大家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小(xiǎo)区都(dōu)没出一(yī)直在加班，这个(gè)长(zhǎng)假，国(guó)内旅游(yóu)消(xiāo)费爆(bào)了(le)，而海(hǎi)外有爆了，不(bù)过是爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我(wǒ)们梳(shū)理一下重大(dà)消息，以及券商老师们(men)的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治(zhì)局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当(dāng)前经济(jì)形(xíng)势和(hé)经济工作(zuò)。中共中央(yāng)总书记习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来(lái)，在(zài)以习近平同志为核心的(de)党中央坚(jiān)强领导下，各地(dì)区各部门更好(hǎo)统筹(chóu)国内国际两个(gè)大局(jú)，更(gèng)好统筹疫情防控和经(jīng)济社会发(fā)展，更好(hǎo)统筹发(fā)展和安(ān)全，我国疫情防控取(qǔ)得重(zhòng)大(dà)决(jué)定性胜(shèng)利，经济(jì)社会(huì)全面(miàn)恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠(kào)前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压(yā)力得(dé)到缓解(jiě)，经济增长好(hǎo)于(yú)预期，市(shì)场需求(qiú)逐(zhú)步(bù)恢复，经(jīng)济发展呈现回升向(xiàng)好(hǎo)态势，经济运行(xíng)实现(xiàn)良好(hǎo)开(kāi)局(jú)。

　　会议指出，当(dāng)前我国经(jīng)济(jì)运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足，经济(jì)转型(xíng)升级面(miàn)临新的(de)阻力，推(tuī)动高(gāo)质量发展仍需要克(kè)服不少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对刚性和改善性住房需求的(de)支持(chí)，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地(dì)产市场(chǎng)平稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时，会议(yì)还提出(chū)，在超大(dà)特大城(chéng)市(shì)积极稳步推(tuī)进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基(jī)础设(shè)施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制(zhì)造业采(cǎi)购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临(lín)界点，制造(zào)业景(jǐng)气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式(shì)接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风(fēng)雨飘摇(yáo)的美国第一共和银行终究(jiū)还是没能(néng)逃脱(tuō)倒闭并被接管收(shōu)购的命运。美国加州金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管(guǎn)了第一共(gòng)和银行(xíng)，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下(xià)的银行，同时也是美国(guó)历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心测算，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口(kǒu)径恢(huī)复(fù)至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰(lán)试图(tú)用无人机袭击克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚两架(jià)无人机(jī)瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用电(diàn)子对抗系统，使这(zhè)两架无(wú)人机出(chū)现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日(rì)程将照常(cháng)进(jìn)行。 掉落(luò)的无人机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击时(shí)普(pǔ)京(jīng)不在克(kè)里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方保留(liú)在合适的时(shí)间(jiān)和地点采(cǎi)取回应措(cuò)施的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止(zhǐ)放(fàng)飞(fēi)无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一(yī)决定是(shì)为了(le)防止未经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍(ài)执法(fǎ)机(jī)构的工作。

　　据法新(xīn)社当地(dì)时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人(rén)机(jī)袭(xí)击。

　　另据俄(é)罗斯《生意(yì)人报》网站消(xiāo)息，针(zhēn)对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)一事，乌总统新(xīn)闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗(luó)表示，乌方没有(yǒu)关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家(jiā)杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位于(yú)基(jī)辅(fǔ)的官邸进行(xíng)导弹打(dǎ)击，作为对(duì)乌方(fāng)企(qǐ)图使用无人(rén)机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历(lì)了AI主题行情诱发的(de)过度博弈和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外(wài)部(bù)环(huán)境(jìng)相比4月继续(xù)不断改善，投(tóu)资(zī)者对(duì)经(jīng)济(jì)的(de)预期将在微观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投资者心态也(yě)将逐(zhú)步(bù)从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市(shì)场(chǎng)依然处于全年(nián)第二个关键做(zuò)多窗口，财(cái)报季结束(shù)后，市(shì)场将(jiāng)步入业绩驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，配置思路(lù)上建议坚持(chí)高(gāo)切(qiè)低，关注上半年景气持续改(gǎi)善的品种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着(zhe)力(lì)重(zhòng)点(diǎn)，政策预期回归理(lǐ)性，经(jīng)济内(nèi)生(shēng)动(dòng)能稳步修复(fù)，并(bìng)将(jiāng)得到同比和高(gāo)频数据(jù)验证；外部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不断发(fā)酵，但预(yù)计对A股实质影响十分(fēn)有(yǒu)限。其次，财(cái)报季数(shù)据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特(tè)征(zhēng)明显(xiǎn)，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后(hòu)，预计(jì)5月A股仍处于今年(nián)第(dì)二(èr)个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)中，并将步入(rù)业(yè)绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段，投资者心态(tài)由短(duǎn)暂失(shī)衡趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重点(diǎn)布局医(yī)药(yào)、数(shù)字经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以(yǐ)及其他板块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在二季(jì)度有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策略团(tuán)队5月(yuè)3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全(quán)球(qiú)市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济复(fù)苏势头尚不稳固，政(zhèng)策(cè)有望延续稳(wěn)中(zhōng)求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如(rú)若应对得(dé)当(dāng)，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体估值水平不(bù)高仍处于历(lì)史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间(jiān)的事件性因素影(yǐng)响(xiǎng)可能有所波(bō)动(dòng)，但对后市整体(tǐ)表现不用过于谨(jǐn)慎，当(dāng)前位置市(shì)场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢(huī)复亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于(yú)多事之(zhī)秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风险(xiǎn)事件频(pín)发，衰退风险上(shàng)升。市场处(chù)于再平(píng)衡期，低(dī)位把握再布局机会；短期(qī)结构(gòu)上关注在(zài)低位资产中寻找景气稳定或好(hǎo)于(yú)预(yù)期方向，中(zhōng)期线索在于科技(jì)周期与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源等。主题重(zhòng)点关(guān)注：一带一(yī)路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对(duì)比历(lì)史，这(zhè)次牛(niú)市第一(yī)波上涨的结构分化更显著。②牛市(shì)初(chū)期类似春天，市场有所反复很正常，短(duǎn)期政策和业绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是(shì)全年主线，后续或依(yī)据(jù)基(jī)本面(miàn)去伪存(cún)真，阶段(duàn)性(xìng)关注复苏的(de)部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的(de)科技和大宗(zōng)商(shāng)品都(dōu)将(jiāng)被海外逐级放大的(de)宏观波动所影(yǐng)响。我们的资(zī)源(yuán)+重资产组合短期驱动逻(luó)辑建议(yì)以“红利(lì)+中特(tè)估(gū)”为主导，以等待通胀逻(luó)辑(jí)的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费(fèi)正在展(zhǎn)现出成(chéng)为未来经济(jì)增(zēng)长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费(fèi)；以“宁组(zǔ)合(hé)”为(wèi)代表(biǎo)的赛(sài)道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表现如何？行(xíng)业胜率如何(hé)？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率较节(jié)前明显提升。以全(quán)A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月(yuè)上涨概率则大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五(wǔ)一节后(hòu)1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略(lüè)：“五一”假期间全(quán)球(qiú)大类资产(chǎn)波动以及背(bèi)后释放(fàng)的信号

