钠电池产能(néng)规划(huà)从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿(yì)拟(nǐ)撬动(dòng)54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺科技是真跨界还是奢(shē)望，飙涨后又腰(yāo)斩(zhǎn)的股价(jià)似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键盘生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫过于跨界(jiè)钠电池。

　　这个热门又令人(rén)遐想(xiǎng)的题材搭配公(gōng)司释放(fàng)钠电池项目进展的(de)“积极主动”，在2022年刺激着传艺(yì)科技股(gǔ)价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间还祭出“七(qī)连板”和(hé)“五(wǔ)连(lián)板(bǎn)”妖股走势。然去年末(mò)以来，抛(pāo)“利(lì)好消息”催(cuī)涨股(gǔ)价的(de)套路完全(quán)失灵(líng)，股(gǔ)价又在4个多月时(shí)间极速腰(yāo)斩。即便是3月末扔出30亿元定增(zēng)预案(àn)投建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科(kē)技也只收获了短(duǎn)暂(zàn)的上涨，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山车式的涨(zhǎng)跌(diē)折射(shè)的是市(shì)场对(duì)传艺科(kē)技高调(diào)跨界钠电赛道故事的怀(huái)疑：从宣(xuān)布跨界到现(xiàn)在，时间(jiān)不过10多月，规划产能(néng)已经从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的(de)传艺科技(jì)如(rú)何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投资成本？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤增、锂(lǐ)价(jià)持续下行，在(zài)愈加(jiā)拥挤的赛道(dào)上，夸下海口的(de)产能又该如(rú)何消(xiāo)化？过往投资计划(huà)频频“跳票”、实际效益与预期(qī)天(tiān)差地别等(děng)“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离子电池便(biàn)与锂(lǐ)离(lí)子电池同时期萌芽，但由(yóu)于钠电(diàn)负极嵌钠能力(lì)较弱(ruò)、钠电池能量密度较低，导(dǎo)致(zhì)其(qí)研(yán)发进(jìn)度大大落后于(yú)了锂电池。直到2020年(nián)后，随着钠电关键技术(shù)完成突破(pò)以及锂价不断飙升，钠电才(cái)作为锂电“备胎”之一重(zhòng)回人(rén)们重视(shì)。尤其2021年7月，宁德时代推出第(dì)一代钠离子电池，掀起钠(nà)电风潮，并(bìng)将风口带到了A股市场。

　　时(shí)值(zhí)2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中天之(zhī)际，传艺科(kē)技于去年(nián)6月22日晚间高(gāo)调(diào)宣布入局(jú)。彼时的公(gōng)告显示，公司拟投资3000万元(yuán)通过全(quán)资子公司江(jiāng)苏智纬电子科技有限(xiàn)公司（以下简称“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作设立(lì)控股孙公司江(jiāng)苏传(chuán)艺钠(nà)电(diàn)科技有限公司（公司持(chí)股75％，以下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及(jí)待召开电话会议，向合计(jì)64名分析(xī)师和个人投资者披(pī)露(lù)跨界钠电(diàn)的(de)各种细节。根据规(guī)划，传艺科技钠电池项目中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的(de)产(chǎn)能2023年投(tóu)产，二(èr)期计划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股(gǔ)价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺(yì)科技宣布跨界后一口气(qì)收出7个涨停板，市值快速(sù)实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技(jì)日(rì)K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息催(cuī)涨股价的(de)前车在(zài)前，传(chuán)艺科技开始有意无意地“主动”披露钠电项目进展，而公(gōng)司股价(jià)也往往(wǎng)在公告披露后录得大幅上涨。去年12月5日(rì)盘中，公(gōng)司股价一度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池前10元/股(gǔ)左右的温吞股(gǔ)价，不到半(bàn)年(nián)的时间已(yǐ)翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开始掉头向下，无论(lùn)其如何(hé)发布“利好”消(xiāo)息(xī)，股价也再难(nán)掀(xiān)大风浪，反而(ér)随着时间(jiān)的推移，迅速(sù)回(huí)落。截至4月20日收盘(pán)，报(bào)28.14元/股，4个(gè)多月(yuè)时(shí)间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在(zài)2022年6月23日(rì)盘后(hòu)，公司迫切召开电(diàn)话会并在《投资者关系活(huó)动记录(lù)表》中对外发(fā)布钠电池业务未(wèi)来规划、技术水平等涉(shè)及公司(sī)经营的(de)重大信(xìn)息，但(dàn)直至(zhì)2022年(nián)7月(yuè)9日(rì)才(cái)正式通(tōng)过《关于对深圳(zhèn)证券交易所(suǒ)关注函回复的公(gōng)告》补充披露相关事项，传(chuán)艺科(kē)技及公司董事长兼总经理邹伟民、时任董(dǒng)秘(mì)许小丽还遭深交(jiāo)所通报批(pī)评。

