随着一季报披露完毕(bì)，有(yǒu)着“专(zhuān)业(yè)买手”之称(chēng)的(de)公募FOF最新(xīn)持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计(jì)显(xiǎn)示，华商新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革三(sān)只基(jī)金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多(duō)的(de)权益(yì)基金(jīn)，相(xiāng)比去年四季度(dù)，易方达供给(gěi)改(gǎi)革取(qǔ)代融通(tōng)健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上看，部分公募(mù)FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于(yú)底部(bù)向上修(xiū)复的(de)状态(tài)，且市场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下(xià)条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基(jī)金(jīn)旗下(xià)一季报披(pī)露(lù)，FOF基金经理新(xīn)一季的(de)基(jī)金配置(zhì)清单(dān)也重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示，华商(shāng)新趋势优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从(cóng)数(shù)量上(shàng)看(kàn)，是目前(qián)公募FOF买入数(shù)量最多(duō)的权(quán)益基金，这也是(shì)华商新趋势优选第二个季度坐上公(gōng)募基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去(qù)年末是与融通健康产业并列首位(wèi)。在此(cǐ)之前，则由海富通(tōng)改(gǎi)革驱动连续(xù)第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月(yuè)持有等基金在一(yī)季度均重(zhòng)点配置(zhì)华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选基金，其中(zhōng)更有包(bāo)括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉(jiā)实(shí)养老2040五年等(děng)基金将(jiāng)华商新趋势优选作(zuò)为前三(sān)大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选基金份额(é)4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则(zé)相比去(qù)年末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍(shào)，华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金成(chéng)立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周(zhōu)海(hǎi)栋过往长期以(yǐ)成长风格著称，截(jié)止今年一季度末，成立以来(lái)收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方(fāng)达科(kē)瑞基金经理(lǐ)杨(yáng)嘉文擅(shàn)长逆(nì)势(shì)投资，关注(zhù)估(gū)值(zhí)被错杀的个股，对(duì)于基本面坚固或出现好转信号(hào)的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度(dù)新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易方(fāng)达(dá)供给改革，合计持有(yǒu)份额(é)1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革(gé)基(jī)金经理杨(yáng)宗(zōng)昌是化(huà)学博士，有过(guò)多年化工(gōng)研究(jiū)经(jīng)验，他坚持1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT(chí)在熟悉的行(xíng)业内(nèi)把握投(tóu)资(zī)机会，并通过努力不断扩(kuò)大(dà)能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜单来看(kàn)，据(jù)Wind数(shù)据统计，被动指数基金(jīn)增持(chí)前(qián)三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全(quán)指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改(gǎi)革、易方(fāng)达(dá)新兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏股混合基金增(zēng)持前三则被(bèi)易方达信息产业、财通资(zī)管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增持前三分别(bié)为中(zhōng)欧信息产业、汇(huì)添富外延增长主(zhǔ)题、华(huá)夏智(zhì)胜先锋；平衡基(jī)金增持前三(sān)则是交银定(dìng)期支付双(shuāng)息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合(hé)基金增持前三依次为易方达(dá)安盈回报、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行业配(pèi)置比例

　　一季(jì)度(dù)A股市场(chǎng)整(zhěng)体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数(shù)字(zì)经济政策的提振与(yǔ)人工智(zhì)能主题的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较(jiào)大；而(ér)地产和新能源等板块表现较弱(ruò)。从一季度(dù)披露的情况上看，部分FOF基(jī)金(jīn)经理继(jì)续超配权益仓位，并向成长风(fēng)格(gé)偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一(yī)季度末(mò)对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴(xīng)全(quán)安泰平衡(héng)养老(lǎo)FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀在一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权益(yì)资(zī)产的(de)仓位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金的配(pèi)置比例，同时适度降低(dī)价值(zhí)型基(jī)金的配置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持部分(fēn)转债品种，增加(jiā)其(qí)他确定性较高的绝对收益或相对收(shōu)益基(jī)金品种；4、继续根据既(jì)定的策略参与股票定增、大宗交易(yì)等投(tóu)资(zī)机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配价(jià)值风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均(jūn)衡”的配(pèi)置(zhì)策略，通过积极挖(wā)掘市场上相对收(shōu)益和绝(jué)对(duì)收益的(de)投资机会不断增厚组合收益，通(tōng)过(guò)“多资产、多策略”的(de)方式来平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确(què)定的(de)‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基(jī)金，富(fù)国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十(shí)大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合(hé)整体上除(chú)了向小市值成长风格有(yǒu)一定(dìng)偏离外，其(qí)他方面(miàn)没有明显的偏离，整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)比较均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明(míng)朗，基金经理对(duì)今年全年股(gǔ)票市(shì)场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操(cāo)作(zuò)上，本(běn)基(jī)金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低(dī)估值价值风格基金和股(gǔ)票，以及与数字经济相关(guān)的基(jī)金和股票，未来(lái)计划(huà)视相关板(bǎn)块(kuài)的估(gū)值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三(sān)年基金经(jīng)理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三(sān)年今年一(yī)季度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期(qī)资产配置策略，但(dàn)继续对部分主动权益基金(jīn)进行了分(fēn)散和优化，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅(fú)上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于对(duì)长期(qī)基本面(miàn)、行(xíng)业景气度、估(gū)值、性价比等的判断，对行(xíng)业风格(gé)的(de)持仓结构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领先的(de)平安养老2045一季(jì)报中(zhōng)表示，报告期内，基(jī)金(jīn)整体保持(chí)中枢附近的权益仓(cāng)位，但内部结构有(yǒu)所(suǒ)调整。