济增(zēng)长(zhǎng)。从银(yín)行的角度，净息差不断压(yā)缩，银(yín)行经营(yíng)压力增大，调(diào)整(zhěng)存(cún)款成本(běn)成为改善息差的重要手段。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定(dìng)存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限，主要(yào)影响对公客户在(zài)商业银行的活期(qī)类(lèi)存款收益，延续近期(qī)银行存款(kuǎn)利(lì)率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解商(shāng)业银行净息差收窄趋势，特别是中小行高息(xī)揽储的(de)成本(běn)压(yā)力；另一(yī)方(fāng)面，有(yǒu)利于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘活(huó)存量资金”的(de)定位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机制(zhì)创设以(yǐ)来，两轮利率调(diào)降(jiàng)都集中在活期和(hé)定期存(cún)款，实(shí)际(jì)上忽略了这些介于活期和定(dìng)期(qī)存款之间的(de)存款的利率调整，当下(xià)有必要一次性调整通知存款和协定存款(kuǎn)利(lì)率上限，保证存款利率下调的有效性。银行(xíng)一季(jì)度净(jìng)息(xī)差水平均创(chuàng)历史新低，上市银(yín)行(xíng)整体净息(xī)差(chà)由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年(nián)Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利率下(xià)调(diào)可以有效降低银(yín)行(xíng)负债成本(běn)，增厚息差，缓(huǎn)解(jiě)银行经营压(yā)力。

　　存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋

　　中国基(jī)金报：今年(nián)“降息潮”迭(dié)起，这是未来(lái)大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份社(shè)融数(shù)据(jù)，居民贷款(kuǎn)偏弱之外，企业贷款(kuǎn)也在边际转(zhuǎn)弱，但企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷款同比多增幅度较(jiào)大。在这种(zhǒng)背景下(xià)，MLF利率是否下调，还要进一步观察5-6月信贷情况(kuàng)。对于存款利率(lǜ)，2023年银行息差(chà)压力增大，控制存款成本成为当务之急。中小银行或有(yǒu)动力持续主动下(xià)调(diào)存款利(lì)率(lǜ)。长期来看，存款利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所趋。因此银行(xíng)降息潮可能仍(réng)聚焦于存款利率下调(diào)。

　　此外(wài)，广义上的降息潮不仅(jǐn)仅集中在银行领域。以(yǐ)地方债(zhài)为例，2022年(nián)后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地(dì)区(qū)地(dì)方债发行利差降(jiàng)至10Bp，未(wèi)来仍(réng)可能(néng)下降至5Bp。同理，对于资(zī)质(zhì)较好的(de)发债主体，其信(xìn)用(yòng)债收(shōu)益率(lǜ)仍有下行(xíng)趋势和(hé)空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率的方向仍是(shì)由实体经济资金供需决定的(de)，而央行的政策利率(lǜ)、基准利率在一方(fāng)面(miàn)要合适顺应(yīng)市场环境(jìng)，一方面也代(dài)表着政策意(yì)愿(yuàn)强(qiáng)调信号意义(yì)的作用(yòng)。今年是真正(zhèng)疫后复苏的第一年，我们仍面临内生动力不(bù)强需求不足的情(qíng)况，央行(xíng)已(yǐ)经通过降准(zhǔn)以(yǐ)及结构性货币(bì)政(zhèng)策等多项(xiàng)举措(cuò)给予了(le)实体经济所需的一定的资金投放支持(chí)，有效降(jiàng)低了(le)实(shí)体综合融(róng)资成本，后续需要财政政策(cè)产业政(zhèng)策等配套政策继续激(jī)活内生动(dòng)力扭(niǔ)转预期。

　　当前(qián)央行(xíng)需(xū)要观察跟踪(zōng)经济运行情况，短期(qī)调整政策利率的概率不大，但仍会(huì)维持(chí)资金合(hé)理充裕的(de)环境，故(gù)从银(yín)行资产(chǎn)端的(de)角度来讲，贷款利率或(huò)仍维(wéi)持低位，后续是否进一步下调要看(kàn)实体经(jīng)济复苏的情况。银行负债端，存(cún)款(kuǎn)基准(zhǔn)利率(lǜ)下调的概(gài)率不大，而(ér)存款利(lì)率上限的调整空间仍存(cún)在(zài)，而是否进一步下调要看(kàn)银(yín)行自身经营(yíng)需要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年4月，人民(mín)银(yín)行指导(dǎo)利率自律机制建立了存款利率市场(chǎng)化调整机(jī)制，自律机制(zhì)成员银行参考以10年期国债收益率(lǜ)为代(dài)表的债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代(dài)表的(de)贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存款(kuǎn)利率(lǜ)水平。在存款利率市场化调整(zhěng)机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大行分别(bié)下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》新(xīn)增存款利率市场化定价(jià)情况作为(wèi)合(hé)格审慎评估的扣分项(xiàng)，引发中小银行跟(gēn)随(suí)调降存(cún)款利(lì)率(lǜ)。我们认(rèn)为，通(tōng)过存款利率下行，稳定商业银行净(jìng)息差(chà)进(jìn)而保持贷款利率维(wéi)持低(dī)位(wèi)或(huò)继续下(xià)行，最(zuì)终(zhōng)有(yǒu)利于社会融资成(chéng)本(běn)下行。

