公募基(jī)金交易(yì)结算模式(shì)再现创新(xīn)突破(pò)！

　　继过往较为常见的托管人(rén)结算模(mó)式和券商结算模(mó)式(shì)之(zhī)后(hòu)，一种创新模(mó)式(shì)——“类QFII结算模式”正在基金行业(yè)悄然流行(xíng)。

　　据中国基金报记者(zhě)了解，2022年3月(yuè)初(chū)成立(lì)的(de)博道盛兴一年持有期混合是首只采用(yòng)“类QFII结算模式”的基金，该基金由博(bó)道(dào)基金、广发证券(quàn)、兴业(yè)银(yín)行三方(fāng)合作推出。目(mù)前正在(zài)发(fā)行(xíng)的易方达(dá)中证软件(jiàn)服务ETF也(yě)将采用(yòng)“类(lèi)QFII结算模式”，上述ETF将由易方达与广发(fā)证券、兴业银(yín)行合(hé)作发行。

　　“类QFII结算(suàn)模式”的(de)推出(chū)也吸引了行(xíng)业各方目光，据(jù)业内人士透露(lù)，除了广发证(zhèng)券有(yǒu)落地的基金产品(pǐn)之外，其他券商、基(jī)金公(gōng)司也在关注研究这(zhè)一(yī)新的(de)模(mó)式，也(yě)在摩拳擦(cā)掌。

　　在多位业内(nèi)人士(shì)看来，目前基金结(jié)算模式迎来新时代。券商结算、银行结算、类QFII结算三类模式各有(yǒu)优劣，基金管理(lǐ)人可以根据不同(tóng)情况，选择不同的结算(suàn)模式，最大限度的(de)调动各方(fāng)资源，为持有人提(tí)供更(gèng)好的服务。

　　“类QFII结算模式(shì)”逐渐落地

　　在公募基金25年的历(lì)史长河中，托管人(rén)结(jié)算(suàn)模式是(shì)最早出现也(yě)是最为(wèi)成熟的基金结算模式。到了2017年，券商结算模式启动(dòng)试点，成(chéng)为基(jī)金公司撬动券商资源(yuán)的有力抓手(shǒu)，之后由试点转常规，发展迅速(sù)。

　　如今，新的交易结算模式——“类(lèi)QFII结算模式(shì)”正在行(xíng)业各方探索中(zhōng)落地。

　　据(jù)中(zhōng)国基金报(bào)记者(zhě)了解，2022年3月8日成立的博道盛兴一(yī)年持(chí)有(yǒu)期混合是首(shǒu)只采用“类(lèi)QFII结算模式”的基(jī)金(jīn)。而目前正在(zài)发行(xíng)的(de)易方(fāng)达中证软(ruǎn)件服(fú)务ETF也将(jiāng)采用“类QFII结算模式”，上(shàng)述两只基金(jīn)分别由博道、易(yì)方达两家(jiā)基金公司与(yǔ)广发(fā)证券、兴(xīng)业银行(xíng)合(hé)作(zuò)发行。

　　“在证券(quàn)公司中，广发证券是率先有落地基金产品的券商，据了解(jiě)，其他券商也在积极研究这一新的(de)业务。”一位(wèi)业内(nèi)人士透(tòu)露。

　　据博(bó)道(dào)基(jī)金介绍，所谓的“类QFII结算模(mó)式”是指，公募基(jī)金参(cān)照QFII模式，通过证券公(gōng)司进(jìn)行交易申报，由托管银行进行结(jié)算，在这种模(mó)式下，资金存(cún)放(fàng)在托管银行的(de)托管账户，无须(xū)银(yín)证转账(zhàng)到证券(quàn)公司(sī)。这(zhè)也成(chéng)为类(lèi)QFII模式的与一般券结模(mó)式(shì)的最(zuì)大不同(tóng)点。

　　具体来看，类(lèi)QFII模式中产(chǎn)品资金集中(zhōng)存放在托管银行，在券商(shāng)开立的(de)资金(jīn)账户无需实际上的银证转账存入资金，每个(gè)交(jiāo)易日基金公司(sī)采用申报交易(yì)额度，使用虚头寸资金的方(fāng)式进行场内交易(yì)，券商根据已申报的交易额度每(měi)日滚动计算产品资(zī)金账户(hù)虚头(tóu)寸资金(jīn)余额，以实现对产品场内(nèi)交易额度的(de)前(qián)端(duān)验资控制。

