5月(yuè)10日(rì)，有消(xiāo)息称部分银行相关部门收到《关于调整(zhěng)协定存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限的通知》，四(sì)大国(guó)有银(yín)行协定存款和通知存款(kuǎn)自律上限的(de)下(xià)调幅(fú)度为30BP，其它金融机构下调(diào)50BP，调整自2023年(nián)5月15日起(qǐ)执行。本(běn)次拟下(xià)调中协定存款(kuǎn)更多是(shì)对公业务，而通知存款则集中于(yú)短(duǎn)期存款(kuǎn)。

　　就(jiù)本次协定存款及通知存款自律上限拟下(xià)调的背景、影(yǐng)响，后续货币政(zhèng)策(cè)走向(xiàng)等，记者(zhě)采访了招商(shāng)基金研究部首席经济(jì)学家(jiā)李湛、长城基金总经理助理兼现金管理部总经(jīng)理邹(zōu)德立、鹏扬(yáng)基金固定(dìng)收(shōu)益副总监兼(jiān)鹏扬利(lì)泽基金经理陈钟(zhōng)闻(wén)、平安基金(jīn)、光大保德信(xìn)基金、德邦(bāng)基金(jīn)等公(gōng)募基金公司(sī)及投研人士。

　　在业内看(kàn)来，本(běn)轮调(diào)降(jiàng)更多是出于(yú)推(tuī)进利率市场化改革深化(huà)大背(bèi)景(jǐng)的(de)考虑。对银行(xíng)而言，存款利(lì)率下调有助(zhù)于减(jiǎn)少(shǎo)存(cún)款定价的(de)无序竞争(zhēng)，降低银行负(fù)债(zhài)成本；同时本次(cì)降(jiàng)息(xī)有助(zhù)于促进投资、消费，也被看作是促进宏(hóng)观经济复(fù)苏(sū)的(de)表现。

　　长期来看，存款利率下(xià)行仍(réng)是(shì)大势所趋(qū)。2023年(nián)经济有所复(fù)苏，进(jìn)一步降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫性(xìng)不高，但银行普(pǔ)遍(biàn)以量补(bǔ)价(jià)，使(shǐ)得贷(dài)款价格(gé)战激烈(liè)，贷款利(lì)率很难上(shàng)行。预计下半年货币(bì)政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延(yán)续稳健货(huò)币政策基调。

　　延续银(yín)行存款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)的(de)趋(qū)势

　　中国基金报记者：四大国有(yǒu)银行为何下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当(dāng)前调降更多是出于(yú)推进(jìn)利率(lǜ)市场(chǎng)化改(gǎi)革深(shēn)化大背景的(de)考虑。2022年4月，央行(xíng)指导利(lì)率自(zì)律机制建立了存(cún)款(kuǎn)利率市场化调(diào)整机(jī)制，自律(lǜ)机制(zhì)成员银行参考以(yǐ)10年期国(guó)债(zhài)收益率为代表的债券(quàn)市(shì)场(chǎng)利率和(hé)以1年期LPR为(wèi)代表的贷(dài)款(kuǎn)市场利率，合理调(diào)整(zhěng)存款(kuǎn)利率水平(píng)。