　　德(dé)邦基金：从日前公布(bù)的(de)金融数据看， M1增(zēng)速回升(shēng)，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边(biān)际(jì)弱修复(fù)趋势或仍在。近期国债(zhài)利(lì)率持续下行(xíng)，银行间(jiān)利率下行，叠加银(yín)行存款定(dìng)价下(xià)调，4月社融信贷(dài)低于预期，国内(nèi)降息预(yù)期被(bèi)进一步强化。海外来看(kàn)，全球经济(jì)进入(rù)衰退周期，加(jiā)息(xī)周(zhōu)期(qī)基本结束，后续有望(wàng)逐步迎来降息(xī)高峰。

　　平安基金：目前(qián)，我国国有大型商业银行和股份(fèn)制(zhì)商(shāng)业银行的定期存(cún)款利率已告别“3时代”。压降存款成本仍(réng)是大(dà)势(shì)所趋。一方面，银(yín)行仍有(yǒu)净息差压(yā)力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力加剧明(míng)显，监管层面有动力去持(chí)续推(tuī)动存款利率(lǜ)下降，来保障银行合(hé)理利差(chà)范(fàn)围，增加银行信贷投(tóu)放的动力。

　　另一方面，居(jū)民避险需求仍(réng)在，存款持续高增，在揽储压力不大(dà)的(de)基础上，银行自身(shēn)也(yě)有动力去(qù)下调(diào)存款定价(jià)来(lái)保(bǎo)障(zhàng)利(lì)差(chà)。

　　缓解银行负债及经营(yíng)压(yā)力

　　中国基金报：协定(dìng)存款、通知(zhī)存(cún)款利(lì)率自律上限调整，将(jiāng)有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方(fāng)面银行(xíng)息差压力大是普(pǔ)遍现(xiàn)象，此(cǐ)次政(zhèng)策调整有望带(dài)动中小银行主(zhǔ)动跟随(suí)下调存款(kuǎn)利率。另一方面，由于(yú)此前经(jīng)济下(xià)行(xíng)影(yǐng)响(xiǎng)，投资者(zhě)悲(bēi)观预期被放大，大量资金集中(zhōng)在银(yín)行存款端，此次存(cún)款利率(lǜ)下调也有(yǒu)望带(dài)动存款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降通知释放了(le)以下信号：①减轻银(yín)行(xíng)息差压力。本次(cì)下调将引导银行的(de)对公活(huó)期成本下降(jiàng)，存(cún)款降价叠加资产端让(ràng)利(lì)压力趋缓，银行息差、盈利将合理修(xiū)复，有利于增强银行内生资本补充能力；②减少企业及居民的短期存款(kuǎn)意愿、促进企业(yè)投(tóu)资(zī)、居民消费。

　　后续来(lái)看，本次下调对市场的影响集中在以(yǐ)下两点：①规范银(yín)行的协定存款定价秩(zhì)序，减少存(cún)款定(dìng)价的无序竞争。此前，部分(fēn)中小银行的协(xié)定(dìng)存(cún)款和通知存款定价过高(gāo)，会对遵守(shǒu)自律机制(zhì)、定价(jià)较低的(de)银行产生揽储冲击。本次上限下调后会普遍降(jiàng)低中小行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款利(lì)率，减少中小(xiǎo)银行间揽(lǎn)储恶意竞争，而对股份行及国有大行影响较小(xiǎo)。②长端利率下(xià)行仍有空(kōng)间(jiān)。市(shì)场降(jiàng)息预(yù)期升温，但大(dà)概率(lǜ)落(luò)空。

