射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快车道(dào)，先(xiān)后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国以(yǐ)及金沙(shā)江创投等(děng)一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也(yě)走出了(le)破(pò)发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域(yù)正面临变(biàn)局。目前(qián)，正射频(pín)需(xū)求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近年来(lái《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节'color: #ff0000; line-height: 24px;'>《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节)也在(zài)响应市场变(biàn)化谋求(qiú)射(shè)频芯片业务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通(tōng)信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包(bāo)括智(zhì)能手机以及物联网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰科(kē)技等(děng)移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移(yí)远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营(yíng)业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微(wēi)在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库存周期影(yǐng)响，公(gōng)司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水平，也不及和(hé)慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了对外融资(zī)之路。公(gōng)开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资，众多知名(míng)资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中(zhōng)国《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节、IDG等也(yě)是在(zài)这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执中(zhōng)数(shù)据显示，从(cóng)当前的股价情况看(kàn)，大(dà)基(jī)金(jīn)二期在(zài)投资慧智微(wēi)的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后(hòu)一轮(lún)持续(xù)加注(zhù)的红杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过(guò)接近(jìn)67％的(de)收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业(yè)绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能手机未来增速持续放缓的(de)预(yù)期，也(yě)让资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机市场的下(xià)滑(huá)，射频前端市场规模(mó)与2021年(nián)的市场相差无几。而接下(xià)来(lái)，由(yóu)于(yú)智能(néng)手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力有限，预(yù)计(jì)到(dào)2028年射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相(xiāng)似(shì)产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突击入股的射(shè)频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射(shè)频(pín)以外(wài)的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其(qí)还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽(qì)车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈(chéng)现出一片红海的竞(jìng)争格(gé)局(jú)，由于入局者众，且(qiě)产品仍(réng)集中(zhōng)在(zài)中低端市场，各(gè)射(shè)频(pín)芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个(gè)射频细分赛(sài)道(dào)还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商将面临(lín)更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对(duì)射(shè)频(pín)芯片厂商的关注亦有所下(xià)降(jiàng)，截至目前(qián)，今年共有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资(zī)机(jī)构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金(jīn)资本(běn)、红杉资本中国(guó)、小米长江产业(yè)基金、深创投等(děng)知名(míng)机(jī)构。

　　当(dāng)前(qián)，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位(wèi)，增(zēng)加头部客户(hù)的(de)市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品上加大对上游(yóu)滤波(bō)器、多工(gōng)器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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