周一(yī)的股市震(zhèn)荡翻红(hóng)，上周(zhōu)股市(shì)下跌期间净买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入(rù)39.5亿(yì)元；而上(shàng)周(zhōu)5个交易日市场总体(tǐ)下(xià)跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的(de)理性操作模式，在股市(shì)大幅下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从资金流向(xiàng)结(jié)构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净流(liú)入，“中特估”长期投资(zī)价值被(bèi)资(zī)金看好，而(ér)高位(wèi)回调的科创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净(jìng)流出方面(miàn)，创业板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基ETF，以(yǐ)及(jí)基(jī)建、非(fēi)银、电(diàn)力(lì)ETF等(děng)短期净流出，资金(jīn)出现短(duǎn)期避险，但(dàn)鉴(jiàn)于多数(shù)标的(de)估(gū)值(zhí)仍在低位，多(duō)家机构(gòu)仍(réng)看好长期配置价值(zhí)。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科(kē)创50、上证(zhèng)50净(jìng)流入资金(jīn)居前

　　上周(zhōu)五(wǔ)股(gǔ)市大(dà)跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价(jià)测算，当日(rì)净流入资金39.5亿(yì)元；拉长(zhǎng)时间到上周5个交易日，5天(tiān)股市调整(zhěng)期间(jiān)，资(zī)金更(gèng)是净买入220亿元，展现(xiàn)了资(zī)金逆(nì)市布局的特(tè)点(diǎn)。

　　从资金净买入排行(xíng)看(kàn)，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金居前(qián)，都超过(guò)11亿元。宽基指数(shù)中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收(shōu)盘股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业或(huò)主题ETF中，近期震荡(dàng)下(xià)行的(de)半导体(tǐ)ETF成为资金(jīn)净买(mǎi)入(rù)的榜首，单日净买入金额接近(jìn)5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居(jū)净流入资金前列，而在近日遭遇高位回调(diào)的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市(shì)买(mǎi)入，不(bù)过目(mù)前游戏ETF今(jīn)年还(hái)千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境有近(jìn)80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块(kuài)行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然(rán)有资金逆市净(jìng)买入(rù)。

　　谈(tán)及资金的上述流向情况(kuàng)，一(yī)位公募股票权益基金经理(lǐ)表示，预计复苏仍(réng)是(shì)中国经(jīng)济中长期的趋势(shì)，但(dàn)耐(nài)用(yòng)品复苏的空间受限(xiàn)、出口下(xià)行及地(dì)产销售(shòu)恢复疲软将驱动市场(chǎng)展现出更多结构性机(jī)会。不过(guò)，在短(duǎn)期(qī)市(shì)场炒作热度回落(luò)，波动(dòng)率偏高的情况下(xià)，资金可能(néng)更青(qīng)睐用(yòng)大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个(gè)市场的平(píng)均回报。

　　而在行业方面，沪上一家(jiā)公募机(jī)构分析，由于近日以游戏为代表的(de)TMT板块(kuài)有所调整(zhěng)，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度(dù)有所回(huí)落。但从长期看，资金还(hái)会(huì)长期关注数字(zì)化对生产力的提(tí)升(shēng)，因此，包括(kuò)计算(suàn)机、互联网和传媒等调(diào)整下(xià)来(lái)的行业，可(kě)能(néng)会(huì)继续受(shòu)到了资金的关注(zhù)。

　　也有行业机(jī)构(gòu)认为，近期上(shàng)证50、沪(hù)深(shēn)300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好(hǎo)“中特估”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加银基金表示，伴随(suí)大金融、大基建等权(quán)重股高位调整(zhěng)，上周(zhōu)沪指(zhǐ)下跌。前(qián)期部分板块短(duǎn)期上冲较快，导致博(bó)弈(yì)资金出现分(fēn)歧，随着建筑、银行(xíng)、石(shí)化等(děng)PB逐(zhú)步修(xiū)复，权重板块内部出现分(fēn)化，获利兑现需求(qiú)叠(dié)加经济数据(jù)不(bù)及(jí)预期(qī)，权重板块(kuài)回调(diào)带动大(dà)盘指数回(huí)落。

　　不过，民(mín)生加银基金认为，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引(yǐn)领低估值央企的价值重(zhòng)估，有基本(běn)面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理(lǐ)吴(wú)鹏也(yě)认为，“中特(tè)估”投资(zī)的部分(fēn)底(dǐ)层逻辑仍旧是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低(dī)配和低估。而在这(zhè)种大幅低(dī)估和低(dī)配背景(jǐng)下，部分企业(yè)因为自身经营改善、高股(gǔ)息(xī)水平(píng)等特征，使得其估值修(xiū)复成为了可能(néng)。虽然经过前期(qī)反弹，大金融整体(tǐ)估值(zhí)仍(réng)旧处于低位(wèi)，由于(yú)情绪和资金(jīn)仍旧(jiù)是主导，短(duǎn)期表现存在剧烈波动(dòng)可能；从中期(qī)看(kàn)，整体大金(jīn)融当前估值仍旧处于中低水平，部(bù)分个股尤其是基本(běn)面(miàn)明显改(gǎi)善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍(réng)具吸(xī)引(yǐn)力

　　在上周下跌的(de)A股(gǔ)市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋(qū)势，净(jìng)流入资金(jīn)超出净流出(chū)资(zī)金。但也有部分短期涨幅(fú)偏高、短期(qī)行情板(bǎn)块，以及部分海外(wài)指数遭(zāo)遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券(quàn)保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生(shēng)科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来(lái)“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日(rì)出现净流出，而今年涨幅(fú)接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市(shì)调整中(zhōng)迎来(lái)“获利(lì)了结”资(zī)金，单(dān)日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公(gōng)募机构评价，基(jī)建板块受益于“一(yī)带(dài)一路”板(bǎn)块前期涨幅(fú)较(jiào)大，有调整要求，可能会受(shòu)到获利盘的短期卖(mài)出(chū)。不过(guò)，从长期看，经济(jì)复(fù)苏趋(qū)势(shì)确立后，“顺周期”板块的整体机会值得关注(zhù)。

　　民生加银基金评价净流(liú)出的证券保险板块(kuài)称(chēng)，一季报(bào)陆续披露，非银金融业绩超(chāo)预期，证券(quàn)板块市场交投活跃度较一季(jì)度显著改善，差异化最低(dī)结算(suàn)备付金缴纳(nà)比例机制引(yǐn)入(rù)，证券公司保证金(jīn)比例下调，经济温和复苏下(xià)行业景气度有望持续(xù)修复。保(bǎo)险(xiǎn)板块(kuài)一季报净利(lì)润超预期(qī)，部分险企凭借储蓄险的产(chǎn)品(pǐn)力实现了一(yī)定(dìng)的增长(zhǎng)，负债端V型(xíng)反转趋(qū)势较(jiào)明显(xiǎn)，资产端或(huò)有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观(guān)经济运行总体回(huí)升有望将促进电力消(xiāo)费需求增长。受(shòu)上年同期(qī)低(dī)基数等因(yīn)素影响，预计今(jīn)年二(èr)季度电力消费增速将有望(wàng)回(huí)升。在电(diàn)力市场化改革的持续(xù)推进下，电价(jià)趋势(shì)有望稳中小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)，电(diàn)力现货(huò)市场和(hé)辅助服务市场机制有望持(chí)续推广，容量补偿电价(jià)等(děng)机制(zhì)或有望出台。

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