　　产(chǎn)能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看传(chuán)艺(yì)科技股价“过山(shān)车”式上下，背后纵有游资(zī)推(饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思tuī)波(bō)助澜，但(dàn)归(guī)根结底(dǐ)还是其资金有限(xiàn)与(yǔ)钠电产能规(guī)划“大跃(yuè)进”不匹配无法让市场信服(fú)造成(chéng)的(de)。

　　根据公司定增(zēng)预案(àn)，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产能将达(dá)到10GWh。而根据公司此前对交易(yì)所回复函和(hé)2023年度(dù)定增(zēng)预案(àn)，公司规划(huà)的(de)10GWh钠电(diàn)池项目的投(tóu)资成本(běn)约(yuē)54亿元(yuán)。其中，土(tǔ)地(dì)购置及厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科(kē)技规划的(de)钠电产能远不止这公告出来的(de)10GWh。据传艺(yì)钠电官微消(xiāo)息，公(gōng)司董事长邹伟民4月16日在公开(kāi)场合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个月的时(shí)间(jiān)，新上钠离子电池(chí)全(quán)供(gōng)应(yīng)链项目，逐(zhú)步形成(chéng)年产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨(dūn)电解液(yè)的生产能(néng)力；2022年10底(dǐ)，中试线已(yǐ)经(jīng)竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开始试(shì)产试销，6月底有(yǒu)望(wàng)批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到(dào)的钠(nà)电产能规划，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若按邹(zōu)伟民的(de)说法，传艺科技在上述的54亿元(yuán)资金(jīn)外，还需要(yào)更多资(zī)金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是，传(chuán)艺科(kē)技主(zhǔ)营式(shì)微(wēi)，年赚(zhuàn)1亿(yì)元(yuán)的盈利(lì)水平显(xiǎn)然难以撬动动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺(yì)科技主营输入类(lèi)设备(bèi)和印制(zhì)电路板（PCB）两(liǎng)大类消费(fèi)电子零(líng)组件，具体(tǐ)包括笔记本/台式机电(diàn)脑键盘、触控模组(zǔ)和鼠标等(děng)输入类(lèi)设备(bèi)及通讯用(yòng)板、消费电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产(chǎn)品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司经营(yíng)规模不断扩大(dà)，营收(shōu)从2017年(nián)的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利并(bìng)未同步，上市(shì)当年公(gōng)司归母净利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行(xíng)业式微，公(gōng)司(sī)盈(yíng)利(lì)水平起起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年(nián)仅(jǐn)增长(zhǎng)了(le)47.90％。而早(zǎo)在2016年(nián)，公司盈利就已经(jīng)达(dá)到(dào)了9000万(wàn)元，净利润(rùn)增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶(píng)颈(jǐng)，账上(shàng)的(de)资(zī)金也(yě)并不宽(kuān)裕(yù)。2022年，公司(sī)经营活动(dòng)产(chǎn)生(shēng)的(de)现金(jīn)流量净(jìng)额4.46亿元；截至去年末，公司货币资(zī)金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应(yīng)收账款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿(yì)元(yuán)。

　　那两(liǎng)年(nián)半内要拿(ná)出54亿元乃至94亿元(yuán)以(yǐ)上(shàng)的资金(jīn)投资钠电(diàn)，钱从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深(shēn)交所(suǒ)的回函中，传(chuán)艺科技曾详细披露过2GWh项(xiàng)目资(zī)金来源：截(jié)至(zhì)2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项目的自有资(zī)金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未(wèi)使用额度10.27亿元，足见其在(zài)投资钠(nà)电项目(mù)时自有资金的(de)“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回(huí)函