　　随后，国有大行去年9月下调存(cún)款利率，中小银(yín)行陆续跟进下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。今(jīn)年(nián)4月市场利率定价自律机制发布《合格审慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》，在相关指标(biāo)中引入(rù)了存款(kuǎn)定价惩罚措施。而此前4月(yuè)部分(fēn)中小(xiǎo)银行、农商(shāng)行存款利率(lǜ)下(xià)调，5月5日(rì)浙(zhè)商、渤海、恒丰三(sān)家股份行(xíng)挂牌(pái)利率下调，均是在利率市场(chǎng)化改革推进(jìn)背景下，银行出于自身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行(xíng)近年(nián)息(xī)差不断下行。在资产(chǎn)端定价压力较大且(qiě)存款持续高增的情况下，压降存款成本成为改(gǎi)善息差的(de)重要(yào)手段。此外，2023年以来银行贷款向企(qǐ)业固定资(zī)产(chǎn)投(tóu)资传(chuán)导较弱，下调(diào)协定(dìng)存(cún)款及通知(zhī)存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)有利于对公客户留存(cún)的活期(qī)资金投向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近(jìn)年来(lái)市场(chǎng)利率整体下行(xíng)，实体经济综合融(róng)资成本不断(duàn)下(xià)降，银行(xíng)资产端(duān)收益(yì)下(xià)降较(jiào)为明显；第二，银行整体净息差(chà)持续走低，银行利润(rùn)空间(jiān)压缩明显；第三，企业和居民风险偏好大幅(fú)下降导致(zhì)存款(kuǎn)增长(zhǎng)比较(jiào)明显(xiǎn)，存款市场供需关系发生(shēng)了变化，降低了银(yín)行(xíng)高(gāo)吸揽储的必(bì)要性；第四，协定(dìng)存款和通知存(cún)款介于活期(qī)与定期存款之间，自2022年存款自律机制对于活期(qī)存款与定期存款(kuǎn)利率进行了几轮调整，本次将(jiāng)协定存(cún)款与(yǔ)通知存款自律(lǜ)上(shàng)限下调(diào)也是(shì)要将(jiāng)存(cún)款(kuǎn)产品线的调整进行统一，全面缓解银行负债压力。

　　综合各项因素(sù)，银(yín)行从自身(shēn)经营(yíng)情况考(kǎo)虑，顺应市场(chǎng)趋(qū)势，通过(guò)自律机制协调调降负债成本，有利于提升银(yín)行放(fàng)贷意愿，抑制资金(jīn)脱实向虚，更好的落实央行宽信用(yòng)的政策贯彻落(luò)实。

　　平(píng)安基金(jīn)：中国(guó)的存(cún)款利率管控为上限管控，贷款(kuǎn)利率(lǜ)则为(wèi)下(xià)限管控，近年来(lái)贷款(kuǎn)利率下限管控彻底取消(xiāo)。存款利(lì)率定价方式的(de)改(gǎi)变也拉(lā)开序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制建立以来(lái)，4月和9月经历了(le)两轮大规模存款(kuǎn)利率下降，主要(yào)是大(dà)行和股(gǔ)份(fèn)行参(cān)与，今年以来(lái)的调(diào)整更多是延续去(qù)年9月(yuè)这(zhè)一轮存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调(diào)，中小银行(xíng)补充(chōng)下调。

　　另外，考(kǎo)评制度由原来的激励为主引入惩罚措施，加速(sù)了中小(xiǎo)银行(xíng)存款利率补降的进度。就今年(nián)的经济(jì)背景而言，疫后脉冲式复(fù)苏后经济边际(jì)走弱，经济修(xiū)复存在波折。目前(qián)居民超额储(chǔ)蓄高增(zēng)，实体融资(zī)需求(qiú)有限，银(yín)行存款增(zēng)加，降低存(cún)款利率可(kě)以引导减少信贷套利，助力经(jīng)济增长。从银(yín)行的角度(dù)，净息差不断压缩，银(yín)行经营压力增大，调整存款成本成为改善息差的重要手段。

　　光(guāng)大(dà)保德信(xìn)基金：下调协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限，主要影响对公(gōng)客户在(zài)商业银行的活期类存款收益(yì)，延续(xù)近期银行存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助(zhù)于(yú)缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋势，特(tè)别是中(zhōng)小行高息揽(lǎn)储的成本压力；另一(yī)方面，有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投(tóu)资转化，符(fú)合“不搞(gǎo)大(dà)水漫灌(guàn)”、“盘(pán)活存量资金(jīn)”的定位。

　　德(dé)邦基金：存款利率(lǜ)机(jī)制创设以来，两轮利率(lǜ)调降都集(jí)中在(zài)活(huó)期(qī)和定期(qī)存(cún)款(kuǎn)，实际上忽(hū)略(lüè)了(le)这(zhè)些介于活期和定期(qī)存款之间的存款(kuǎn)的利率(lǜ)调整，当(dāng)下有必要一次性调整通知存(cún)款和协定存款利率上限，保证存款利率下调的有效性。银行(xíng)一季度净息差水平均创历史新低，上(shàng)市(shì)银行整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利率下调可以有效降(jiàng)低银行负债成本，增厚息差，缓(huǎn)解银行经(jīng)营压(yā)力。