　　类QFII模式下基金(jīn)场内交易(yì)通过经(jīng)纪券商完(wán)成，仍然保留了原先券商(shāng)交易(yì)结算模式的交易(yì)前端控制(zhì)、验资验券的优点，同时资金结算由托管行完成，解决(jué)了部分托管行比较关注的托管资金(jīn)归属保管问题，一定程度上(shàng)调动了托管行的积极性。

　　在博时基金券商业务部副(fù)总经理王鹤锟(kūn)看(kàn)来(lái)，类QFII结(jié)算模(mó)式，丰(fēng)富了公募基金与证券公司结(jié)算模式的选择，更好地满足各(gè)方差异(yì)化的(de)需求，也(yě)印(yìn)证了券商财富管理转型(xíng)已经进(jìn)入更加(jiā)成熟和高速发展阶段 ，多(duō)样(yàng)的结算模(mó)式备(bèi)选可以(yǐ)有助于降低运营风险 、提升效率(lǜ)，促(cù)进公募基(jī)金、券商渠道、基金投资人共赢发展。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结算模式可以保证较好运(yùn)营效(xiào)率(lǜ)带来(lái)的优质(zhì)交易(yì)体验的同时，兼顾(gù)券商与基(jī)金公司的商业利益(yì)深度捆绑(bǎng)。随着“买(mǎi)方投顾(gù)业务，产品(pǐn)工具化配置”的趋势逐(zhú)渐形成(chéng)，该模式将(jiāng)进(jìn)一步促(cù)进(jìn)，金(jīn)融机构为(wèi)广(guǎng)大投资(zī)人(rén)提供更(gèng)多的(de)交易工具选择。”他(tā)进一步分析指出。

　　类QFII结算模式突破了现(xiàn)行客户交(jiāo)易结(jié)算资金的三方存管框架，谈及这类(lèi)模式(shì)的创(chuàng)新点，平安基金总结(jié)为三大方面：“一是虚头寸：实现(xiàn)虚头寸指令对接，资(zī)金无需三方存管；二(èr)是交易交(jiāo)收(shōu)分离：证券公司对产品场内交易进行前端验资验券；三是日终(zhōng)资金对(duì)账：实现证券公司与托(tuō)管人系(xì)统对接对账。”

　　加强(qiáng)交易前端验资(zī)验券功(gōng)能

　　兼顾(gù)与券(quàn)商渠道的商(shāng)业模(mó)式创(chuàng)新

　　作为一种新的(de)交易结算模式，投资(zī)者(zhě)对(duì)类(lèi)QFII结算模式还是比较(jiào)陌生(shēng)。相(xiāng)比过往(wǎng)的结算模式，公募基金采(cǎi)用类QFII结算模式有哪些(xiē)优劣势？也是(shì)投(tóu)资者关注(zhù)的问题(tí)。

　　博道基(jī)金站在ETF的角度分析(xī)指(zhǐ)出(chū)，从销售端上看，ETF的(de)募集和日常(cháng)申购赎回(huí)都(dōu)通过券商完成(chéng)。若ETF采用类(lèi)QFII模式，其投资(zī)端业务(wù)也是通(tōng)过券商(shāng)完成，可(kě)以全方位的跟券(quàn)商合作。

　　“类QFII的优点(diǎn)是证券公司对(duì)产品场(chǎng)内交易(yì)进(jìn)行前(qián)端验资(zī)验券，可有效防控异常交易和超(chāo)买(mǎi)风险。”博道基金表示。

　　“对于公募基金管(guǎn)理人而言(yán)，公募类(lèi)QFII结算模式(shì)，较(jiào)传(chuán)统托管银(yín)行(xíng)结算模式，有(yǒu)两方面好(hǎo)处：一是，加强了交易前端验资验券(quàn)功能，优化(huà)交易监控和头(tóu)寸(cùn)透支(zhī)风险管理；二是，兼顾了与券商渠道商业模式的创新，类似与券(quàn)商结(jié)算(suàn)模式，捆绑了商业利益，有(yǒu)利(lì)于券商代买市占(zhàn)率的(de)提升。博时(shí)基金券商业务部副总(zǒng)经理王鹤锟也谈了自己的看(kàn)法。

