A股“股王(wáng)”之争进入(rù)白(bái)热(rè)化阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发市(shì)场热议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意的是(shì)，因(yīn)中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价(jià)等数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数(shù)字经(j画的作者是谁 画的作者是高鼎吗īng)济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列热点催(cuī)化下，中国移动(dòng)今(jīn)年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近(jìn画的作者是谁 画的作者是高鼎吗)翻(fān)倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步。有市(shì)场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时(shí)代带来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来看，最近十多(duō)年(nián)来股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎也(yě)反应着国内经济趋(qū)势和(hé)产业(yè)价值(zhí)的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆(lù)A股时，市(shì)值一度(dù)超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首(shǒu)，得益于当时基(jī)建大发(fā)展时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了(le)八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融(róng)牛市(shì)成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了(le)此后三(sān)年的消费(fèi)白(bái)马股大牛市(shì)，也成就(jiù)了如(rú)今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资(zī)料来源：微信公众(zhòng)号市值(zhí)观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动(dòng)一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一(yī)历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除(chú)了(le)离不开国家(jiā)政策(cè)持续推进的数(shù)字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前(qián)美(měi)股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力(lì)的(de)重要(yào)因(yīn)素，二级(jí)市(shì)场(chǎng)对(duì)科(kē)技企业的态(tài)度能一定程(chéng)度(dù)显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技(jì)股(gǔ)“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为代(dài)表的消费股似乎也预示(shì)着市场(chǎng)中的(de)积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向数字化(huà)深(shēn)度转型的背(bèi)景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的(de)主力军(jūn)。信达(dá)证券(quàn)研(yán)报表示，公司作为(wèi)国企数字(zì)经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步(bù)发展，将拉(lā)动底层云计(jì)算业务的需求(qiú)，公司(sī)具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正(zhèng)在从传统管道(dào)运营商向数字(zì)科(kē)技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为代表的三大(dà)运营商板块(kuài)，借(jiè)助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传说，即(jí)大多股(gǔ)价(jià)超过(guò)茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次(cì)中国移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并(bìng)一(yī)度(dù)突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今中国船舶股价(jià)维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教(jiào)育(yù)等多家公司股价均超越茅台(tái)，但(dàn)最(zuì)后的结果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷就是股价(jià)毫无(wú)原因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及(jí)股市景气度无法(fǎ)维(wéi)持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先(xiān)者。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持(chí)高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实(shí)际需要看公司的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收规(guī)模超茅台(tái)约7倍的中国移(yí)动，为(wèi)什(shén)么(me)此(cǐ)前市值(zhí)却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价，而中(zhōng)国(guó)移动虽(suī)掌握着大把的通(tōng)信类资源，但(dàn)作为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任(rèn)，也(yě)就不能无(wú)拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方面即是成本(běn)方面的(de)问题，中国移(yí)动(dòng)本质作为通信基(jī)础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年资本(běn)开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本不需(xū)要如此沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数据可以(yǐ)看(kàn)出(chū)，中国移动今(jīn)年一季度的(de)营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却(què)差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn画的作者是谁 画的作者是高鼎吗)号表明中国移动可能(néng)正(zhèng)在(zài)迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束(shù)，中国(guó)移(yí)动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年起资(zī)本开(kāi)支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士(shì)测算(suàn)，这意味着(zhe)届时全年资本(běn)开支(zhī)占收(shōu)入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能(néng)化，中国移(yí)动加速转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字化转型(xíng)收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵营(yíng)。

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