当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这(zhè)次(cì)会见并未就(jiù)解决(jué)债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题达(dá)成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再(zài)次与(yǔ)总统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当地时间(jiān)周二(èr)，美(měi)国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登在(zài)白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之(zhī)前发生(shēng)严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的(de)此次谈判(pàn)达(dá)成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会(huì)在(zài)债(zhài)务上限问题上打破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上(shàng)限。美(měi)国财(cái)政部次日启动非常(cháng)规(guī)举措维持政府运营，避(bì)免出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而，使用(yòng)非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国会(huì)领袖(xiù)时发出了债务违约可能期限的(de)警告，称财政部的(de)最佳估计是(shì)，若国(guó)会未能提(tí)高(gāo)债务上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部(bù)将无(wú)法继续履行政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相(xiāng)关议案在众议院(yuàn)以微(wēi)弱优势得(dé)到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债务(wù)上限(xiàn)的(de)限制(zhì)，若两党能(néng)在这一时限(xiàn)之前同(tóng)意把债务上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需要满足(zú)多种削减开支的条件，共和(hé)党预计未来十年内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过(guò)后很(hěn)快(kuài)表示，这一将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提(tí)高(gāo)债(zhài)务(wù)上(shàng)限，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行业危机(jī)，美国监管机构的第一(yī)份(fèn)“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注(zhù)意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作(zuò)人(rén)员也(yě)没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措(cuò)施(shī)去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国(guó)银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银行(xíng)承(chéng)担主(zhǔ)要监督责任，后者未(wèi)来可能会投(tóu)入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿(yì)美(měi)元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)较高(gāo)是促成银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之一(yī)。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管(guǎn)机构并未认定大量(liàng)无保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味(wèi)着风险增(zēng)加，因为拥有大量存15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟(cún)款的账(zhàng)户往往是由企业客户持(chí)有(yǒu)的，这些客(kè)户往(wǎng)往很少更(gèng)换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理(lǐ)社(shè)交媒体和实时提(tí)款带来的风(fēng)险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟(chí)战略石油储备(bèi)回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石(shí)油(yóu)储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国(guó)战略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为(wèi)美国(guó)纳税人带来最大价值并保护(hù)美国经济(jì)和安全利益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的授权(quán)并(bìng)进行(xíng)必要的维护——这些也(yě)是对该(gāi)储备进行良(liáng)好管理的一部(bù)分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示，除了直接采购外(wài)，其(qí)补充(chōng)SPR的方(fāng)式(shì)还包(bāo)括要(yào)求一些炼油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一(yī)度短暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定的在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国政府设(shè)定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三个交易(yì)日，豆(dòu)油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱(ruò)表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转换到近(jìn)月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基(jī)调，且认为节(jié)后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或(huò)不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油(yóu)库(kù)存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现不(bù)佳(jiā)及后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一(yī)直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求(qiú)难以消化(huà)供给的(de)压(yā)制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去(qù)库的(de)加持下(xià)，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带(dài)水，一(yī)定程度反应了前期(qī)超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于(yú)马棕4月(yuè)供需数据偏(piān)紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预(yù)期，马棕4月库(kù)存环(huán)比可能大幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)近期(qī)的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日(rì)彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但上周五(wǔ)到(dào)周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是(shì)历史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平，库存环(huán)比减幅可(kě)能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月(yuè)假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园(yuán)的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内外(wài)供需、消息面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶段性的(de)宏观企稳(wěn)及(jí)情绪修复(fù)也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联(lián)邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据带来的美国经济低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌(diē)回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍(réng)将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于(yú)季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得(dé)注意的是(shì)，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在(zài)油(yóu)脂供应改善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预期(qī)油(yóu)脂很难具备持(chí)续的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持(chí)续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市场(chǎng)对于(yú)需(xū)求(qiú)不宜过分乐观。而(ér)从时间(jiān)节(jié)点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库(kù)周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是(shì)事(shì)实(shí)，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增产季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还(hái)需要几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续几(jǐ)个(gè)月(yuè)的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的(de)豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不佳导致(zhì)了(le)棕榈油(yóu)的连续去(qù)库(kù)。然而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着(zhe)超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环(huán)比增(zēng)幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内未来(lái)两(liǎng)个月油脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不(bù)会消化供应压力，根(gēn)据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存(cún)走势(shì)来(lái)看，国内菜油(yóu)库存(cún)从年(nián)初以来早就已经(jīng)进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库(kù)存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是(shì)近月进(jìn)口不(bù)太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望(wàng)在开斋(zhāi)节(jié)后开启累库(kù)，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国(guó)内(nèi)油(yóu)脂油料多数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端(duān)原料的(de)供需(xū)及(jí)价格(gé)的变化对油脂行情的影(yǐng)响要(yào)更大(dà)一(yī)些。后期，市场需(xū)关(guān)注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地(dì)累(lèi)库情况及国际菜油葵(kuí)油(yóu)价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注(zhù)的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并没有完全消散，全球(qiú)经济(jì)预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传(chuán)导(dǎo)等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚(shàng)未(wèi)释放完全(quán)，市场随时(shí)可能(néng)重(zhòng)新聚(jù)焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业(yè)内(nèi)人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和(hé)高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单入场机会，合(hé)约(yuē)上建议选择(zé)远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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