A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，一度(dù)从独占A股市(shì)值榜首近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌(jí)可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过(guò)是一场(chǎng)计(jì)算(suàn)上的(de)乌龙(lóng)，但若均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人工智能(néng)等一系(xì)列热点(diǎn)催化下，中国移动(dòng)今年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来最(zuì)近一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅(máo)台股价(jià)则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)和(hé)茅台(tái)这(zhè)场股王宝(bǎo)座的争夺可(kě)能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最近十(shí)多年来股王(wáng)变迁(qiān)的背后(hòu)似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价值的(de)变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益(yì)于(yú)当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到2015年工(gōng)商银行(xíng)依托(tuō)当年互联网金(jīn)融牛(niú)市(shì)成为(wèi)新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此(cǐ)后三年的(de)消费白(bái)马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众号(hào)市值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端(duān)白(bái)酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春(chūn)节后(hòu)白酒行业的终(zhōng)端(duān)动(dòng)销几乎并未达到(dào)预期，整个(gè)白(bái)酒板块经历回(huí)调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始对其(qí)王(wáng)位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值这一(yī)历史(shǐ)性事(shì)件背(bèi)后，除了(le)离不开国家政策(cè)持续推进(jìn)的数字经(jīng)济，与最近爆火的人(rén)工智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估(gū)”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数(shù)据(jù)显示(shì)，当前(qián)美(měi)股(gǔ)市值(zhí)前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提(tí)升生产力的重要(yào)因素，二(èr)级市场对科技企业(yè)的态度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中国移(yí)动为(wèi)代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也预(yù)示着市(shì)场(chǎng)中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度(dù)转型(xíng)的背景下(xià)，实力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐成(chéng)引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮流的(de)主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字(zì)经济担当，积(jī)极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新(xīn)业务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的进一(yī)步发(fā)展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计(jì)算业(yè)务的(de)需求，公(gōng)司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商向数(shù)字科技领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来(lái)估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估值修复(fù)情况来看，根(gēn)据(jù)光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表的三大运营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故(gù)事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多(duō)股价超过茅台的(de)上市公司(sī)，在风光散(sàn)尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司(sī)，有同样中字头(tóu)的(de)中国船(chuán)舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股价(jià)超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年(nián)金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此(cǐ)外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结(jié)果(guǒ)不是业(yè)绩(jì)暴雷就是股价(jià)毫无原因跌(di20斤是几kg 20斤是多少磅ē)跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是由于行业景气(qì)度(dù)变化以(yǐ)及股市景气度无(wú)法(fǎ)维持。而茅(máo)台(tái)凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业(yè)股价(jià)能(néng)否(fǒu)持续上(shàng)涨以及(jí)维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍观点还是(shì)认(rèn)为(wèi)，实际需(xū)要看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市值(zhí)却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致(zhì)归结为两个重要(yào)原因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的作用下(xià)，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即是成本(běn)方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设(shè)施企(qǐ)业，需要持续不断(duàn)的(de)建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶最(zuì)新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国移(yí)动今年(nián)一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看，一(yī)系列(l20斤是几kg 20斤是多少磅iè)信号表明中国(guó)移(yí)动(dòng)可(kě)能(néng)正在(zài)迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束(shù)，中国移(yí)动(dòng)此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士(shì)测算，这意味着(zhe)届时全年资本(běn)开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研报表(biǎo)示(shì)，中国移动数字(zì)化转型收入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型(xíng)收入对主营(yíng)业(yè)务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一(yī)驱动力。此外(wài)，公司移动云(yún)收(shōu)入规(guī)模(mó)实现新跨(kuà)越，去(qù)年(nián)移动云(yún)收入达到(dào)503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力(lì)迈(mài)入国内业界第(dì)一阵(zhèn)营。

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