昨天深夜，美国(guó)债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务(wù)上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门(mén)会(huì)议，但会(huì)议开(kāi)始后不(bù)久就突(tū)然离开。格雷夫斯(sī)说(shuō)：白宫(gōng)谈(tán)判代表实(shí)在不可理(lǐ)喻，目前谈判(pàn)处于“暂(zàn)停”状态。格雷(léi)夫斯(sī)强(qiáng)调，他(tā)不知道(dào)双方是否会(huì)在周五或周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻(zǔ)的(de)消(xiāo)息传出(chū)后(hòu)，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出(chū)了有(yǒu)望暂停加息的(de)鸽派(pài)信号(hào)。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力可能影响联储的利率路径，若源(yuán)于银行业危机的信(xìn)贷环境收紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应(yīng)有的高位。

　　交易员(yuán)目前预计(jì)，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计(jì)美联储下(xià)月将利率维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的讲话相比，交易员似(shì)乎更受债务(wù)上(shàng)限(xiàn)事态发(fā)展的影响(xiǎng)。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益率跳水，对利率前景敏感的两年期美债收益率迅速远(yuǎn)离他讲话前所创的(de)两个月来高位，一度(dù)较高位(wèi)回落超(chāo)过10个基点；美(měi)元指(zhǐ)数刷新日(rì)低(dī)，加(jiā)速(sù)跌(diē)离(lí)周四所创的3月(yuè)末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债(zhài)收(shōu)益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元的(de)跌(diē)势未改。

　　最(zuì)终，美股周(zhōu)五高开低(dī)走，受债务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判暂停(tíng)拖(tuō)累三大股指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属(shǔ)大多(duō)上涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近(jìn)3％的伦锌(xīn)连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都(dōu)止住四周连跌之势(shì)。

　　纽约(yuē)黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周跌幅，在连(lián)涨两周(zhōu)后连跌(diē)两周。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨六(liù)点，有最新消息称，美国(guó)白宫谈判代表已抵达会场(chǎng)，准(zhǔn)备继续进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国(guó)国会众(zhòng)议院(yuàn)议长麦卡锡表示(shì)，共和党人(rén)将于北京(jīng)时间(jiān)今天上(shàng)午(wǔ)重返谈判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正(zhèng)案来(lái)绕开债务上限解决不(bù)了(le)任(rèn)何问题，将阻(zǔ)止(zhǐ)拜(bài)登推动的(de)增加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余(yú)额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至(zhì)5月(yuè)17日，美国财政(zhèng)部(bù)财(cái)政紧急措(cuò)施余额(é)还(hái)剩(shèng)下920亿美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔：美国(guó)通(tōng)胀远(yuǎn)远高(gāo)于(yú)2％目(mù)标(biāo)，鉴于信贷压力可能无需继(jì)续加息

　　当(dāng)地时间周五（北京时间今天凌晨(chén)），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的(de)小(xiǎo)组讨论。市场关注(zhù)他提供的(de)利(lì)率路(lù)径线索(suǒ)。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于(yú)我们2％的(de)目标”，若抗通(tōng)胀失败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力(lì)于”让通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物价(jià)稳定是经(jīng)济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽(gē)派(pài)信号称(chēng)，自己倾向于支持6月(yuè)会议(yì)暂不(bù)加息，而(ér)且银行业危机导致的信贷条件收(shōu)紧(jǐn)，可能意味着美(měi)联储(chǔ)峰值(zhí)利率(lǜ)将(jiāng)低(dī)于预(yù)期(qī)：“鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可能对经(jīng)济增长、就业和通胀造成的负面影(yǐng)响，可(kě)能无需（继续）加息至那(nà)么(me)高的(de)水平就(jiù)能成功打压通胀。美(měi)联储(chǔ)在收紧货币政(zhèng)策方(fāng)面已取得(dé)长足(zú)进步，政策(cè)立场现在是对经(jīng)济(jì)增长具有限制性的。做太多与做太少的风(fēng)险正变(biàn)得(dé)更(gèng)加(jiā)平(píng)衡。我们面临(lín)着迄今为止(zhǐ)收紧政策的效应滞后，以及近期银行(xíng)业压力导致的信贷收紧程度等多重不(bù)确定(dìng)性。有鉴于(yú)此，美联储(chǔ)有(yǒu)能(néng)力观察更(gèng)多数据和未来前景的演变(biàn)，然后再决(jué)定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度经(jīng)济预测的准确度通常(cháng)存(cún)在挑战，他(tā)上(shàng)述提到的观点及(jí)其能实现的程(chéng)度(dù)也都存(cún)在不(bù)确定性，理由(yóu)是“未来前景面临着历(lì)史性高(gāo)企(qǐ)的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一步收(shōu)紧多少而(ér)作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新(xīn)美联(lián)储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业压力(lì)将影响货币决策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所发布公(gōng)告，自(zì)2023年(nián)5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯(chún)碱(jiǎn)期货2309合(hé)约的日内平今仓交易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三(sān)方面：一(yī)是产业供需结构(gòu)预期转弱；二是宏观(guān)环(huán)境不乐(lè)观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院(yuàn)能化分析(xī)师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大(dà)的主要(yào)原因在于远(yuǎn)兴投(tóu)产的消(xiāo)息面刺激(jī)，使得(dé)盘面(miàn)出现(xiàn)较大(dà)跌幅(fú)。除(chú)此(cǐ)之外(wài)，本周检修量(liàng)增(zēng)加(jiā)，库存依旧累(lèi)库，可见下游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到(dào)港5万(wàn)吨，对(duì)供需关系也存在(zài)一(yī)定的影(yǐng)响。在现货(huò)松动、投(tóu)产预期、库存累库的影响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前(qián)期（3月和(hé)4月(yuè)）需求(qiú)较(jiào)旺，下游补库至环比(bǐ)高位。”他(tā)说(shuō)，短期价格松动(dòng)，中下游的备货(huò)情绪出现一定的(de)谨慎(shèn)或者恐高的情形，因此产销出现了较为明显(xiǎn)的下滑。在现货松动(dòng)、产销较弱的局面下，玻璃(lí)的(de)价格跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供需(xū)结(jié)构(gòu)看，浙商期货分析师江(jiāng)文(wén)敏具体介绍，纯(chún)碱方(fāng)面，近期主(zhǔ)要市场交(jiāo)易点(diǎn)是远兴能(néng)源(yuán)新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新(xīn)增(zēng)天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月点火投产，产能(néng)为(wèi)150万(wàn)吨天然碱，3A号线(xiàn)原计(jì)划(huà)于9月份出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱预计生产成本在(zài)1000元(yuán)/吨(dūn)以内(nèi)。纯碱盘面在大量新增产能和低成本(běn)纯碱(jiǎn)的叠(dié)加作(zuò)用下持续走低，周五又逢远兴能源点(diǎn)火(huǒ)的(de)信息落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发(fā)生(shēng)变化(huà)，这是市场早(zǎo)已预期的(de)，市(shì)场也已(yǐ)充(chōng)分(fēn)计价，这一点从9月合约的深贴(tiē)水(shuǐ)可以得到(dào)验(yàn)证(zhèng)。在这(zhè)个供需(xū)转(zhuǎn)宽松(sōng)的预期下，产(chǎn)业(yè)链开(kāi)始形成负反馈，纯碱现货价格也出(chū)现崩塌，这一点从(cóng)近月合约的跌幅和现货向期货回归的(de)方式(shì)收敛基(jī)差上可(kě)以得到验证。

