射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻(xún)求业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式(shì)在科创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创投等一系列(liè)外部机(jī)构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相(xiāng)似(shì)的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出了破(pò)发的行情，该(gāi)公司(sī)股价于去年下半年(nián)触底回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘(pán)股价(jià)仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二级市场获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正射(shè)频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等因素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频(pín)芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来也(yě)在响应(yīng)市场变化谋求(qiú)射(shè)频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务(wù)为(wèi)射频(pín)前端芯片及模(mó)组(zǔ)的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领(获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗lǐng)域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科(kē)技等(děng)移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别(bié)实(shí)现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公(gōng)司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由(yóu)于持续进行高(gāo)额研(yán)发(fā)投入；下游客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额(é)分(fēn)别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛(máo)利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行(xíng)业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，也不(bù)及(jí)和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身(shēn)造血(xuè)能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智(zhì)微开启了对外(wài)融资之路(lù)。公开信息显示获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗(shì)，公司于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资(zī)快车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融(róng)资(zī)，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智(zhì)微进入了(le)慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持股(gǔ)比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执(zhí)中数(shù)据显示，从当前的(de)股(gǔ)价情况看，大(dà)基(jī)金(jīn)二期在投资慧(huì)智微(wēi)的近两年时(shí)间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持(chí)续(xù)加注(zhù)的(de)红杉中国，平(píng)均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超过接近(jìn)67％的(de)收入来(lái)自于(yú)手机领域。当前，智能手(shǒu)机出(chū)货量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在内的(de)射(shè)频芯片厂商做出了(le)重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的(de)潜力有限，预计到(dào)2028年射频前(qián)端的市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击(jī)入股的射频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇了破发的(de)行(xíng)情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价(jià)格(gé)后止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现(xiàn)出一片(piàn)红(hóng)海(hǎi)的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市(shì)场，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只能(néng)再卷价格，进一(yī)步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计(jì)未来(lái)每个射频细(xì)分赛道还会(huì)有更多(duō)竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布(bù)完成(chéng)融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书(shū)中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上(shàng)海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具(jù)体战略(lüè)规划方(fāng)面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重(zhòng)构技(jì)术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品上加(jiā)大对上(shàng)游(yóu)滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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