　　存款利率下(xià)行仍是大势(shì)所趋

　　中国(guó)基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势(shì)吗(ma)？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融数据，居(jū)民贷款偏弱之外，企业贷款也在边际转弱，但企业中长期(qī)贷(dài)款同比多增(zēng)幅度较大。在(zài)这种背景下，MLF利(lì)率是否下调，还要进一步观察5-6月信贷情况。对(duì)于(yú)存款利率，2023年银(yín)行息差压力增大，控制存款成本(běn)成为当务之急。中小银行或有(yǒu)动力持续主动下调(diào)存款利率。长期(qī)来(lái)看(kàn)，存(cún)款利率(lǜ)下行仍是大势所趋(qū)。因此银(yín)行降息潮(cháo)可能仍聚焦(jiāo)于存款利率(lǜ)下调。

　　此(cǐ)外，广(guǎng)义上的(de)降息潮不(bù)仅仅(jǐn)集中(zhōng)在银行领域。以地方债(zhài)为例，2022年后广东(dōng)、上(shàng)海、深圳(zhèn)、江(jiāng)苏、浙江等(děng)发达地区地方债(zhài)发行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可(kě)能下降至5Bp。同理，对于资质较好(hǎo)的发债主体，其信用债收益(yì)率(lǜ)仍有下(xià)行趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先，利率的方向(xiàng)仍是由实体经济资金供需(xū)决定(dìng)的，而央行(xíng)的(de)政(zhèng)策利率、基准利率在一方(fāng)面要合适顺应市场环(huán)境，一方面也代表着(zhe)政策意愿(yuàn)强(qiáng)调信(xìn)号意(yì)义的作用。今年是真正疫后(hòu)复苏(sū)的(de)第一(yī)年，我们仍面临内生动力不(bù)强需求不足(zú)的(de)情况，央行已经通过降准以(yǐ)及结构(gòu)性(xìng)货币政(zhèng)策等(děng)多项举措给予了实体经济所需的一定(dìng)的资金(jīn)投放支持(chí)，有效降(jiàng)低(dī)了实(shí)体综(zōng)合(hé)融资成本，后续需要财政政(zhèng)策(cè)产业政策等配套(tào)政策继续激活(huó)内生动(dòng)力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观察跟(gēn)踪经济运行(xíng)情况，短期调(diào)整政策利率的概(gài)率不大，但(dàn)仍会维持资金合理(lǐ)充裕的环境，故从银行资产端的(de)角(jiǎo)度来(lái)讲，贷款利率(lǜ)或(huò)仍维持低位，后续是(shì)否进一步下调要看实体经济复苏的情况。银行负债端，存款基(jī)准利率下调的概率不大，而存款利率(lǜ)上(shàng)限的调整空间仍存在，而是否进(jìn)一步(bù)下调要看银行自身经营(yíng)需(xū)要。

　　光大保德信基(jī)金：2022年(nián)4月，人民银(yín)行(xíng)指导(dǎo)利率自律机制建立了存(cún)款利率市场化(huà)调整(zhěng)机制，自律机制成员银行参(cān)考以10年(nián)期国债收益(yì)率(lǜ)为代表(biǎo)的债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存款利率水平。在存款利率市场化(huà)调整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分(fēn)别下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格(gé)审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》新增(zēng)存款利率市(shì)场(chǎng)化定价(jià)情况作为合格审慎评估的扣分项(xiàng)，引(yǐn)发中小银行跟随调降(jiàng)存(cún)款利(lì)率。我们认为，通过存款利率下行(xíng)，稳(wěn)定(dìng)商业银行净息差进而保持贷(dài)款利率(lǜ)维持(chí)低位或继续下行，最终有利于社会融资成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前(qián)公布的金(jīn)融数(shù)据(jù)看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际弱修复趋势或仍(réng)在。近期国债(zhài)利(lì)率(lǜ)持续下行，银行间利率下行，叠加银行存(cún)款定价下调(diào)，4月社(shè)融信贷低于预期(qī)，国内(nèi)降息预期被进一步强化。海外来看，全(quán)球经济进入衰退周(zhōu)期，加息(xī)周(zhōu)期(qī)基本(běn)结束，后续有望逐步迎(yíng)来降息高峰。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前，我国国有(yǒu)大型商业(yè)银行和股(gǔ)份制(zhì)商业银行的定期存款(kuǎn)利率已告(gào)别“3时代”。压降存款成本仍是大(dà)势所趋。一方(fāng)面，银行(xíng)仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显(xiǎn)，监管层面有动力(lì)去持续(xù)推动存款利率下降(jiàng)，来保(bǎo)障银行合理利差范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一(yī)方面(miàn)，居(jū)民避险需(xū)求仍在，存款持续(xù)高(gāo)增，在揽储(chǔ)压力(lì)不(bù)大的基础上(shàng)，银行自身也(yě)有动力(lì)去下调存(cún)款定价来保(bǎo)障(zhàng)利差。