　　他进一步分析称，“相较券商结算模式，公募类QFII结(jié)算模式，也(yě)有两方面好处：一是(shì)，无需银证转(zhuǎn)账即可调(diào)整场内(nèi)外资金分布(bù)，效率有所提升；二是，简化了开户环节(jié)，免去(qù)了(le)三方存管(guǎn)登记(jì)确认(rèn)。”

　　此外，还有基金人(rén)士(shì)认为，对于(yú)基金管理人而(ér)言，ETF采用类QFII结算(suàn)模式，可以兼顾资金使用效率与风险控制(zhì)两方面的需求，相？过往的结算(suàn)模式体(tǐ)现出了？定优势。相比券商结(jié)算模式(shì)，类QFII结(jié)算模式下无需银证转账即(jí)可调整场内外(wài)资(zī)金分布，效率有所提升，同时(shí)也(yě)简化了开户环节，免(miǎn)去了三？存管登记确(què)认；而(ér)相比托(tuō)管(guǎn)人(rén)结(jié)算模(mó)式，类QFII结算模式下加强了交易前端(duān)验(yàn)资验券功能，可优化(huà)交易监控(kòng)和头寸透(tòu)支(zhī)风险管理(lǐ)。

　　平安基金将ETF采用类QFII结(jié)算模式的主要优势归(guī)结(jié)为以下几(jǐ)点：

　　一(yī)是，类QFII结算模式下，产品资(zī)金不(bù)是集中于原来的证券公司资金账户，仍(réng)然存放在托管(guǎn)行账户，实现(xiàn)的方式是需要将托管行和券商打(dǎ)通(tōng)。通过“虚头寸”将(jiāng)托管行和(hé)券商(shāng)打通，免去银(yín)证转(zhuǎn)账的步骤，解决(jué)了普通券结模式下资金分散管理，资金划(huà)拨时间受银(yín)证转账时间范围限制的痛(tòng)点。日常投资运作过程，减少银证(zhèng)转(zhuǎn)账资金划拨工作(zuò)，例如，定(dìng)期费用支付、新(xīn)股(gǔ)新债缴款与(yǔ)银行(xíng)间账户(hù)之间划拨等；

　　二(èr)是，对比券商(shāng)结算模式，一定(dìng)量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)了证券资金账户开(kāi)户与银证(zhèng)关联挂钩环节工作；

　　三是，更有利于明(míng)确各方职(zhí)责所在，以(yǐ)及完善业务(wù)风险管理。通过交易(yì)交收分离，证券公司(sī)前端验(yàn水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些)资验券可(kě)有效(xiào)防控异常交易和超买风险，托管人负责(zé)交收；日终(zhōng)资金对(duì)账实现证(zhèng)券公司与(yǔ)托管人(rén)系统对接对账，可防范资金结算风险(xiǎn)。

　　平(píng)安基金同时也谈到了ETF采用类QFII结算模式(shì)的几点不(bù)足之处：一方(fāng)面，类似托管人结(jié)算模式，该模式与托(tuō)管人结算模式(shì)一致，对投资组合而言需按月计算缴纳最低结算备付金与保证(zhèng)机制(zhì)；另一方面(miàn)，虚头寸机制下，管理(lǐ)人(rén)、托管人与券商三方需每日(rì)确(què)立场内/外资(zī)金(jīn)分(fēn)配比(bǐ)例。取决于(yú)投资组合交(jiāo)易特(tè)征，将(jiāng)增加(jiā)日常投资运营管(guǎn)理工(gōng)作。

