近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企(qǐ)业(yè)发告知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为(wèi)暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正(zhèng)式(shì)进(jìn)入降(jiàng)价通道，5月17日，河北(běi)部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地(dì)，港口准(zhǔn)一级(jí)湿熄(xī)焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期(qī)货的下跌是(shì)宏观、产业等多因素共(gòng)同作用(yòng)的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅(guī)谷银(yín)行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格(gé)下(xià)跌(diē)，同时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需(xū)求利(lì)多的信(xìn)心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业(yè)利(lì)空来自焦煤(méi)的(de)进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年(nián)来(lái)首次(cì)通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现(xiàn)较大增长。根据海关总署统计(jì)，今年(nián)3月(yuè)我国共计进口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近(jìn)10年来的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国内煤(méi)企的议价(jià)能力，焦(jiāo)炭成(chéng)本支撑(chēng)坍(tān)塌(tā)，驱动(dòng)焦(爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗jiāo)炭期(qī)货(huò)下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同(tóng)时，黑色终端需(xū)求表现一般，国家(jiā)统计局公布(bù)的(de)房(fáng)屋新开(kāi)工、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业(yè)链的(de)负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本(běn)端、需求端(duān)均(jūn)有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是(shì)自(zì)身的(de)供需矛(máo)盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因国内(nèi)产量稳(wěn)增和进(jìn)口量(liàng)大增，供需关系逐(z爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗hú)步向宽松(sōng)转变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙(méng)古地区(qū)煤矿(kuàng)事故影响，煤(méi)价经历短暂反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)开始加(jiā)速(sù)回(huí)落。另外，下游钢(gāng)材需求表(biǎo)现不及预(yù)期，钢价承压回(huí)调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求压(yā)力向(xiàng)原材(cái)料端传导。因此，在失去成本支撑、下(xià)游施压的(de)双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期(qī)货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受(shòu)访人(rén)士处(chù)获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价格(gé)率先出现触底反弹(dàn)，而焦(jiāo)价连跌8轮(lún)后，个别地区焦(jiāo)企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需求(qiú)增(zēng)加对现货市(shì)场信心有所提振，刺激(jī)焦企有提涨意(yì)愿，但短期(qī)全面(miàn)提涨并成功落(luò)地的(de)概(gài)率较(jiào)小，主要原因是目(mù)前焦企(qǐ)整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区山(shān)西省焦(jiāo)企平均吨(dūn)焦盈利接(jiē)近140元，而下(xià)游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提(tí)涨的是内(nèi)蒙古某焦企(qǐ)，国(guó)内(nèi)焦(jiāo)企生产成(chéng)本和焦化利润会因为(wèi)地区、设备区别而(ér)存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产(chǎn)品(pǐn)较(jiào)少，整体(tǐ)产(chǎn)线(xiàn)的(de)经济性一般(bān)，对降价(jià)的承(chéng)受能力(lì)偏低(dī)，也(yě)因此率先开始(shǐ)提(tí)涨(zhǎng)，不过对(duì)整体市场影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需求明显增加的情况下，焦价提(tí)涨难(nán)度(dù)较大。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月下半月以(yǐ)来钢厂检(jiǎn)修减产节奏(zòu)放缓(huǎn)，个别地区钢厂计(jì)划(huà)复产(chǎn)，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水(shuǐ)平，这意(yì)味着煤(méi)焦(jiāo)刚性需(xū)求(qiú)较好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持续采取低(dī)原料库存(cún)策(cè)略，致使目前(qián)煤(méi)矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存(cún)以(yǐ)及(jí)焦企端(duān)焦炭库存(cún)均处于往(wǎng)年(nián)同期(qī)高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低水平(píng)，煤(méi)焦近期供应也有(yǒu)适当的减量，以缓解自身(shēn)高库存(cún)的压力。基于此(cǐ)种库存格(gé)局，煤焦的议(yì)价(jià)主动(dòng)权(quán)仍(réng)掌握在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近(jìn)期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供应(yīng)短期内有收缩(suō)趋势，不(bù)过焦(jiāo)企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减需增(zēng)，基(jī)本面边际改善，但(dàn)钢联(lián)公布(bù)的铁水(shuǐ)日(rì)产量依然(rán)维持接(jiē)近240万吨的水(shuǐ)平，在(zài)终端需求表现一(yī)般(bān)的背景下(xià)，焦炭需求(qiú)仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预期(qī)。中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，考虑粗钢平(píng)控要求(qiú)，今年全年(nián)焦煤供(gōng)需(xū)格局大概率仍(réng)将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产(chǎn)成(chéng)本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计(jì)进(jìn)口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上(shàng)看，前期煤(méi)焦跌(diē)幅明显(xiǎn)大于板块内其他(tā)品种，估值相对偏低，这也使得(dé)继续杀估值(zhí)的(de)驱(qū)动明显减弱，而估(gū)值修(xiū)复配合近期焦煤(méi)进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复(fù)产将会再(zài)次(cì)加(jiā)重其供需压力，需求负反馈仍(réng)将会(huì)向(xiàng)原材料端传导，对(duì)煤焦价格形成压力(lì)。”冯(féng)艳成说(shuō)，短期煤(méi)焦交易逻辑(jí)变化较(jiào)快，价(jià)格波(bō)动(dòng)剧(jù)烈，预计(jì)仍(réng)将以(yǐ)底(dǐ)部区间振荡走势为主(zhǔ)；中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，煤焦供爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值回升(shēng)后仍(réng)将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求(qiú)存(cún)疑(yí)，负反(fǎn)馈风(fēng)险并未化解(jiě)；三是海外(wài)衰(shuāi)退预期如何(hé)演绎(yì)。目(mù)前(qián)来看，焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)是大概率(lǜ)事(shì)件，且(qiě)4月地(dì)产数据(jù)表(biǎo)现依然一般，负反馈(kuì)以及(jí)粗钢(gāng)平控都是(shì)压(yā)低铁水(shuǐ)产量(liàng)的可能因素，因此(cǐ)煤焦即(jí)便(biàn)出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是(shì)易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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