A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周(zhōu)中(zhōng)创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超，但地(dì)位已岌岌(jí)可危。值得(dé)注意的(de)是，因中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地(dì)上(shàng)市，若按其A股股本(běn)计算则(zé)不过是一场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股股价等数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以来最近一年股价(jià)累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移(yí)动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代(dài)带来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变(biàn)迁的背后(hòu)似(shì)乎也反应(yīng)着国内经(jīng)济趋势(shì)和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益(yì)于当时基建大发展时期，中石油在股王的位(wèi)置上(shàng)稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市(shì)，特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗开启了此(cǐ)后三(sān)年的(de)消费白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵(guì)州茅台股王的(de)A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料(liào)来源：微信公众(zhòng)号市值观察(chá)4月17日(rì)文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下(xià)，以及今年(nián)春(chūn)节后(hòu)白酒行业的(de)终端动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期(qī)，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历回(huí)调(diào)，公(gōng)司股(gǔ)价也(yě)现大(dà)幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起(qǐ)更是开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移(yí)动(dòng)一度超越贵州(zhōu)茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念加(jiā)持，还(hái)有来自(zì)于“中特估”这个新概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据显示，当前美股市值前十(shí)的上市(shì)公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均(jūn)为科(kē)技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产力的(de)重要因素，二级市场对科(kē)技(jì)企业(yè)的态(tài)度能(néng)一定程度(dù)显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代(dài)特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗表的消费股似乎也预示(shì)着市场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化(huà)深(shēn)度转型的背景下，实力(lì)强劲(jìn)并实(shí)现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，公司(sī)作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网络的进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底层云计(jì)算业务(wù)的(de)需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道运(yùn)营商向数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修(xiū)复情况来(lái)看(kàn)，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代表的(de)三大(dà)运营商板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值(zhí)+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另(lìng)一个故事(shì)引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中国移动直接(jiē)在市值上(shàng)超越茅(máo)台(tái)，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公司，有同样(yàng)中字头的中(zhōng)国船舶，其在(zài)2007年依(yī)托船(chuán)舶(bó)业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景(jǐng)不(bù)长(zhǎng)，在(zài)2008年(nián)金融危机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价维(wéi)持(chí)在24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公(gōng)司(sī)股价(jià)均超越(yuè)茅台(tái)，但最后的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷就是(shì)股价毫(háo)无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分(fēn)主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及股(gǔ)市景气度无法(fǎ)维持。而茅(máo)台凭借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于一家企业股价能否持续(xù)上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的(de)基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为(wèi)什(shén)么此前市值却一(yī)直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个(gè)重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅(máo)台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而(ér)中国移动(dòng)虽掌握着大把的(de)通信类资源(yuán)，但作(zuò)为央(yāng)企需要承担“提(tí)速降费”的(de)责(zé)任(rèn)，也就不能无(wú)拘束地(dì)涨价。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)即是成本(běn)方(fāng)面的问题，中国移动(dòng)本质(zhì)作为通(tōng)信基础(chǔ)设施企(qǐ)业(yè)，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基(jī)本(běn)不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出(chū)，中国移(yí)动(dòng)今年一季度的营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净(jìng)利润却(què)差(chà)别不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能(néng)正在(zài)迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设(shè)高峰(fēng)期的(de)结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高(gāo)峰(fēng)的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计划(huà)资(zī)本(běn)开(kāi)支(zhī)1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测(cè)算，这意味(wèi)着届时全年资本开(kāi)支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互(hù)联网进入下(xià)半场，行业(yè)重心(xīn)已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移(yí)动数(shù)字化(huà)转型收入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀(pān)升(shēng)，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到(dào)503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力(lì)迈(mài)入国(guó)内业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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