近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行(xíng)为暂(zàn)不接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正(zhèng)式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭(tàn)第8轮(lún)提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后(hòu)山(shān)东主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤焦研究(jiū)员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因(yīn)素(sù)共(gòng)同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层(céng)面，3月上旬美(měi)国硅谷银行(xíng)暴雷，多数(shù)大(dà)宗商(shāng)品价格下(xià)跌，同(tóng)时国内宏观强(qiáng)预(yù)期在经(jīng)过(guò)1—2月的反复发酵后，市(shì)场(chǎng)对今年的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得(dé)黑色系商(shāng)品交易(yì)需(xū)求利多的(de)信心不足。其次，产业(yè)层面，今(jīn)年煤焦(jiāo)最大产业利(lì)空来自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤近2年来首次(cì)通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现较大(dà)增长。根据海关总署统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近(jìn)10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤的大量(liàng)释放削弱(ruò)了国内煤企的(de)议价能(néng)力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高的(de)同(tóng)时，黑(hēi)色终(zhōng)端需(xū)求表现一(yī)般，国家统(tǒng)计局(jú)公(gōng)布(bù)的(de)房屋(wū)新开工、施工面积同比大幅回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑(chēng)不足，多(duō)因素(sù)共振带动焦炭期(qī)货主力合(hé)约持续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是(shì)受(shòu)焦煤的拖累。焦(jiāo)煤(méi)因国内产量稳增和进口量(liàng)大增，供需关系逐步向宽松转变(biàn)，致(zhì)使煤价自年(nián)初就开始(shǐ)呈偏弱(ruò)走(zǒu)势运(yùn)行(xíng)。其(qí)间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始加速回(huí)落。另外，下游钢材需求表现不及(jí)预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价(jià)将(jiāng)需求(qiú)压力向原材(cái)料端传导。因此，在失去(qù)成本(běn)支撑、下游施压(yā)的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记(jì)者从(cóng)受访(fǎng)人士处(chù)获(huò)悉，本周焦煤(méi)价格率(lǜ)先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同时(shí)，近期焦炭期价的反(fǎn)弹(dàn)给出(chū)升水(shuǐ)现货空间(jiān)，买现(xiàn)卖期套利需求增(zēng)加对现货市场(chǎng)信心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿，但(dàn)短(duǎn)期(qī)全面(miàn)提涨并成功(gōng)落地的概率较小，主要(yào)原因是目(mù)前焦企整体(tǐ)盈利(lì)情况尚可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区(qū)山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材需求(qiú)并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保持(chí)按需采(cǎi)购(gòu)节(jié)奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生(shēng)产成本和焦(jiāo)化利润会因为地(dì)区(qū)、设备区(qū)别而存(cún)在很大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦(jiāo)化(huà)企业(yè)的副产品较少，整(zhěng)体(tǐ)产线的经济性一般，对降价的(de)承受能(néng)力偏低，也因此率先开(kāi)始(shǐ)提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在(zài)焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求明显增加的情况下，焦价提(tí)涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏(zòu)放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这意味(wèi)着煤(méi)焦刚性(xìng)需(xū)求(qiú)较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策略(lüè)，致使目(mù)前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦(jiāo)炭(tàn)库存均处于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦(jiāo)1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算煤、焦炭库存则处于较低(dī)水平，煤焦近期供(gōng)应也有适当的减量，以缓解自身高库(kù1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算)存的(de)压力。基于此(cǐ)种库存(cún)格局(jú)，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌(zhǎng)握(wò)在钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨，期货为何反而大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为(wèi)，近期由于(yú)国(guó)内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商(shāng)进口积极性较低(dī)，导致焦煤(méi)供应短期(qī)内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供减需增，基(jī)本面(miàn)边际改(gǎi)善，但钢联(lián)公(gōng)布(bù)的(de)铁水日产量依然维持(chí)接(jiē)近240万(wàn)吨的水平，在终端需求表现一般的背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦(jiāo)煤(méi)供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三季(jì)度(dù)蒙(méng)煤中(zhōng)长(zhǎng)协重(zhòng)新定价(jià)后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期(qī)煤焦跌幅1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算明显大于(yú)板块内其他(tā)品种(zhǒng)，估值相对(duì)偏低，这也使得(dé)继续杀(shā)估(gū)值的驱动明(míng)显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期焦煤(méi)进(jìn)口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺(cì)激煤(méi)焦价(jià)格出现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目前(qián)钢(gāng)材需求依然(rán)乏力，钢(gāng)厂复产将会(huì)再次加重其(qí)供需(xū)压力，需(xū)求负反馈(kuì)仍(réng)将会向原材料端传导，对煤(méi)焦价格(gé)形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交(jiāo)易逻辑变(biàn)化较快(kuài)，价格波动剧烈(liè)，预计仍(réng)将以底部区间(jiān)振荡走势(shì)为主；中长期来(lái)看，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋于宽松的预(yù)期未变(biàn)，在估值回升后仍将(jiāng)是板块内空配最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于煤焦(jiāo)后市(shì)，阮俊涛认(rèn)为(wèi)，目前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预(yù)期如(rú)何(hé)演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事(shì)件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗(cū)钢平控(kòng)都是压(yā)低铁水产(chǎn)量的可能因素，因(yīn)此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨(zhǎng)。

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