北京(jīng)时间周五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打(dǎ)断了此前(qián)两(liǎng)个月连续环(huán)比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失业率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国(雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语guó)劳工(gōng)部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股也(yě)获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)非农数据远高(gāo)于前值且显著偏离投行(xíng)们(men)预测的(de)中(zhōng)值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达(dá)到9个(gè)月以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动(dòng)力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流(liú)行(xíng)前也有(yǒu)了有利(lì)的发(fā)展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为连续第(dì)三个(gè)月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语(xiàn)在确(què)实指向(xiàng)了与其他劳动力(lì)市场(chǎng)数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请失业金(jīn)人数也(yě)呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数(shù)据会(huì)让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而(ér)对商品(pǐn)的流(liú)动(dòng)性溢价部分有所减少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝(cháo)着(zhe)衰退的(de)方向前进，后市继(jì)续(xù)看好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布(bù)后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增(zēng)人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵(guì)金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其(qí)金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美(měi)联储最后一(yī)次加息，且预计(jì)9月(yuè)之后可(kě)能降息(xī)，这导致美元(yuán)名(míng)义(yì)利率回落(luò)，在(zài)通胀温(wēn)和(hé)回落的情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研究所副(fù)总经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息会议如(rú)期(qī)加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者(zhě)发(fā)布会上(shàng)的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明(míng)表(biǎo)示，委员会将密切关注未(wèi)来(lái)发布的信(xìn)息，并(bìng)评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在新闻发布(bù)会上表示(shì)，美联储焦点仍(réng)在(zài)双重(zhòng)使命上。这意味着美(měi)联储是(shì)否结束加息需(xū)要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要(yào)开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶(è)化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看(kàn)就业(yè)。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波(bō)持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升温叠加市场(chǎng)预期美联(lián)储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业(yè)数(shù)据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的(de)非农(nóng)报告，这让美联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联储希(xī)望暂停加息(xī)，甚至可(kě)能很(hěn)快就需(xū)要(yào)降息(xī)，但就业市(shì)场并不配合(hé)，美(měi)国就业市场依(yī)然强劲，美联(lián)储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就(jiù)业(yè)数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力(lì)市场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加(jiā)大(dà)，这也就意味着美联储可能会(huì)在较长时间内维持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于预期(qī)或在短期提振美(měi)元指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年(nián)降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而(ér)走强，使(shǐ)均(jūn)值平(píng)台(tái)不断上(shàng)移(yí)。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属(shǔ)研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美(měi)联(lián)储停(tíng)止降(jiàng)息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再(zài)次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离(lí)降(jiàng)息(xī)仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系(xì)统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下(xià)美国银行系统风险(xiǎn)并(bìng)未(wèi)解除，在(zài)第一共和(hé)银行宣布被(bèi)接管收(shōu)购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家区(qū)域性银行出(chū)现股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成本正(z雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语hèng)在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断上(shàng)升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总体(tǐ)上在(zài)风险和衰退的共同(tóng)影响下，美(měi)债收益率和美(měi)元指数将(jiāng)持续(xù)承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会(huì)公布的数据(jù)显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行(xíng)和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价(jià)格(gé)其(qí)关键作用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一季(jì)度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去年四季度(dù)有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于(yú)美(měi)国(guó)经济指标耐用(yòng)品订单(dān)等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受(shòu)经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基(jī)点在议息前已经(jīng)被充(chōng)分计(jì)提(tí)，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂(zàn)停加(jiā)息并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言(yán)，市场寄希(xī)望(wàng)于美联储最后一次加息落地然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确(què)实存在(zài)恢(huī)复上行趋势的可(kě)能(néng)性(xìng)。但当前美(měi)通(tōng)胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底(dǐ)会(huì)对经济和金融(róng)市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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