大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰(tài)勒小区都没出一(yī)直在加(jiā)班，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷(léi)。按(àn)照惯例，我们梳理一下(xià)重(zhòng)大消息，以及券(quàn)商老师们的最新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调(diào)！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日(rì)召开(kāi)会(huì)议，分析研究(jiū)当(dāng)前经(jīng)济形势和(hé)经济工作。中共中央(yāng)总书记习近平主持会(huì)议(yì)。会议(yì)认(rèn)为，今年以来，在以习(xí)近平(píng)同(tóng)志为核心的党中(zhōng)央坚强领导(dǎo)下，各(gè)地区(qū)各(gè)部门(mén)更好统筹国内国际两(liǎng)个大局，更(gèng)好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会(huì)发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决(jué)定(dìng)性胜利，经济(jì)社会全(quán)面恢(huī)复常态化运(yùn)行，宏观政(zhèng)策(cè)靠前协同发力，需(xū)求收(shōu)缩、供(gōng)给(gěi)冲击(jī)、预期(qī)转弱(ruò)三重(zhòng)压力得(dé)到缓解，经(jīng)济增(zēng)长好于预(yù)期，市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国(guó)经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然(rán)不足，经济转型升级面临新的(de)阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善(shàn)性住房需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地产市场(chǎng)平(píng)稳健康发(fā)展。同时，会议(yì)还提出，在超大特(tè)大城市积(jī)极(jí)稳步推(tuī)进(jìn)城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制(zhì)造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业(yè)采购经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百(bǎi)分点，低于(yú)临界点，制造业(yè)景气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国(guó)第一共和(hé)银行(xíng)被正式接管

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的(de)美国第一共和(hé)银行(xíng)终(zhōng)究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命(mìng)运。美国加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示(shì)，监管(guǎn)机构已(yǐ)接管了第一(yī)共(gòng)和银(yín)行，这是本轮美国银行业危机中(zhōng)第四家倒下的(de)银行，同时也是美国历史上第二(èr)大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中(zhōng)心(xīn)测算，全国国(guó)内(nèi)旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰试(shì)图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚两(liǎng)架(jià)无人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使(shǐ)用电(diàn)子对(duì)抗(kàng)系统(tǒng)，使这两架(jià)无人机出现(xiàn)异(yì)常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因(yīn)袭(xí)击受伤，其(qí)工作日程将(jiāng)照常进行(xíng)。 掉落的无(wú)人(rén)机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘(mì)书佩(pèi)斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击时普京(jīng)不在(zài)克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日(rì)在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加(jiā)廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统新闻处表示，俄(é)方保留在合适(shì)的时(shí)间和(hé)地(dì)点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社(shè)5月3日报道，俄(é)罗斯首(shǒu)都莫(mò)斯(sī)科自当日起禁(jìn)止放(fàng)飞无人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了(le)防止未经(jīng)授权使用无人机(jī)，避免(miǎn)妨碍执(zhí)法机(jī)构(gòu)的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方(fāng)面(miàn)表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无人机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没(méi)有(yǒu)关于袭(xí)击的信息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该媒体(tǐ)采访时(shí)，呼吁(xū)俄(é)军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的(de)官邸进行(xíng)导弹(dàn)打击(jī)，作为(wèi)对乌方企图(tú)使用无人机推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释袭击克宫的(de)回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布(bù)局业(yè)绩驱动(dòng)的(de)五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的(de)过度博弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续不断改善，投资(zī)者对经(jīng)济的(de)预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实现统(tǒng)一，投资(zī)者心态(tài)也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市(shì)场依然(rán)处于全年(nián)第二(èr)个关(guān)键做(zuò)多(duō)窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步入业(yè)绩驱动的(de)行情(qíng)阶段，配置思路上建议(yì)坚(jiān)持(chí)高切(qiè)低，关注上半(bàn)年景(jǐng)气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着(zhe)力重点(diǎn)，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生动能(néng)稳步(bù)修(xiū)复，并将(jiāng)得到(dào)同比和高频数(shù)据验证；外部(bù)流动性(xìng)拐点明确，美(měi)国银行业风(fēng)险不断发酵，但预(yù)计对A股实质(zhì)影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年逐(zhú)季改善的趋势(shì)显现，其中行(xíng)业的结构性亮(liàng)点日益清晰，经济(jì)预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩(jì)三(sān)个层面(miàn)统一，夯实(shí)市场(chǎng)上(shàng)行(xíng)基础。最后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍(réng)处(chù)于今年(nián)第二个关(guān)键做(zuò)多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱(qū)动的(de)行情阶段，投资者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局(jú)医(yī)药、数字经济和“一(yī)带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板(bǎn)块中一季度(dù)业绩(jì)明显(xiǎn)改善，且在(zài)二季度有望持续的(de)细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性