　　国内复(fù)苏(sū)延(yán)续，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看(kàn)，全(quán)球主要权益市场及原油等大宗商(shāng)品(pǐn)走弱(ruò)，美(měi)债收益率下(xià)行(xíng)，黄金价格走强，表(biǎo)明海(hǎi)外市场“衰退交易(yì)”有(yǒu)所升(shēng)温。美欧(ōu)一季度(dù)经(jīng)济增(zēng)速(sù)不及市场预(yù)期，美国银行(xíng)业危机和两党债务上限博(bó)弈使得海外(wài)风险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务消(xiāo)费大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月(yuè)制造业PMI回落也(yě)表明国内(nèi)经济仍处(chù)于(yú)复(fù)苏早期。4月政(zhèng)治局(jú)会议强调“当(dāng)前经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通用(yòng)人工智能(néng)发展”，全(quán)球产业(yè)催化和国内政策驱动的数(shù)字经济行情或反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指(zhǐ)数整体是(shì)震(zhèn)荡下行的(de)，是去年(nián)底熊市(shì)结束后，指数的第一(yī)次长时间回(huí)撤，可(kě)以类比(bǐ)历(lì)史上牛市(shì)第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中(zhōng)的第一(yī)次战术(shù)性回(huí)嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di撤，时(shí)间(jiān)约2个月，起(qǐ)始和结束(shù)的拐点(diǎn)，均与高(gāo)频经济指标和预期的(de)边际(jì)变化同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回(huí)撤(chè)整体时间是3个(gè)半(bàn)月，由(yóu)于经(jīng)济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还(hái)出现(xiàn)了2个月(yuè)的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间(jiān)比2016年嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di更久。

　　今年3月以(yǐ)来(lái)，股市(shì)、债市(shì)和商品市场的表现，均表明(míng)资本市(shì)场对经济的(de)判新偏向认为Q1的(de)经(jīng)济(jì)回升可能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新(xīn)的(de)PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为明(míng)显的下降。这一下降背后我们认(rèn)为可(kě)能(néng)主要(yào)有两个(gè)短期原(yuán)因:（1）每(嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念diměi)年4月(yuè)PMI数(shù)据均会季节性(xìng)回落(luò)；（2）根据历(lì)史经(jīng)验，疫情后第(dì)一个季(jì)度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始经济(jì)进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心等因素，可(kě)能(néng)会(huì)让4-5月的经济数据(jù)很难(nán)超预期。由(yóu)此导致这一次市场的战术调整虽(suī)然可能已经完成(chéng)大(dà)部分，但(dàn)由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛(sài)道大切(qiè)换”

　　我们或已(yǐ)正站在(zài)新一轮牛(niú)市起点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的(de)坦途(tú)，把握“上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储(chǔ)、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业(yè)绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济温和(hé)复苏、美联(lián)储年内结束加息、A股市(shì)场估值极低(dī)、产(chǎn)业(yè)趋势明确、机(jī)构赛(sài)道(dào)大切换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应对(duì)短期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重点关注(zhù)上(shàng)证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行情，高股息组(zǔ)合在经济(jì)偏(piān)弱、利(lì)率下行环(huán)境下获取超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的高股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明显调整，是进一步加(jiā)配的良机(jī)，其中以科创50方向最(zuì)为关键(jiàn)。若美(měi)联储能够在5月完(wán)成最后(hòu)一(yī)次(cì)加息，中(zhōng)美摩擦(cā)有(yǒu)所缓和，将(jiāng)极大地利于(yú)新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再(zài)起

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