　　而(ér)玻璃方(fāng)面，江文敏(fe2o3是什么化学元素mǐn)表示，近(jìn)期市场(chǎng)主要(yào)交易点是需(xū)求转(zhuǎn)弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有(yǒu)力(lì)的订单支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数(shù)5月中(zhōng)旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片库(kù)存偏高，补库(kù)意愿相比4月降低。从玻(bō)璃产销数据来看，5月沙河地区产销(xiāo)数据平均为(wèi)65％，湖北地区产销数据(jù)平均(jūn)为73％，华东地区产销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月(yuè)的数据，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月还要新增(zēng)日(rì)熔量3050吨(dūn)，6月将新(xīn)增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔量达到(dào)巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一(yī)直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑(jí)。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现(xiàn)过反弹，但(dàn)反弹后利润(rùn)改善(shàn)很多，加之终端表现并不乐观，因此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国内(nèi)经济复苏不及预期的背景下，整个工业品价格承(chéng)压，纯(chún)碱(jiǎn)此前(qián)强势(shì)的中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的(de)宏观逻辑(jí)。从持(chí)仓上看(kàn)，部(bù)分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空头配(pèi)置(zhì)，强化了(le)二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势(shì)或将持(chí)续(xù)

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关(guān)注(zhù)检修是(shì)否能带来现货价格短期的企(qǐ)稳，但中长期价格下跌至成(chéng)本线为大概率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯(chún)碱投产后必然走向(xiàng)过剩(shèng)，而短期检(jiǎn)修的(de)兑现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰(rǎo)动，商品从(cóng)偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价格趋势预计继续(xù)向下。”他说，对于玻璃，需要等待的(de)则是fe2o3是什么化学元素中下游的备货意愿何(hé)时能够起来：一是(shì)等待下游的原料库存(cún)消(xiāo)耗，二是(shì)对未来的(de)需求是(shì)否存在旺(wàng)季的预期。短期(qī)来看，下游以消耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需(xū)求存在缺口的情形(xíng)下(xià)，7月(yuè)订单(dān)是(shì)否依旧具有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认(rèn)为，除非价格开始(shǐ)冲击成(chéng)本，或是供(gōng)需(xū)上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依然维持(chí)弱势。“短(duǎn)期则还(hái)是要关注持仓的变(biàn)化，短线(xiàn)资金离场或使得低位波动加(jiā)大。”他(tā)说(shuō)，止跌可(kě)以关注两(liǎng)个指标：一是基(jī)差不再是以现(xiàn)货下跌方式来修复(fù)；二是月供需预期博(bó)弈相对(duì)明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示(shì)，纯碱后市仍将(jiāng)维(wéi)持弱势，可重点关注远兴能源的(de)后续(xù)投(tóu)产进展、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能源后续投产推迟，则盘(pán)面或将维(wéi)稳振(zhèn)荡(dàng)；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大(dà)力(lì)挺价，则盘面(miàn)也或将维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃(lí)方面(miàn)，他认为，后市(shì)弱(ruò)势(shì)也将继续(xù)保持，中长期则视终(zhōng)端(duān)需(xū)求变动(dòng)来判断(duàn)是(shì)否(fǒu)维(wéi)持弱势(shì)，可(kě)重点关注下(xià)游深(shēn)加工订(dìng)单情(qíng)况、地产(chǎn)施工端情(qíng)况。若后(hòu)期(qī)地产施工端主体封顶数(shù)量较(jiào)多，那么玻璃的(de)需求(qiú)量将抬升，下游深加工订(dìng)单(dān)数量也将因此抬(tái)升，盘面或维(wéi)稳。

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