　　起(qǐ)步阶段或(huò)吸引头部基金公(gōng)司跟随

　　实现(xiàn)基金(jīn)、券商(shāng)、银(yín)行三方共赢

　　从业内观察看，不少基金(jīn)公司对类QFII结(jié)算模式的关注度较(jiào)高，也(yě)在筹备或启动相应的合作(zuò)。不过，参与这(zhè)类业(yè)务还涉及系(xì)统改造，以及固(gù)收、QDII等复杂型公募产品的(de)限(xiàn)制仍有待解决等问题，初期或更多(duō)是头(tóu)部基(jī)金公司(sī)参与。

　　“近(jìn)期也在公司内部对这一业务(wù)进(jìn)行了探讨，业务操(cāo)作上(shàng)的障碍并(bìng)不大(dà)。”一(yī)家基(jī)金公(gōng)司人士表示，这类业务具(jù)备一定(dìng)吸引力，相比较(jiào)托管行(xíng)结算模式和(hé)券商(shāng)结算模式，这(zhè)一(yī)模式可以同时激发银(yín)行、券(quàn)商双(shuāng)方的销(xiāo)售力度，同时在此(cǐ)类模式刚(gāng)刚起步(bù)阶段阶段参与，存在明显的先(xiān)发优势(shì)。

　　博时券(quàn)商(shāng)业务部副(fù)总经理王(wáng)鹤锟也表(biǎo)示，关于类(lèi)QFII结(jié)算模式仍(réng)处(chù)于发展初期(qī)，该模式(shì)特点鲜明(míng)。但是，对于固收、QDII等(děng)复杂型公募产品的限制仍有(yǒu)待解决，成为主流结算模式仍不(bù)具备条(tiáo)件。展(zhǎn)望未来，预计相(xiāng)关金水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些(jīn)融(róng)机构对该模式会保(bǎo)持高度(dù)关注，会(huì)成(chéng)为选择(zé)之(zhī)一(yī)。

　　平安基金相关人士更有信心，认为这是一个基金(jīn)、券(quàn)商、银行(xíng)三方共赢的模式(shì)，有望(wàng)成为新(xīn)的行业发展趋势。对管(guǎn)理人(rén)而言，类QFII结算(suàn)模(mó)式(shì)较(jiào)传统券结模式、托管人(rén)结算模式(shì)均有比较优(yōu)势；对托管人而言，产品(pǐn)资金(jīn)全额留存在托管账(zhàng)户，无需银证转账；对证券公司提高服务机构客户的能力(lì)，也加强了公司品(pǐn)牌影响力。

　　不过，基金公司开启类QFII结算模式(shì)，也涉及不少系统改造，尤(yóu)其是托管(guǎn)行和券商。博道基金就表示(shì)，对(duì)基金公司(sī)来说，总(zǒng)体保留沿用券商(shāng)结算模(mó)式(shì)下(xià)的场内交易前端验资验券相关流程(chéng)和业务系(xì)统，个别如清算模块涉及一些小(xiǎo)改动。但(dàn)券商和托管行的(de)系统改动较大，如在系统直(zhí)连、账户管理、场内清算、场外清算等多个(gè)环节需要进行升级改造(zào)。

　　目(mù)前(qián)已经实现(xiàn)的模式(shì)来看，主要是广发证券、兴业(yè)银行、基金公司三方参(cān)与。而记者从业内了(le)解(jiě)到，也有一些银行、券商(shāng)对此也(yě)抱有积极态(tài)度(dù)，愿意布局此类业务(wù)。

　　从单一(yī)模(mó)式走(zǒu)向(xiàng)三类(lèi)模式(shì)水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些>

　　基金行业发展25年以来，结算模(mó)式发生了(le)重要变化，从单(dān)一(yī)模式走(zǒu)向(xiàng)券商(shāng)结算、银行(xíng)结算、类(lèi)QFII结算模式三类(lèi)模式(shì)的时代(dài)。

　　自公募基金诞生起，采取(qǔ)的(de)就是银行(xíng)托(tuō)管(guǎn)人结算模式，到(dào)目前已(yǐ)25年了，仍然是目前公募基(jī)金结算的主流模式(shì)。这一模式(shì)是，基金(jīn)管理人租用(yòng)券商的交易席(xí)位直连报盘交易(yì)所，托(tuō)管(guǎn)人(rén)作为特殊(shū)结算参与(yǔ)人(rén)与(yǔ)中国结(jié)算进(jìn)行(xíng)资金和证券(quàn)的(de)清算交(jiāo)收。