　　缓解银(yín)行负债及经(jīng)营压力(lì)

　　中国基金报(bào)：协定存款、通(tōng)知存(cún)款利率自(zì)律上限(xiàn)调(diào)整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大是(shì)普(pǔ)遍现象，此次(cì)政策调整有望带动中小银行主(zhǔ)动跟随下调存款利率(lǜ)。另一方面，由于此(cǐ)前经济(jì)下行(xíng)影响(xiǎng)，投资者悲(bēi)观(guān)预期被放(fàng)大，大(dà)量资金集中在(zài)银行存(cún)款(kuǎn)端(duān)，此次存款(kuǎn)利率(lǜ)下调也有望带(dài)动(dòng)存款(kuǎn)资金的释放，盘活(huó)市(shì)场流(liú)动性。

　　李湛(zhàn)：本次调(diào)降通知释放了以(yǐ)下信号：①减(jiǎn)轻银行息差(chà)压力。本次(cì)下(xià)调(diào)将引导(dǎo)银(yín)行的对(duì)公活期成本下降，存款降(jiàng)价叠(dié)加资产端让(ràng)利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利(lì)将合(hé)理修(xiū)复，有利于增强银(yín)行内(nèi)生资本补充能力；②减(jiǎn)少企业及居民的短(duǎn)期存款意愿、促(cù)进(jìn)企业(yè)投资(zī)、居民消(xiāo)费。

　　后续来看，本次下调(diào)对市(shì)场(chǎng)的(de)影响集中在(zài)以下(xià)两点：①规(guī)范(fàn)银(yín)行的协(xié)定存款定价秩序，减少存款定价(jià)的无序(xù)竞争(zhēng)。此前，部分中小银行的协定存款和(hé)通知(zhī)存款定价过高，会对遵守自律机(jī)制、定价较(jiào)低的银(yín)行产生揽储冲击(jī)。本次上限下(xià)调后会(huì)普遍(biàn)降低中小(xiǎo)行协定(dìng)存款及(jí)通知存款利率，减少中小(xiǎo)银(yín)行间揽储(chǔ)恶意竞争，而对(duì)股份行及国(guó)有(yǒu)大行影响较小。②长端(duān)利率(lǜ)下行仍有空间。市场降(jiàng)息(xī)预期升温，但大概率落(luò)空。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：下调协(xié)定存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)，主要影(yǐng)响对公客户(hù)在(zài)商业银行的活期类存款收益(yì)，使得(dé)对公客户活(huó)期存款收(shōu)益向对私客户(hù)看齐，一方面有助于(yú)缓解商业银行净息(xī)差收窄趋势，另一(yī)方面有利于(yú)引导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于(yú)银行，存款利率自律(lǜ)上限调整降低了银行负债成(chéng)本，目前上市银行协定存款占总存款的(de)比重在13％左右(yòu)，重新规定协定利(lì)率上限后，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制(zhì)高息揽储，规范行(xíng)业竞(jìng)争，特别是降低银行对(duì)公活期存款成本压(yā)力，减轻银行负债及(jí)经营压力。此外(wài)，银(yín)行负债端成本(běn)的(de)下降使(shǐ)得银(yín)行盈利能力增强，进(jìn)一步打开了资产端收(shōu)益率下行的空间，或(huò)带(dài)动债券收益率(lǜ)不断下行。

　　并(bìng)非降息的确定性信号

　　中国基(jī)金报：未来存款利率是否还有(yǒu)进一步下降(jiàng)的空上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗间？对股(gǔ)债市(shì)场有何(hé)影响？