　　很明显(xiǎn)，一开(kāi)始规划的一期2GWh产能，传艺科技(jì)就是准备靠(kào)银行贷(dài)款解决。后一期产能(néng)增(zēng)加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿(yì)元左右，同样仰仗银行贷(dài)款。今年3月30日公司公告称(chēng)，传艺科技(jì)及子(zi)公司拟向工商银行(xíng)、农业银(yín)行(xíng)等组成(chéng)的联合银团(tuán)申请不(bù)超过20亿元(yuán)的项目贷(dài)款(kuǎn)，用于公司(sī)钠电池项目。根(gēn)据最新的调研(yán)记录，“截至(zhì)目前，牵头银(yín)行已(yǐ)审批(pī)通过，参团银(yín)行处(chù)于(yú)正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公(gōng)司披露(lù)《2023年度向特定对象(xiàng)发行股票预(yù)案》，拟募资(zī)不超过30亿(yì)元(yuán)，其(qí)中(zhōng)的24亿元拟投入钠电池制造二期项(xiàng)目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目(mù)总投(tóu)资额为27.47亿元(yuán)，除了(le)定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺(yì)科技(jì)甚(shèn)至将2020年定(dìng)增募投资金(jīn)中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单(dān)加总(zǒng)便(biàn)知，家(jiā)底不(bù)厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项目只能依赖(lài)融资。至于上(shàng)述邹(zōu)伟民公开演讲(jiǎng)时提到(dào)的另外8GWh的项目(mù)资金来源，钛(tài)媒体APP向公司求证，但截(jié)至(zhì)发稿(gǎo)，仍未获回(huí)复。

　　锂价(jià)暴跌(diē)，钠电还(hái)有优(yōu)势吗(ma)？

　　“今年销售不低于(yú)10亿(yì)元(yuán)，整个(gè)钠电池(chí)全供(gōng)应链项目计划(huà)到(dào)2024年末全部竣工投产，达产达(dá)效后，可实现年销售250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠(nà)电项(xiàng)目(mù)真如(rú)邹(zōu)伟民在近日的演讲中所(suǒ)言(yán)照进(jìn)现(xiàn)实，几年后公(gōng)司(sī)营收将在当前基础上翻十(shí)几倍(bèi)。但近(jìn)来腰斩(zhǎn)的股价(jià)显示，市(shì)场对这个故事(shì)并(bìng)不(bù)再买账，除了(le)资金(jīn)实力有限公司外，核心还在其(qí)大(dà)干(gàn)快(kuài)上后产能如何(hé)消化的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电池(chí)商业化元(yuán)年的2023年，包括(kuò)宁德时(shí)代、中科(kē)海纳、亿纬(wěi)锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内，已纷纷(fēn)发(fā)产品、量产(chǎn)并大建(jiàn)产能，竞(jìng)争者初露威(wēi)胁(xié)，赛道已(yǐ)然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就(jiù)披露(lù)的参数和性(xìng)能来看，传艺钠电(diàn)的(de)钠电池与巨头们不(bù)相(xiāng)上下，但宁德时代(dài)落地奇瑞车型、华语新能(néng)源配(pèi)套雅迪极钠(nà)S9等表明，大(dà)佬们已经走(zǒu)在前面，率先在两轮电动车和低速电(diàn)动车(chē)领域实现(xiàn)装车(chē)应(yīng)用。而(ér)传艺科(kē)技除(chú)了在岁末年初公告与(yǔ)中(zhōng)祥航业、江苏新(xīn)能源、德博新能源签订项目合(hé)作或战(zhàn)略(lüè)合作协(xié)议外，并未官宣(xuān)重点客户(hù)。