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基于不(bù)同板块的基本面和估值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部分收(shōu)益。整体而(ér)言，通过(guò)动态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态(tài)，重点(diǎn)关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降(jiàng)低了深度价值(zhí)和价值质量等偏价值策略的基金的超配(pèi)比例(lì)，继续超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格(gé)的基金，适度增加(jiā)了(le)偏成长策略的(de)基金(jīn)的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技(jì)行(xíng)业经(jīng)历(lì)过去几年(nián)的大幅调整(zhěng)，处于(yú)“三低”类资产（景气(qì)周期低位、低估值、低(dī)拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季度(dù)逐步加(jiā)仓了偏(piān)科(kē)技成长策略基金的配置比例。不过仍然(rán)选择那(nà)些能(néng)够长期拿得(dé)住的基金(jīn)，很(hěn)少去追(zhuī)逐那(nà)些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不同地域的投(tóu)资方面，在市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后，小幅(fú)降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年(nián)度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的(de)权益类(lèi)资(zī)产(chǎn)实际配置(zhì)比例为71％，相对(duì)年(nián)度目标配置(zhì)比例(lì)战术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业做了减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩(jì)和(hé)估(gū)值匹配合(hé)理的(de)行(xíng)业(yè)。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一季度操作(zuò)上围绕1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT经济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支(zhī)持方向作为(wèi)调整配置主(zhǔ)要(yào)方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于(yú)业(yè)绩预期(qī)增(zēng)速较高(gāo)板块的(de)配(pèi)置(zhì)，并通过优(yōu)选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心(xīn)等方面的观(guān)察，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组合权(quán)益资产维(wéi)持超配状态，结构上均衡配(pèi)置于(yú)：受(shòu)益于顺周期(qī)低估值的金融周期板块(kuài)、受益于社会经济活动趋于(yú)正常的消(xiāo)费医药板块(kuài)，以及受益于产(chǎn)业周(zhōu)期见底及国(guó)产替(tì)代的科技制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来(lái)发展方向(xiàng)的机(jī)会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随(suí)着(zhe)经(jīng)济数(shù)据真空期(qī)的(de)度过，国内(nèi)大(dà)类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权(quán)益资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市(shì)场估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构(gòu)上主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定(dìng)价资产估(gū)值修复。从确定性和未来发展方向(xiàng)角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内重点关注航空(kōng)出行供(gōng)需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会(huì)。投资端关(guān)注地产链以及一带(dài)一(yī)路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成(chéng)长(zhǎng)养(yǎng)老目标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰表示(shì)，对于(yú)国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债(zhài)券资(zī)产的估值处均在具备吸引(yǐn)力的(de)水(shuǐ)平，为长期(qī)投(tóu)资(zī)提供(gōng)一(yī)定安全(quán)边际。年内(nèi)经济修(xiū)复是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相(xiāng)机抉择加码托底的(de)空间(jiān)。结构上(shàng)，维持(chí)此前(qián)判(pàn)断(duàn)，关注(zhù)受(shòu)益于稳(wěn)内需政策加(jiā)码的领(lǐng)域，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能增加的基(jī)建、信创、自主(zhǔ)可(kě)控等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块(kuài)涨幅超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的(de)成份，对交易(yì)情绪的(de)过热持(chí)谨慎(shèn)的态度，后续会持续关(guān)注新技(jì)术对经济各个(gè)领域的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服(fú)务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注度有望(wàng)随着(zhe)节(jié)日(rì)出行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场的下跌(diē)属(shǔ)于“放开交(jiāo)易”、春季(jì)躁动(dòng)后的(de)正常回(huí)调。复盘(pán)历史上的复(fù)苏周期，权益方面均能有所作为，基本面(miàn)的总体改善能(néng)激活市场的生态，市场会不断寻(xún)找基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市(shì)场一季度已(yǐ)找出(chū)“中(zhōng)特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估(gū)计市场(chǎng)会(huì)围(wéi)绕各行业受益(yì)改善幅度(dù)，不(bù)断挖(wā)掘一季报超预期(qī)、全年指引较(jiào)好的细(xì)分方(fāng)向。同时，因(yīn)处于复苏阶(jiē)段，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也会存在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐(fěi)表(biǎo)示，未来持续(xù)关(guān)注以下三个方(fāng)向：一(yī)是(shì)顺周期(qī)低(dī)估值板块(kuài)具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注(zhù)央(yāng)国企(qǐ)改革能否带来(lái)相关行业、企业(yè)基本面的改善，并打(dǎ)开估值提升的空(kōng)间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医(yī)药板块(kuài)的(de)估值(zhí)性价比更高。三(sān)是科(kē)技制造板块，特别(bié)是国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的(de)方向。短(duǎn)周期来看，半导(dǎo)体行(xíng)业可能在(zài)下半(bàn)年(nián)周期(qī)见底(dǐ)，计算机行(xíng)业的景(jǐng)气度相(xiāng)较于(yú)去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技(jì)术的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空间。

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