本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)行情(qíng)看似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险输入(rù)。作(zuò)一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)兔年涨幅(fú)分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截(jié)至周四，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒生(shēng)指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际(jì)资(zī)金从(cóng)新(xīn)兴市场撤离(lí)。瑞士(shì)瑞(ruì)联(lián)银(yín)行(xíng)日前将中国股票评(píng)级从高(gāo)配(pèi)下(xià)调为中性。从宏观面看，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预示(shì)着美(měi)国(guó)滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未(wèi)减，加息势在(zài)必(bì)行。英为财(cái)情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来(lái)最快速度紧(jǐn)缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流(liú)动(dòng)性(xìng)折价效(xiào)应加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴(dài)维斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业(yè)又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季度末，其(qí)实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分(fēn)龙头股招行等(děng)承压，相较而言(yán)，工商银行兔(tù)年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行股(gǔ)价兔年(nián)颓势，一是(shì)二者(zhě)虎年最后(hòu)3个(gè)月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估(gū)值体系”开始风(fēng)行，市(shì)场风格(gé)转换(huàn)。但二者(zhě)市净率远高于行业均值，难以赋予中特(tè)估概念中的回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市(shì)A股的市(shì)盈率和市(shì)净率中位数(shù)分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来(lái)看(kàn)，让央企国企估值回归市场均值，已是(shì)国家资本新战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论(lùn)从市盈率还是(shì)市净率等指标(biāo)看(kàn)，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市(shì)值(zhí)取代贵州(zhōu)茅台(tái)成为(wèi)市值“一哥”的(de)中(zhōng)国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛(niú)市带(dài)来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪(hù)指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年(nián)里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次。自(zì)2008年至(zhì)去年(nián)的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年(nián)同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月(yuè)份这(zhè)个风(fēng)向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次，除了(le)2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科(kē)技股为主题(tí)的红五月行情能否再(zài)现？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点：一是(shì)年内上涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数能否维持强(qiáng)势行情。二是一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设备板块(kuài)能否企(qǐ)稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周三低位(wèi)上涨一(yī)成，或是否极(jí)泰(tài)来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单(dān)日成(chéng)交始终维持在万(wàn)亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮(cháo)，只是风格(gé)轮换在(zài)加速(sù)。鉴于大盘(pán)重新回到W形(xíng)整理格局(jú)，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大(dà)。

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