　　每每有投资(zī)者(zhě)问及客户情(qíng)况时，公(gōng)司都以“目(mù)前(qián)订单下游饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思运用覆(fù)盖储能、低(dī)速电动车及电动工具(jù)等多个领(lǐng)域”“公(gōng)司钠(nà)离子电(diàn)池送样(yàng)后客户的(de)反馈普遍较为良好，并已与(yǔ)多名(míng)客(kè)户签订了销售订单”“公司已与多家知名两(liǎng)轮电动车品牌开展送样和(hé)合(hé)作意向洽谈等工作(zuò)”等进行回复。至于(yú)具体的客(kè)户名称和订单金额，一直(zhí)语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地正(zhèng)数倍级增(zēng)长(zhǎng)。上海钢(gāng)联新能(néng)源事业部(bù)钠电(diàn)池分析(xī)师(shī)汪奇(qí)告诉(sù)钛(tài)媒(méi)体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数据则称，到2023年底(dǐ)，预计钠电池产能将(jiāng)增加(jiā)至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落(luò)地(dì)产能大(dà)幅增加已可预见。

　　“参考锂电(diàn)池行(xíng)业产(chǎn)能利用率，钠电池(chí)落地(dì)的产(chǎn)能(néng)中可(kě)以实现装机(jī)的(de)在4-5GWh左右，而(ér)铅(qiān)酸电池的(de)市场规模接近40GWh。前期(qī)用于两轮车(chē)的钠电池不到(dào)5％，后面成本降下来(lái)才会(huì)有较大比例的替(tì)代。”汪(wāng)奇(qí)认为，今(jīn)年(nián)钠电池只会小批量应用(yòng)到多元化场景。

　　然传艺科技却(què)十分自信，其在(zài)调研记录中(zhōng)预测，预计2023年(nián)公司实际(jì)出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠(nà)电池市场的(de)绝大部分份额(é)。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月9日(rì)投资者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉(chén)寂多年的(de)钠电池(chí)是(shì)在此前(qián)锂价飙(biāo)涨的背景(jǐng)下作为“替代(dài)”而被推到台前的，去年底以(yǐ)来，碳(tàn)酸锂价(jià)格持续下行，4月(yuè)20日电碳价格(gé)均价已经(jīng)跌至18万元/吨(dūn)。一时间(jiān)，锂价持续下跌会否影响钠电池商业(yè)化进程(chéng)的讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧(ōu)阳明高近(jìn)日就表示：“钠(nà)电池(chí)能够(gòu)起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不(bù)太可能(néng)成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子的发展陷(xiàn)入被动。”但(dàn)他(tā)也强调，“钠离(lí)子技术一定要发展(zhǎn)，因为(wèi)它是(shì)锂(lǐ)离子电池的一个有(yǒu)益的(de)补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电(diàn)和(hé)钠电建设(shè)成本(běn)接近，目(mù)前三(sān)元钠电(diàn)量产的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一(yī)步向钛(tài)媒(méi)体APP分析，“钠离子电(diàn)池性(xìng)能比(bǐ)较接近磷(lín)酸铁锂(lǐ)电池，高能量密度的(de)也(yě)接近三元523电池。目前(qián)电碳价格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下(xià)降40％以上(shàng)，所以(yǐ)目前(qián)已经和钠电池成本基本相当(dāng)；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等电池(chí)成本(běn)已(yǐ)经(jīng)优于钠电池。今(jīn)年碳酸(suān)锂价格在20万以下时，锂电池对(duì)钠(nà)电池有明(míng)显优势(shì)。”

