A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势(shì)反超，但地位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意(yì)的(de)是(shì)，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其(qí)A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算(suàn)上的乌(wū)龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股价累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市(shì)以来(lái)最近一年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人(rén)士认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多(duō)年来(lái)股王变迁的背后(hòu)似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和(hé)产(chǎn)业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市(shì)值一度(dù)超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全(quán)球资本(běn)市场市(shì)值(zhí)之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期(qī)，中石油在(zài)股王的(de)位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融牛(niú)市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫佛系心态是什么意思rong>下，以(yǐ)及今年春(chūn)节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终端动(dòng)销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调(diào)，公司股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近日，中国(guó)移(yí)动的突(tū)然崛起更是开始对(duì)其王位发(fā)出了(le)挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动(dòng)一度(dù)超(chāo)越贵(guì)州茅(máo)台市值这一历史性事件背后，除了(le)离不(bù)开国家政策(cè)持续推进的数字(zì)经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二(èr)级市场对科技企业的态度能(néng)一定程度显示出科(kē)技(jì)企业(yè)的竞(jìng)争力强度(dù)。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代(dài)表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也预示着市(shì)场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数(shù)字化(huà)深度转型的(de)背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并实(shí)现(xiàn)华丽(lì)转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司(sī)作为国企(qǐ)数字经(jīng)济担(dān)当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正在(zài)从传统(tǒng)管道运营商向(xiàng)数字(zì)科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代(dài)表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一(yī)个故事引发市(shì)场热议。即很(hěn)长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在(zài)风光(guāng)散(sàn)尽(jǐn)之后往(wǎng)往(wǎng)下场都(dōu)不太好。本次(cì)中(zhōng)国(guó)移动直接在市值上超越(yuè)茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同(tóng)样(yàng)中字头的(de)中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业景气度提升(shēng)，股价(jià)超越(yuè)茅(máo)台并一度(dù)突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速(sù)缩水至30元附近(jìn)，至(zhì)今(jīn)中国船(chuán)舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家公司(sī)股价(jià)均超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于行业(yè)景(jǐng)气(qì)度变化以及股(gǔ)市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对(duì)于一家(jiā)企业股价(jià)能(néng)否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实(shí)际需要看公司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着(zhe)“印钞(chāo)机(jī)”之称，营佛系心态是什么意思strong>收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中国移动，为(wèi)什(shén)么(me)此前市值却(què)一直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重要(yào)原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化(huà)的作(zuò)用下(xià)，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大(dà)把的通信类(lèi)资源(yuán)，但作为央企需要承(chéng)担“提速(sù)降费”的责(zé)任，也就(jiù)不(bù)能(néng)无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是(shì)成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设(shè)施企业(yè)，需(xū)要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本(běn)开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此(cǐ)沉(chén)重的资(zī)本开支(zhī)，也不需(xū)要面(miàn)临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务(wù)数据可以看出，中国移动(dòng)今(jīn)年一季度的营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不(bù)再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可(kě)突(tū)破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支(zhī)占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司(sī)数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长(zhǎng)的(de)第(dì)一驱动(dòng)力。此(cǐ)外(wài)，公(gōng)司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达(dá)到(dào)503亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业(yè)界(jiè)第一(yī)阵营。