　　光大(dà)保(bǎo)德(dé)信基金：近年来，贷款和存款(kuǎn)利率的非(fēi)对称下行使得(dé)商业银行净息(xī)差已(yǐ)逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营压(yā)力倒逼(bī)存款利率有进一步调(diào)降的预期(qī)。一方上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗(fāng)面，为支持实(shí)体经济，政(zhèng)策导向下贷款(kuǎn)加权平均利率创有统计以来新低，2022年12月金(jīn)融(róng)机构人民币贷款加(jiā)权平(píng)均(jūn)利(lì)率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款(kuǎn)市场(chǎng)上的竞争(zhēng)类似(shì)“非零和博弈(yì)”，“存款立(lì)行”和存款市(shì)场份额考核压力使(shǐ)得(dé)各(gè)行下(xià)调存款利率动力不足，同(tóng)样2020年以来上市银行存量存款平均成本率基(jī)本(běn)持平。贷款(kuǎn)和存款利率的非对(duì)称(chēng)下行(xíng)作用(yòng)下，2022年12月(yuè)商业银行净息(xī)差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版）》规(guī)定的(de)合格(gé)线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)调降预期，有利(lì)于降(jiàng)低(dī)全社会(huì)无风险收益率，利多永(yǒng)续经营性质(zhì)的票息资产，比如(rú)利(lì)率债(zhài)、稳定(dìng)股息率的央企等。

　　邹德(dé)立：存款利率仍然有(yǒu)下降的趋(qū)势和空间。从(cóng)银行角度，2018年以来由于存款定期化，活期存款占比明(míng)显(xiǎn)下降(jiàng)，存款付(fù)息率有所抬升(shēng)，与此同时(shí)，贷款收益率大幅下(xià)行，大幅(fú)加(jiā)剧(jù)了(le)银行息差压(yā)力(lì)，这使得控制(zhì)存(cún)款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居(jū)民超额储蓄高增、企(qǐ)业存款(kuǎn)提升(shēng)、消费复苏较慢(màn)，监管层(céng)面有动(dòng)力去持续(xù)推动(dòng)存款利率下降(jiàng)，促进存款(kuǎn)流向(xiàng)消费和实际投(tóu)资。短期(qī)看，存款利(lì)率下调带(dài)动流动性(xìng)继续进入(rù)债市，中短期(qī)利率，特(tè)别是中短期信(xìn)用债(zhài)利率仍有下(xià)行空间。如果经济复苏较(jiào)强，流动(dòng)性也(yě)有可(kě)能(néng)进入股市，利好权益资产。

　　德(dé)邦(bāng)基(jī)金：2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫(pò)性不高。但(dàn)银(yín)行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈(liè)，贷款利(lì)率(lǜ)很难上行。考(kǎo)虑到存(cún)量贷款重定(dìng)价等影响，2023年银行息差压力(lì)增大，中小银行或有动力(lì)主动(dòng)跟进(jìn)下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。长期来看，有望带动存款利率整体下行。现实中(zhōng)，存(cún)款利(lì)率降(jiàng)低有助于(yú)压低全社会利率水平(píng)，利好债券，同时股票市场中，对(duì)流动(dòng)性敏感的股票(piào)也将因此受益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释放的信号来看，是否意味(wèi)着(zhe)货币政策进一步宽松？货币政策充裕延续，但解读为边际再宽(kuān)松(sōng)为时尚早。2022年(nián)四季度货币政策执行报(bào)告以及(jí)2023年一季度货(huò)政例会(huì)均表明当前货币政(zhèng)策(cè)基调(diào)未(wèi)变(biàn)，“精准有力”仍是(shì)第一要求，而在此(cǐ)基(jī)础(chǔ)上(shàng)强调“着力(lì)支持扩大内(nèi)需(xū)，为实体(tǐ)经济提供更(gèng)有力支(zhī)持(chí)”。

　　本次调降意味着当前(qián)长端利率仍(réng)有下(xià)行空间(jiān)，但这一调降是针对银行协定(dìng)存款及通知存款利率自律(lǜ)上限，而(ér)非直接调(diào)降挂牌存款(kuǎn)利率(lǜ)，存款利率下(xià)调并不(bù)等于政策利率就(jiù)必须进行对等(děng)下调(diào)，市(shì)场不应(yīng)视(shì)为降息(xī)的(de)确定性信号。

