本周，沪(hù)综(zōng)指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天的(de)逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更(gèng)多(duō)是(shì)受中概(gài)股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月(yuè)行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何(hé)急跌？或是外围股(gǔ)市下跌(diē)的(de)风(fēng)险输(shū)入。作为(wèi)同股同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指(zhǐ)数过去(qù)3个(gè)月表现为全球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联(lián)银行(xíng)日前将中国(guó)股票(piào)评级(jí)从高配下调为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的(de)核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年(nián)四季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势(shì)在必行。英(yīng)为财情的美联储利(lì)率观测器最新(xīn)数(shù)据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧(jǐn)缩货币供应。美国(guó)3月(yuè)M2货(huò)币(bì)供(gōng)应量（未经季节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历(lì)史最(zuì)大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致(zhì)金融(róng)资产盈利缩(suō)水，缩表则令(lìng)流(liú)动性折价(jià)效应加(jiā)剧，在全球金融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的历(lì)史(shǐ)峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承(chéng)压(yā)，相较而言，工商(shāng)银行(xíng)兔年(nián)以来表现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈(yíng)利增(zēng)速；二是“中国特(tè)色估值体系(xì)”开始(shǐ)风行，市场风(fēng)格转换。但(dàn)二(èr)者市净率远高于行(xíng)业均(jūn)值，难以赋予中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地(dì)，而沪深京(jīng)三(sān)市A股的(de)市(shì)盈率和市净(jìng)率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看，让央企(qǐ)国(guó)企估值回(huí)归(guī)市场均值，已是国家资(zī)本(běn)新战(zhàn)略(lüè)。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等(děng)指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态(tài)无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的(de)中(zhōng)国移(yí)动，流通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩(jì)优概念让其成为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月(yuè)预期(qī)下(xià)跌空间不(bù)大

　　股市“红五月(yuè)”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导的(de)行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月(yuè)份上涨的年份分别(bié)为18次和(hé)17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五(wǔ)月出(chū)现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步(bù)飘红4次，5月份这个(gè)风(fēng)向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月(yuè)行情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持(chí)强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大(dà)行业指数，电(diàn)气设备板块能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低(dī)位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪(hù)深(shēn)两市(shì)单日(rì)成交始(shǐ)终维持在万亿元(yuán)之上(shàng)，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到(dào)W形整理格局，后(hòu)市(shì)即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近(jìn)的(de)半年线(xiàn)和年(nián)线关(gu丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体ān)口，下(xià)跌空(kōng)间亦不大。

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