　　光(guāng)大(dà)保德(dé)信(xìn)基金：下调协定存款及通知存款自律上限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对公客(kè)户在商业银(yín)行的活期类(lèi)存款收益，使(shǐ)得对公客户(hù)活期存款收益(yì)向(xiàng)对私客户看齐(qí)，一方面有助于缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋(qū)势，另一方(fāng)面有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费(fèi)投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款利率(lǜ)自律上(shàng)限调整降低了银行(xíng)负债成本，目前(qián)上市银行协(xié)定存款占总(zǒng)存(cún)款的比重在13％左右，重新规定(dìng)协(xié)定利率上限后，预计行业资金(jīn)成(chéng)本可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一(yī)方面可(kě)以限制高息(xī)揽储，规范行业竞争，特(tè)别(bié)是降低银行对公活期存款成本(běn)压力，减轻银行负债及(jí)经营压(yā)力(lì)。此外(wài)，银行负债(zhài)端成(chéng)本的下降使得银(yín)行(xíng)盈利(lì)能力增强，进一步打开了资产端收益率(lǜ)下行(xíng)的空间，或带动债券收益率不断下行。

　　并非降息的确定性信(xìn)号

　　中国基金报：未来存款利率是否还有进一步下降(jiàng)的空(kōng)间？对股bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗债市场(chǎng)有(yǒu)何影响？

　　光大保德信基金：近年来(lái)，贷(dài)款和存款(kuǎn)利率的非(fēi)对称下行使得(dé)商业银行净息差已逼(bī)近1.8％的监(jiān)管下限(xiàn)，经营压力倒逼存(cún)款利率(lǜ)有(yǒu)进一步调(diào)降的预(yù)期。一方面，为(wèi)支持实体经(jīng)济(jì)，政策(cè)导向(xiàng)下(xià)贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)创有统计以来新(xīn)低(dī)，2022年12月(yuè)金(jīn)融(róng)机(jī)构(gòu)人民币贷(dài)款加权(quán)平均(jūn)利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存款市场上的竞(jìng)争类(lèi)似(shì)“非零和博弈(yì)”，“存款(kuǎn)立(lì)行”和(hé)存款市(shì)场份额考核压力(lì)使(shǐ)得各(gè)行下调(diào)存(cún)款利率动力不足，同样(yàng)2020年(nián)以来上市银行存量(liàng)存款平均成(chéng)本率基本持(chí)平(píng)。贷款和(hé)存款利(lì)率(lǜ)的非对称(chēng)下(xià)行作用下，2022年12月(yuè)商业银(yín)行(xíng)净(jìng)息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低(dī)全(quán)社会无(wú)风险(xiǎn)收(shōu)益率，利多(duō)永续经营性(xìng)质的票息(xī)资(zī)产，比如利率债(zhài)、稳定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降(jiàng)的趋势(shì)和(hé)空间(jiān)。从银行(xíng)角度，2018年以来由于(yú)存(cún)款(kuǎn)定期化，活期存(cún)款占比(bǐ)明显下(xià)降，存款(kuǎn)付(fù)息率有所抬升，与此同(tóng)时，贷款(kuǎn)收益率大幅(fú)下行，大幅加剧了银行息(xī)差(chà)压力，这使得控制存款成本尤为重(zhòng)要。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居民超(chāo)额储蓄高增、企(qǐ)业存款提升、消(xiāo)费复苏(sū)较慢，监(jiān)管层面(miàn)有动力(lì)去持续推(tuī)动存款(kuǎn)利率下降，促进(jìn)存(cún)款流向消费和实际投资。短期看(kàn)，存款利率下调带动流动性(xìng)继续进入债市，中(zhōng)短期利率，特别是中短期信用债利率仍有(yǒu)下行空间。如果经济复苏较(jiào)强，流动(dòng)性(xìng)也有可能进入股市，利(lì)好权益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高。但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷(dài)款利率很难(nán)上行(xíng)。考虑到存量贷(dài)款重定价等影响，2023年(nián)银行息差压力增大，中(zhōng)小(xiǎo)银行或有动力主动跟进下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。长期来看，有望带动(dòng)存款(kuǎn)利率整(zhěng)体下行。现(xiàn)实中(zhōng)，存款利率(lǜ)降低有助(zhù)于(yú)压低全社(shè)会利(lì)率水(shuǐ)平(píng)，利(lì)好(hǎo)债券，同时股票市场中，对流动性敏感的股票(piào)也(yě)将因此受(shòu)益。

