在股(gǔ)市高点(diǎn)成立的主动权益(yì)类定开基金(jīn)密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将开放(fàng)的产(chǎn)品(pǐn)超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品(pǐn)成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破净率与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众多因素有关。其(qí)中，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净的重要(yào)原因。同时(shí)，他们也建议基金公司(sī)要更加(jiā)前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克服(fú)短期盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益和导向开(kāi)展(zhǎn)产品的布局和(hé)发行。

　　近三月(yuè)60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南(nán)一(yī)家基金公司发布(bù)公告称(chēng)，根据基金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的(de)有关规定，公司旗下主动权(quán)益一年(nián)定期(qī)开放(fàng)基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终止的(de)情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照(zhào)《基(jī)金(jīn)合同》约定(dìng)履行基金财产清算程序，无须(xū)召开(kāi)基(jī)金份额(é)持有人(rén)大会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该(gāi)只基(jī)金(jīn)的基金(jīn)合同生效后，若登记机构(gòu)完成(chéng)每个开放期最后一个开(kāi)放日的申购、赎回(huí)或转换业(yè)务申请(qǐng)确认时，基金的基金份额持有人数(shù)量不满200人或者基(jī)金资产净值低(dī)于五千万元(yuán)，基金管(guǎn)理(lǐ)人在履行相关监管报告和(hé)信息披(pī)露程(chéng)序后(hòu)终止基金合同，无需召(zhào)开(kāi)基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报，该只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立(lì)以来(lái)两年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到(dào)期(qī)的主动权益类定期(qī)开放(fàng)基金有60只（份额合并计(jì)算(suàn)）即将迎来开放(fàng)日，目前破净(jìng)产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高的产品(pǐn)成立(lì)两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主(zhǔ)动权(quán)益类定(dìng)开基金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净(jìng)率(lǜ)呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金(jīn)评价研究中心高(gāo)级分析师(shī)孙(sūn)桂(guì)平对此(cǐ)表示，一(yī)般而言，随着(zhe)基金开(kāi)放日临近，为了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的(de)投资策略可能(néng)倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会(huì)有所降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好时，距离开放日(rì)越远，整体(tǐ)上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然，整体破(pò)净(jìng)率情况(kuàng)也与基金成(chéng)立时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人(rén)也分(fēn)析，今年8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金大多成立(lì)于2020年(nián)下半年(nián)，高点成(chéng)立(lì)是(shì)基金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的(de)定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并(bìng)没(méi)有明显上(shàng)涨，破净率仍(réng)较(jiào)高，可能(néng)也与基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月(yuè)即将迎(yíng)来开放的定期开放式(shì)基金来看，多(duō)数(shù)成立于(yú)2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季度，高点(diǎn)成(chéng)立可能是部分基金破净的(de)重要(yào)原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度而言，权益市场高(gāo)点(diǎn)时基金发(fā)行(xíng)相对容易，而且规模(mó)也容(róng)易(yì)做大，基金公司有动(dòng)力去做；但从投资者而言(yán)，高点入(rù)市就容易出现一段(duàn)时间内基(jī)金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场(chǎng)热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户利益导向(xiàng)进行产品布局和发行。此举既可以保护投资(zī)者利益，也(yě)可(kě)以(yǐ)树立基(jī)金公司良好口(kǒu)碑，有利(lì)于基金(jīn)公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也表(biǎo)示(shì)，在(zài)市场高(gāo)位、情(qíng)绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随着(zhe)较高的(de)风险。一(yī)方面，近两年权益市场的整体波动(dòng)增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范(fàn)围的基金(jīn)收益率(lǜ)差(chà)距较大。另一方面，市场情绪火热时容易(yì)出现(xiàn)爆款基(jī)金，较大规模给基(jī)金经理(lǐ)带来的灵(líng)活性限(xiàn)制很可能会影响产品未来(lái)的超(chāo)额(é)收(shōu)益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通常有限(xiàn)，且短期快速(sù)上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分布(bù)，也可能会增加错判(pàn)的风(fēng)险，对获取超额(é)收益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机(jī)构负责(zé)人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布(bù)局(jú)产品，并将规模控(kòng)制在基金经(jīng)理能力范(fàn)围(wéi)内，高点(diǎn)成(chéng)立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多(duō)元(y心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思uán)化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长期(qī)斩获一(yī)定的超额收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益类基金表现不及预期，近一(yī)年新(xīn)成立的定(dìng)开权益类(lèi)基金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)24只(zhǐ)；平(píng)均发行规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定(dìng)程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资(zī)者的投资信心。如果破(pò)净率持续上(shàng)升的话，投(tóu)资者对于后续新发基金(jīn)的(de)购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基(jī)金销售机(jī)构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金(jīn)在基(心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思jī)金(jīn)经理更好施(shī)展投(tóu)资决策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势(shì)，有利于为(wèi)投资者创(chuàng)造更好收益。但是(shì)定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌(diē)破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要(yào)避免高位发(fā)行，二是要做(zuò)好投资者(zhě)教育。”孙桂平(píng)称。

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