财联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天(tiān)历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地(dì)”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度(dù)上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更(gèng)是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的同比(bǐ)增(zēng)速(sù)也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收(shōu)突破百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西(xī)藏发展(zhǎn)在内的(de)外(wài)资系啤酒公(gōng)司基本面仍(réng)然堪忧(yōu)，业绩(jì)下滑或亏损，本土与(yǔ)外(wài)资两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显提(tí)速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱势区(qū)域持续扭亏(kuī)、释(shì)放利(lì)润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势明(míng)显 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五强争(zhēng)霸(bà)”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段(duàn)低点迄今股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤(pí)酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思和(hé)135%。值得注意的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国(guó)实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业(yè)兴(xīng)起，北京的燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠(huì)泉(quán)、新(xīn)疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金(jīn)星(xīng)、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥(yōng)有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年，中国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)的市(shì)场(chǎng)份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月(yuè)24日发(fā)布的研报罗列五大巨头的具(jù)体市场(chǎng)份(fèn)额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百(bǎi)威(wēi)英博(bó)子公(gōng)司）、燕(yàn)京啤(pí)酒、嘉士伯市占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占(zhàn)率属于中等水(shuǐ)平，市(shì)场集中度仍(réng)有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有望进一步提升盈利(lì)水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋(qū)势不(bù)变，经过一段(duàn)时间(jiān)的(de)此(cǐ)消彼长，持续多年(nián)的“五强争(zhēng)霸”格局，将演(yǎn)变(biàn)为“一超(chāo)多(duō)强”：华(huá)润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来(lái)，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润增(zēng)长将低于(yú)去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯一平台，并将(jiāng)乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤(pí)酒在中国多个地区的销售(shòu)权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷(fēn)提(tí)价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机(jī)？

　　分(fēn)析人士指出(chū)，这几年啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等(děng)品牌(pái)牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早(zǎo)年(nián)畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难(nán)见(jiàn)到(dào)了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对上(shàng)游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成(chéng)本主要材料；下游终端议价(jià)能(néng)力较(jiào)强，进(jìn)入存量竞争时代后，企业为向高端化转型(xíng)已(yǐ)多(duō)次(cì)实施提(tí)价举措。符(fú)蓉指出(chū)，2023年(nián)餐饮等现(xiàn)饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙(lóng)头(tóu)产品结(jié)构(gòu)优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度(dù)或不弱于(yú)成(chéng)本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的(de)提价(jià)，近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企(qǐ)业参与(yǔ)数(shù)量高增，提价区域由部疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思(bù)分到(dào)全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国(guó)啤酒(jiǔ)市场(chǎng)的产品价格稳(wěn)定在3-5元区(qū)间，如今，已经整(zhěng)体(tǐ)进入了6-8元价(jià)格(gé)带。甚(shèn)至，巨头们(men)纷纷推出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒的(de)“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端化势能(néng)锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在(zài)2020年(nián)率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推(tuī)出价值1399元(yuán)的“一(yī)世传奇(qí)”；超高(gāo)端(duān)产品方面(miàn)，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日(rì)发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤(pí)酒中档(dàng)高端齐发力(lì)，高端化势能锐不可当。产品端(duān)方面，公司在坚持纯生(shēng)系及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步(bù)提升(shēng)中(zhōng)档崂山品牌(pái)占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端(duān)产品放量，带动整体产品(pǐn)结构(gòu)持续(xù)升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数(shù)效应，预(yù)计(jì)公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎(hǔ)添翼 但目前(qián)主(zhǔ)要销量来(lái)自中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜(xǐ)力(lì)中国正式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的(de)喜力，旗下拥有(yǒu)上百家(jiā)酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多年跻身(shēn)世(shì)界500强榜单(dān)。而收(shōu)购方(fāng)华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及超高端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更(gèng)加(jiā)认可、熟悉其(qí)经济型(xíng)产品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天涯(yá)等，但对其高端(duān)产品认知度或(huò)接受(shòu)度相对偏(piān)低。公司提(tí)价空(kōng)间较大，高端(duān)化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业(yè)的(de)老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被(bèi)雪花和青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开不(bù)说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆(qìng)啤酒反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤酒去(qù)年(nián)业绩爆发，营(yíng)业(yè)收入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高(gāo)增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘(mì)诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新(xīn)零售业态的落地生根(gēn)。中邮证券分析师(shī)蔡雪(xuě)昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推(tuī)动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君(jūn)食品点评称(chēng)，改革红利释放正(zhèng)处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目(mù)前属于(yú)蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间(jiān)，且(qiě)目前行业格局未(wèi)定(dìng)，企业拥有弯道(dào)超车机会(huì)；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋(qū)势，产品(pǐn)风味(wèi)及应用场景(jǐng)布局多元(yuán)化企(qǐ)业，将更加能够顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长期(qī)可持续发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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