本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空(kōng)间不(bù)大(dà)。

　　中概(gài)股下(xià)跌拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或是(shì)外(wài)围股市下(xià)跌的风险输(shū)入。作为同股(gǔ)同权的(de)两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联(lián)银(yín)行日(rì)前将中国股票评级从(cóng)高配(pèi)下调(diào)为中性。从(cóng)宏观(guān)面看(kàn)，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预示(shì)着美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加息(xī)势在必行。英为(wèi)财(cái)情的美(měi)联储利(lì)率观测(cè)器(qì)最新(xīn)数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国(guó)3月(yuè)M2货(huò)币供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第四个月(yuè)收(shōu)缩(suō)。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流(liú)动性折价(jià)效应加剧，在全(quán)球金融市场催(cuī)生戴维(wéi)斯(sī)双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美国银(yín)行(xíng)业又(yòu)一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和(hé)银(yín)行股(gǔ)价周三盘中最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的(de)总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团(tuán)银行股，银行部(bù)分龙(lóng)头(tóu)股招行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行(xíng)股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈利(lì)增速；二(èr)是(shì)“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风(fēng)格转换。但二者(zhě)市净率远高(gāo)于(yú)行业(yè)均值，难以赋予中(zhōng)特(tè)估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市(shì)净(jìng)率分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市(shì)盈率和(hé)市净率(lǜ)中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来(lái)看，让央企国企(qǐ)估值回(huí)归(guī)市场(chǎng)均值，已是国家资(zī)本新战略。国家外(wài)汇局日(rì)前表手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图示：“无论(lùn)从市盈率(lǜ)还(hái)是(shì)市净(jìng)率(lǜ)等指标(biāo)看(kàn)，当前A股的估(gū)值相对偏低(dī)。”类似(shì)表态无疑(yí)是为中(zhōng)字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新+绩优概(gài)念让其成(chéng)为(wèi)中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨的年份有11次(cì)。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次(cì)，5月份这个风向标已不(bù)太(tài)灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪(hù)指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红概(gài)率不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主题的红五月行情能否(fǒu)再现(xiàn)？关键在要看两手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图点：一(yī)是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能(néng)否维持(chí)强(qiáng)势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业(yè)指(zhǐ)数，电气(qì)设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头(tóu)宁(níng)德时(shí)代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较(jiào)周三(sān)低位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深(shēn)两市单(dān)日成交(jiāo)始终维持在万亿元(yuán)之上，市场人气(qì)并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于(yú)大盘重新回到(dào)W形整理格局，后市(shì)即(jí)使(shǐ)考验(yàn)3200点附(fù)近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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