　　兼(jiān)顾考量收益性、流(liú)动(dòng)性以及安全性

　　中国基金报：当(dāng)前利(lì)率环境下，普通(tōng)投(tóu)资者应该如何守(shǒu)住自己的钱袋(dài)子(zi)？你有什么建议(yì)？

　　邹德立：普通投资者的(de)投资工具应该兼顾(gù)考(kǎo)量收益(yì)性、流动性以及安全(quán)性(xìng)。在存(cún)款利率下降的(de)背(bèi)景下，短债基(jī)金以及其他固收类基金在具(jù)一定流(liú)动(dòng)性(xìng)的同时(shí)，相较活期存(cún)款和相当(dāng)部分的银行理财产品(pǐn)，具有一定的超额收益，是风险(xiǎn)偏好较低和风险偏好适(shì)中(zhōng)投资(zī)者的(de)合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年初以来(lái)，债券(quàn)市场利率整体(tǐ)下行，4月以来下(xià)行加(jiā)速，当(dāng)前无论从绝(jué)对利率水平还是从信用利差，都回到(dào)了较低历史分位数水平，虽然债市多头环(huán)境仍(réng)未(wèi)改变，但(dàn)一(yī)致(zhì)预(yù)期导致行情走的(de)比(bǐ)较迅(xùn)速，市场进一步(bù)盈利(lì)空间(jiān)被压(yā)缩(suō)，若看不到央行货币政策增(zēng)量政策，后续(xù)或进入震荡(dàng)环境，而存量博弈交(jiāo)易(yì)下也可能(néng)会放大市场波动。

　　对于普通投资者(zhě)来说，在这样的(de)环境(jìng)下尽量选(xuǎn)择防(fáng)守类型的产(chǎn)品，规避市(shì)场波动，例如(rú)货币基金，而短债(zhài)基金中要选择久期短流动性好、历史回撤控制好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数(shù)据的弱化趋(qū)势显现，且4月底(dǐ)政(zhèng)治局会议从(cóng)疫情(qíng)后稳增长转向中长期(qī)调(diào)结构，政策发力预期(qī)下(xià)降，市场对经济(jì)的“弱(ruò)复苏”预期进一步强化，因(yīn)此股票市场也进(jìn)入(rù)到“休整期”。在(zài)市(shì)场震(zhèn)荡休整(zhěng)期，高股(gǔ)息(xī)策略往往跑(pǎo)赢(yíng)市场。因(yīn)此在当前环境下，建(jiàn)议关注(zhù)行业估值水平(píng)较低，高股息的个(gè)股(gǔ)。

　　平安基金：目(mù)前(qián)面(miàn)临低利率(lǜ)环境，需要我(wǒ)们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱(yòu)惑，比如(rú)面对收益率高(gāo)达(dá)20％且能保本的所(suǒ)谓理财(cái)产品。对普(pǔ)通投资者(zhě)而言，如(rú)果不具备相关专业知识(shí)，可以选择把投资(zī)理财(cái)交给少(shǎo)数(shù)专业(yè)的人来做，让优秀的(de)基金经理(lǐ)管理自己的(de)钱(qián)袋(dài)子。具备一定投资(zī)能(néng)力和风控能(néng)力的人士可通过理财和投资试图跑赢通(tōng)胀(zhàng)，但前提条(tiáo)件是(shì)做好(hǎo)风(fēng)控(kòng)，选择适合(hé)自(zì)己风险(xiǎn)偏好的方(fāng)向(xiàng)和标(biāo)的。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：随(suí)着(zhe)存款利率(lǜ)下行，普通投资者储(chǔ)蓄收益下(xià)降，为保持资金保值增值，投资者在评估(gū)自身风险承受能(néng)力后可适(shì)当(dāng)考虑(lǜ)公(gōng)募货币基金、公募中短债基金(jīn)、商业(yè)银行现金管理类产品(pǐn)等(děng)风险(xiǎn)等级(jí)较低、支取相对灵活的产品(pǐn)。

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