　　当然，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)认为(wèi)钠电(diàn)池还(hái)有降(jiàng)本的空间。兴储世纪总裁(cái)助理(lǐ)刘(liú)继茂(mào)就告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“待产(chǎn)业(yè)链完善(shàn)后，规模量产(chǎn)后钠离子电池正、负极材料(liào)价(jià)格可降(jiàng)至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的(de)理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在(zài)降价可能，但只要碳(tàn)酸锂价格高于(yú)15万(wàn)元/吨，钠离子电(diàn)池(chí)的成本优势就依然(rán)存在，并且(qiě)随着(zhe)技术不断发展、产业不断(duàn)成熟，钠(nà)离子(zi)电池的(de)降本空间有望(wàng)进一步打(dǎ)开，该成本临界点(diǎn)仍有进(jìn)一(yī)步下探的可能(néng)。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产业规模化(huà)完成后(hòu)，能和锂离子(zi)电池的成本拉开(kāi)差(chà)距，接(jiē)近(jìn)铅酸(suān)电(diàn)池(chí)的成本。但能(néng)量(liàng)密度的限(xiàn)制，使(shǐ)得碳酸锂价格在15万(wàn)以上时，成熟后的钠离子电池(chí)有(yǒu)一(yī)定(dìng)优势；碳(tàn)酸锂(lǐ)价格(gé)在10万左右及以下时，钠离子电(diàn)池在动(dòng)力领域优势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意(yì)到，包括传(chuán)艺科技在内，诸多入局钠电池的企业都言锂(lǐ)价下(xià)跌无碍钠电(diàn)池商业化(huà)进程(chéng)。但随着(zhe)锂价(jià)持续下降(jiàng)，钠电(diàn)池(chí)利润率(lǜ)下降或(huò)也是(shì)必(bì)然的。

　　以传艺科技为例，其(qí)在1月9日(rì)的调研记(jì)录中曾表示(shì)，公司钠电池定(dìng)价主要根据碳酸(suān)锂的价格，一(yī)般给到(dào)客户的价格比磷酸(suān)铁锂便宜(yí)25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂价格(gé)波动而波(bō)动。

　　缺乏(fá)长远投(tóu)资定力 过往项(xiàng)目频(pín)频“跳票”

　　资金和产能消(xiāo)化之外(wài)，市场还担忧传艺科(kē)技项(xiàng)目投资的(de)定力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资(zī)履历发现，传艺科技在投(tóu)资上缺乏长远定力，临(lín)时“跳票”甚至终(zhōng)止(zhǐ)募(mù)投计(jì)划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项(xiàng)目，9418.08万(wàn)元投(tóu)向薄膜线路(lù)板生(shēng)产线技改并(bìng)扩产项目(mù)。然2018年4月(yuè)公司就变更募资(zī)用(yòng)途，将FPC生产(chǎn)项目未用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿(yì)元分(fēn)别用于3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项目、轻薄(báo)型键盘生产项目，已经使(shǐ)用(yòng)了(le)7737.67万(wàn)元(yuán)募(mù)资的FPC生产项目则(zé)被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项目的实施地点从一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项(xiàng)目的实施(shī)地(dì)点变更为重庆市合川区(qū)工(gōng)业园区核心区(qū)高阳(yáng)路30号，实施主体则从传艺科技变为全(quán)资子(zi)公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生(shēng)变。公司终止实施3D玻(bō)璃(lí)面板生产项目（已投(tóu)入募(mù)资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩余资金全部(bù)投(tóu)入轻(qīng)薄型键盘生产项目(mù)的建设，并将后者的产能(néng)从1600万台提升(shēng)至(zhì)2240万(wàn)台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用(yòng)于年产18万平(píng)方米(mǐ)中(zhōng)高端(duān)印制电路(lù)板建设项目。但次年6月，公司将该项(xiàng)目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路(lù)33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路(lù)49号的闲(xián)置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科(kē)技(jì)再“变(biàn)卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元(yuán)变(biàn)更用(yòng)于(yú)投入“钠离(lí)子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计(jì)划的地点(diǎn)、资金乃至项目(mù)，直接的后果就(jiù)是原有的投入打水飘、投资(zī)效率低下以(yǐ)及(jí)建成项目(mù)实际效益与(yǔ)预计天差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜(mó)线路(lù)板生产线(xiàn)技改并扩产项(xiàng)目(mù)建(jiàn)设期(qī)仅12个月(yuè)，达产年可实现销售(shòu)收入2.24亿元(yuán)。定期(qī)报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案(àn)，年产(chǎn)18万平方(fāng)米中高端印(yìn)制(zhì)电(diàn)路板建设项目建设期(qī)也仅12个月(yuè)，预计达产年实现营收7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然(rán)两(liǎng)年多时间过去了，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别(bié)为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期相去甚(shèn)远(yuǎn)。

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