　　李湛：从本(běbjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗n)次降息(xī)释放的信号来看(kàn)，是否意味着(zhe)货币政策(cè)进一(yī)步(bù)宽(kuān)松(sōng)？货币政(zhèng)策充裕延续，但解读为边际再宽松为(wèi)时尚早。2bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗022年四季(jì)度货(huò)币政策执行报告(gào)以及2023年一(yī)季度货政(zhèng)例会均表明(míng)当前货币(bì)政策基调(diào)未变，“精准有力(lì)”仍是第一要求，而在此基础上(shàng)强调“着(zhe)力支持扩大内需，为实体经济(jì)提供更有力支(zhī)持(chí)”。

　　本次(cì)调降意味(wèi)着当前长端利(lì)率仍有(yǒu)下行(xíng)空间，但(dàn)这(zhè)一调降是(shì)针(zhēn)对(duì)银行协定存款(kuǎn)及通知存款利率自律上限，而非直接调降挂(guà)牌存款利率，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调并不等(děng)于政(zhèng)策利率就必须进行对等下调，市场不应视(shì)为降息的确定性信号。

　　兼顾考量收(shōu)益性(xìng)、流动性(xìng)以及安全(quán)性

　　中国基金报：当前利(lì)率环(huán)境下，普通投资者应该如何守住自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者的投资工具应该兼顾考量收益性(xìng)、流(liú)动性以及安全(quán)性。在(zài)存款利率下降(jiàng)的背景下，短(duǎn)债基金以(yǐ)及其他固收类基金(jīn)在具一定流(liú)动性的(de)同时，相较活期存(cún)款和相当部分的银行理财(cái)产品，具(jù)有一定的超额收益，是风险(xiǎn)偏好(hǎo)较(jiào)低(dī)和风险偏好适中投资(zī)者的合(hé)适(shì)投资(zī)工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券(quàn)市场(chǎng)利率整体下行，4月以(yǐ)来下行加速(sù)，当前无(wú)论从绝对利率水平还是从信用利差，都回到(dào)了较(jiào)低历史分位数水平，虽然债市多头环境(jìng)仍未改变，但(dàn)一致预期导致行情走的比较迅速，市场(chǎng)进一步盈(yíng)利空间被(bèi)压缩，若看不到央行(xíng)货币政策(cè)增量(liàng)政策，后续(xù)或进入(rù)震荡(dàng)环境(jìng)，而存量博弈交易下也可能会放大(dà)市(shì)场波动。

　　对(duì)于普通(tōng)投(tóu)资者(zhě)来(lái)说，在这样的(de)环境下尽量选择(zé)防守类型的产品，规避(bì)市场波动，例如货(huò)币基金(jīn)，而短债基(jī)金中要选择久期短流动性好、历史回撤控(kòng)制(zhì)好的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数(shù)据(jù)的弱化趋势显现，且4月底政治局会(huì)议从疫情后(hòu)稳增长转向中长期(qī)调结构，政策发力预期下降，市场对(duì)经济(jì)的“弱复苏”预期进一步强化(huà)，因(yīn)此(cǐ)股(gǔ)票(piào)市场也进(jìn)入(rù)到“休(xiū)整期”。在市场震(zhèn)荡(dàng)休整期，高股息策略往往跑赢市场。因(yīn)此在当前(qián)环境下，建议关注行业(yè)估值水(shuǐ)平较低，高股息的个股(gǔ)。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前面(miàn)临低利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住(zhù)金融(róng)陷(xiàn)阱(jǐng)的(de)诱惑，比如(rú)面(miàn)对收益率(lǜ)高(gāo)达20％且能保(bǎo)本的所谓理财产品。对普通投资者而言(yán)，如果不具备相关专(zhuān)业(yè)知识，可以(yǐ)选(xuǎn)择把投(tóu)资理财交(jiāo)给少数专(zhuān)业(yè)的人来做，让优秀的基金经理管理自己的钱(qián)袋子。具备(bèi)一定投资能(néng)力和风控(kòng)能力的人士可(kě)通过理财和投资试图跑赢通(tōng)胀，但前提条(tiáo)件(jiàn)是做好风控，选(xuǎn)择(zé)适合自己风险偏好的方(fāng)向和标的。

　　光大保德信基(jī)金：随着(zhe)存款利率下行，普通投(tóu)资(zī)者储蓄收益下降(jiàng)，为保持资(zī)金保值(zhí)增值(zhí)，投资者在评(píng)估(gū)自身风险(xiǎn)承(chéng)受能力(lì)后可适当考虑公募货币基金、公(gōng)募中短债基(jī)金、商(shāng)业银(yín)行现金管理类产品等风险等级较(jiào)低、支取相对灵活的产品。

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