如果要论二季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗步(bù)强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示出(chū)日股今年(nián)以来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领涨全(quán)球？对(duì)于许(xǔ)多(duō)国际市场(chǎng)的投资(zī)者而言(yán)，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时(shí)间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现出(chū)的强(qiáng)烈(liè)投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是(shì)巴(bā)菲特进(jìn)一(yī)步(bù)增(zēng)持了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓(cāng)位(wèi)，令越来越(yuè)多的业内人士开始注意到这一全(quán)球第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联(lián)席(xí大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些(xiē)因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国(guó)投资者(zhě)目前已经(jīng)连续第六周成为了日本股票(piào)的净(jìng)买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易(yì)者又净(jìng)买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银(yín)行(xíng)系统不稳定和(hé)信用(yòng)紧(jǐn)缩风(fēng)险的(de)笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者(zhě)似乎看到(dào)了日本(běn)股(gǔ)市(shì)作(zuò)为避险地的(de)“稳定性”。日(rì)本股票(piào)给人(rén)的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神(shén)巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时(shí)不太关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了(le)目前的良性循(xún)环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本也已相继(jì)造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意复制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过低成本(běn)日元融资押注高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)上的加大投资，也存在着(zhe)在国际(jì)市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲特相信美国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度集中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是(shì)在波动性远低(dī)于美国(guó)科技股的情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国投(tóu)资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国债(zhài)务上限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是日本(běn)股市(shì)复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本(běn)股票维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣(qù)之前，他(tā)们此(cǐ)前(qián)在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的(de)曙光(guāng)和令人失望的低(dī)回(huí)报。那(nà)么这(zhè)一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了(le)心一定(dìng)要来日本(běn)市(shì)场？日(rì)本(běn)市场的吸引力就(jiù)一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不(bù)提(tí)日本市场眼下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的(de)主要原因(yīn)还源于治理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企业部(bù)门(mén)推动向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本多年(nián)的公司治理(lǐ)改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最初由已故前(qián)首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公(gōng)司资(zī)产负(fù)债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的(de)公(gōng)司(sī)股(gǔ)价低(dī)于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上(shàng)市(shì)企(qǐ)业在意(yì)识到资本(běn)成本的前(qián)提下(xià)推进(jìn)经(jīng)营并公布(bù)改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动(dòng)已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会(huì)社推出了力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回购和积(jī)极压缩(suō)政策性(xìng)持股的方针，该公司(sī)股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内的(de)日本龙头企业(yè)在(zài)近期公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票(piào)回购计(jì)划。不少分析师(shī)预计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日(rì)本上(shàng)市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他(tā)们开始看到这(zhè)方面的有利(lì)证据(jù)。在(zài)交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公开会(huì)议之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比(bǐ)过(guò)去30年还(hái)要多”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表现的最大(dà)单一(yī)原因。他们对(duì)提高股本回报(bào)率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行(xíng)目前(qián)依然宽(kuān)松的货(huò)币政策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的(de)经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植(zhí)田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能(néng)放心地说通胀（达到了(le)央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，今年前三(sān)个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外国游(yóu)客人数(shù)从此前的(de)182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划和日本(běn)央(yāng)行持续(xù)宽松(sōng)等积极因素，日本这个(gè)世(shì)界第(dì)三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前景指数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业(yè)预计利(lì)润将增长(zhǎng)。以内需为导向的(de)企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也(yě)获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预计(jì)日本股(gǔ)市(shì)到(dào)今年(nián)年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处于(yú)低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲(fēi)特的认(rèn)可、公司(sī)治理(lǐ)的改善(shàn)均提(tí)振了市(shì)场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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