　　中金(jīn)策略团(tuán)队5月3日表(biǎo)示，节(jié)后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经(jīng)济(jì)复苏势头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳中(zhōng)求进(jìn)基(jī)调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过(guò)。3）海外(wài)风险(xiǎn)需要密(mì)切关(guān)注(zhù)，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可(kě)能有限。上述(shù)因(yīn)素结合当前A股市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体估值水平不(bù)高仍处于(yú)历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日(rì)虽受节假期间的事(shì)件性因素影响可能有(yǒu)所波动，但对后市整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等(děng)待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍(réng)在探底(dǐ)，五(wǔ)一出(chū)行恢复亮(liàng)眼，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海外(wài)处(chù)于多(duō)事之秋(qiū)，高利率环(huán)境下美国(guó)银行风险事件频发，衰(shuāi)退风(fēng)险上升。市(shì)场处于再平衡期，低(dī)位把握再布(bù)局(jú)机会；短期结构(gòu)上关注(zhù)在(zài)低位资(zī)产中(zhōng)寻找景气稳定(dìng)或好于(yú)预期方向，中期线索在于科技周期与(yǔ)复苏(sū)链(liàn)中的弹性方向。行业(yè)重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛(niú)市第一(yī)波上涨的结(jié)构分化更(gèng)显著。②牛市初期(qī)类似春天，市(shì)场(chǎng)有所(suǒ)反复很正常，短期(qī)政策和业绩因(yīn)素影响下(xià)，行业或更(gèng)均衡(héng)。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或依据基(jī)本(běn)面去伪存真，阶(jiē)段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经(jīng)回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资产、海(hǎi)外映射的科(kē)技和大宗商品都将被(bèi)海外(wài)逐级放大(dà)的宏观波(bō)动所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红(hóng)利(lì)+中特估”为主导，以(yǐ)等(děng)待通胀逻(luó)辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企(qǐ)业(yè)（煤(méi)炭、油、金、铜），交通(tōng)运输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展现出成为未(wèi)来经济增长新动能的潜力(lì)，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁(níng)组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前(qián)后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场上(shàng)涨概率(lǜ)较节前(qián)明显提升。以全A指数为代(dài)表，节前(qián)1周、1个月(yuè)指数(shù)大多震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个(gè)月上(shàng)涨概率则(zé)大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间(jiān)全球大类资(zī)产波动以及背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移(yí)。从(cóng)“五一(yī)”前(qián)后大类(lèi)资产表现来看，全(quán)球主要权益市场(chǎng)及(jí)原油等(děng)大宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外(wài)市(shì)场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济(jì)增速不及市(shì)场预期，美国银行业危机和两(liǎng)党债务上限博弈使(shǐ)得(dé)海外风险偏(piān)好有(yǒu)所回落，同时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服(fú)务(wù)消费大幅(fú)回升(shēng)，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回(huí)落也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因(yīn)此总量政(zhèng)策收紧风(fēng)险不大，企(qǐ)业盈利(lì)上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构(gòu)上(shàng)，政治局会议(yì)首提“重视通用人工智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱动的(de)数字经济行情(qíng)或反复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指(zhǐ)数整体是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市(shì)结束(shù)后，指数(shù)的(de)第一(yī)次长时(shí)间回撤，可以(yǐ)类(lèi)比历史上(shàng)牛市(shì)第一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛(niú)市第一年中的第一次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和预(yù)期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半(bàn)月，由(yóu)于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现了2个(gè)月的底部(bù)震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股(gǔ)市(shì)、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市(shì)场对经济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回(huí)升可能(néng)不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能(néng)不(bù)会(huì)持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现了较为明显的(de)下降。这(zhè)一(yī)下(xià)降背后我(wǒ)们(men)认(rèn)为可能(néng)主(zhǔ)要有两(liǎng)个短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会(huì)季节(jié)性回落；（2）根据(jù)历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)，疫情后第一个(gè)季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第(dì)二(èr)个(gè)季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这(zhè)一(yī)次市(shì)场的战(zhàn)术调整虽然可(kě)能已经(jīng)完成大部分，但由(yóu)于缺乏数(shù)据改(gǎi)善(shàn)，可(kě)能还需(xū)要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释trong>我们或已正站在新一(yī)轮牛市(shì)起点之上，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把握(wò)“上证50高股息(xī)央国(guó)企+科(kē)创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增(zēng)加(jiā)：回(huí)落(luò)的(de)PMI和长端利(lì)率、反复的(de)美(měi)联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但(dàn)中期的坦途较为明确(què)：经济温和复苏(sū)、美联储(chǔ)年内结束加(jiā)息(xī)、A股(gǔ)市场(chǎng)估值极(jí)低、产业(yè)趋势(shì)明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如(rú)何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议(yì)重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和(hé)ETF后续将发(fā)行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息(xī)组合在经济偏弱、利(lì)率下行环境下获取超额收益(yì)（13只被指(zhǐ)数集(jí)中覆盖的(de)高股息央国企(qǐ)见正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金(jīn)持仓呈现机(jī)构(gòu)赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明(míng)显调(diào)整，是进一步(bù)加配(pèi)的良机，其中以(yǐ)科(kē)创50方向(xiàng)最为关键。若美(měi)联储能够在(zài)5月完成最后一次(cì)加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科(kē)创再起

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