　　券商结算模式在2017年(nián)启(qǐ)动试(shì)点，并于2019年(nián)初由试点转常规，至今已历时5年有(yǒu)余。随着运作(zuò)机制渐(jiàn)稳、结算效率改善及(jí)券商财富管理业务高速发展，券(quàn)结模式自(zì)2021年迎来爆发，根据(jù)Wind数(shù)据，2021年全(quán)年一(yī)共(gòng)有144只(zhǐ)新成立基金采用了(le)券结模(mó)式。根据中金公司(sī)统计，截(jié)至2023年2月24日，券结基(jī)金数量与(yǔ)规(guī)模分别为616只(zhǐ)和(hé)5709亿元，占据全部基金(jīn)规(guī)模比重(zhòng)为2.2％。

　　随(suí)着(zhe)公(gōng)募基金2022年(nián)开启类QFII交易结算模式，基金结算(suàn)模式也正式进入了新时代。

　　博(bó)道(dào)基金相(xiāng)关(guān)人士就(jiù)表示，券(quàn)商(shāng)结算、银行结算(suàn)、类QFII结算(suàn)模(mó)式，每(měi)种结算模(mó)式各(gè)有(yǒu)优劣(liè)，基金管理(lǐ)人可以(yǐ)根据不同情况，选择不(bù)同(tóng)的(de)结算(suàn)模式，最大限度(dù)的调动各方资源，为(wèi)持有人提供更好(hǎo)的(de)服务。

　　“随(suí)着(zhe)券结模式的持续(xù)推行，尤其是类QFII结算模式的(de)创新发展，伴随(suí)着权益市场行情修复及券商财富管理(lǐ)业务高速发展，在(zài)主动权益基金、ETF在(zài)内的(de)指数型基(jī)金等产(chǎn)品类型(xíng)上，券结(jié)模式将有较大发展空(kōng)间。”上述(shù)平安基金相(xiāng)关人(rén)士表(biǎo)示。

　　不少(shǎo)人士也(yě)看(kàn)好券结模式的发展(zhǎn)。据一位业内人士表示，现阶(jiē)段券商结算(suàn)模式在(zài)中(zhōng)小基金公司中更(gèng)加普遍。中(zhōng)小(xiǎo)基金相(xiāng)对来说获得银行渠道(dào)的营销(xiāo)支(zhī)持(chí)难度较大，券结模式能(néng)有效推(tuī)动券商和(hé)基金公(gōng)司的合作关系(xì)，有(yǒu)助于(yú)中小(xiǎo)基金(jīn)新产品开拓市场。

　　不过(guò)，上述人(rén)士也(yě)表示(shì)，券(quàn)结模(mó)式(shì)保(bǎo)有量会(huì)更稳定一些，对(duì)于(yú)托管行(xíng)有(yǒu)一个制衡的作用。以(yǐ)前(qián)是小公司为主(zhǔ)，现(xiàn)在(zài)也(yě)有一些大公司陆(lù)续开始(shǐ)试水，以后(hòu)会是(shì)一个趋势。

　　博时(shí)基金(jīn)券商业(yè)务部副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)王鹤锟也表示，券(quàn)商结算模式的发(fā)展，已经(jīng)从“拼数量”时代进入“拼质(zhì)量”时(shí)代：发展的边际制约因素，也(yě)从“投入成本(běn)较大(dà)、技术系统探索较困难(nán)”转变为“产品(pǐn)策略与市(shì)场环境及需求的匹(pǐ)配度(dù)、业绩表(biǎo)现与客户(hù)体验的舒适度、销售服务与渠道陪伴的契(qì)合度”。券商结算模式，将基金公司、基(jī)金产品与(yǔ)券商渠道(dào)的中长(zhǎng)期(qī)利益深(shēn)度绑定；在(zài)此模式下，竞争格(gé)局(jú)会发生分化，回归“买方投顾陪(péi)伴模式(shì)”的服务本质，”持(chí)续提供“好(hǎo)产品(pǐn)、好服务”的基金公司和(hé)证券公司会受益(yì)于这一(yī)发展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些