尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调(diào)整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全(quán)A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概(gài)率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参考历史的调(diào)整时(shí)间和(hé)幅度，可能这(zhè)一轮调整(zhěng)并(bìng)没有结(jié)束(shù)。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策(cè)略，其中TMT大年通(tōng)常(cháng)分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

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　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年(nián)四(sì)月份到(dào)九、十(shí)月份期间(jiān)会(huì)有(yǒu)一波主升。数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披露(lù)结束后，假设按此(cǐ)速度再(zài)调(diào)整一段(duàn)时间，估计(jì)在5月基(jī)本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻(gōng)势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子(zi)板块(kuài)受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披(pī)露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府支持力度进一(yī)步(bù)加大(dà)、资(zī)本(běn)开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计(jì)算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照历(lì)史经验，要么计(jì)算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算(suàn)机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴随二(èr)季度业(yè)绩(jì)窗(chuāng)口期(qī)的到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期(qī)维度业绩可能(néng)超预期(qī)的部分消费板块，电子行业(yè)有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一步来看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器(qì)，广发策略认为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力载(zài)体(tǐ)和基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉(lā)升了AI服务器(qì)中存(cún)储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机(jī)会。国海证券同样在(zài)研报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相(xiāng)关(guān)领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等(děng)细(xì)分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产替代(dài)速度(dù)加(jiā)快(kuài)。建议重点(diǎn)关(guān)注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙(lóng)芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯(xīn)片(piàn)等领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化(huà)前述光通信重(zhòng)要环(huán)节，相关(guān)公司将深(shēn)度受益AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建议(yì)关注国产光(guāng)模块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯(xīn)片领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券樊(fán)志(zhì)远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日(rì)益增加，市场扩容(róng)在(zài)即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策(cè)略表示，电子(zi)厂商亦有望(wàng)受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等终端(duān)设(shè)备打开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日(rì)研报同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证(zhèng)，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持(chí)续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视(shì)源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技(jì)、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式(shì)增长的AI服务(wù)器产业链(liàn)，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电(diàn)子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复(fù)苏(sū)预(yù)期强(qiáng)化的自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么智能手机产业链，包括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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