当前，市场投(tóu)资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在白宫就(jiù)债(zhài)务上限问(wèn)题与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会议后表示(shì)，这次会(huì)见(jiàn)并(bìng)未就解决(jué)债务上限(xiàn)问(wèn)题达成任(rèn)何有益意见，自(zì)己(jǐ)和(hé)国会其他(tā)几位党团(tuán)领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议(yì)院多(duō)数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议院共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加此次会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他(tā)不会(huì)在债务上(shàng)限问题(tí)上打破(pò)党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑(yí)给(gěi)此次谈判(pàn)泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国(guó)债务(wù)总额(é)超过(guò)债务上限。美国财(cái)政部次(cì)日启动(dòng)非(fēi)常规举措维持政府(fǔ)运营，避(bì)免出现债务违(wéi)约。然而(ér)，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出了债务违(wéi)约可能期限的(de)警告(gào)，称财(cái)政部的最佳估计(jì)是，若国(guó)会(huì)未能提(tí)高债务上(shàng)限或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继续履行(xíng)政(zhèng)府的所(suǒ)有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在(zài)众议院(yuàn)以微(wēi)弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两(liǎng)党能(néng)在(zài)这一时(shí)限之(zhī)前同意把(bǎ)债务上(shàng)限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足(zú)多种削(xuē)减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美(měi)国监管机构的(de)第(dì)一份“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝(dùn)，未能(néng)及时排查(chá)隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到(dào)第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也(yě)没(méi)有意识到(dào)银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现的(de)缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机(jī)构也没有采取足够措施去(qù)尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美国银(yín)行业的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的(de)西太平洋合众银行(xíng)也(yě)位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能会(huì)投(tóu)入(rù)更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入(rù)保险的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然(rán)而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险存款一定意味着风(fēng)险(xiǎn)增加，因为拥有大(dà)量存款的账(zhàng)户往往是由(yóu)企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告(gào)还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社(shè)交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能加剧和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再(zài)度推迟(chí)战略(lüè)石(shí)油储备回(huí)补计(jì)划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美(měi)国政府再度推迟美(měi)国战略(lüè)石油(yóu)储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二(èr)表(biǎo)示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然(rán)是世(shì)界上最(zuì)大(dà)的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以(yǐ)一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储(chǔ)备进行良(liáng)好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部(bù)表示，除(chú)了直接(jiē)采购外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式还包括(kuò)要求一(yī)些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该部门(mén)去年(nián)通过政府拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合(hé)美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然高于美(měi)国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大(dà)逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破(pò)前(qián)低(dī)支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格集体(tǐ)回落(luò)，豆(dòu)油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种间走势(shì)有明显分化(huà)，从板块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者(zhě)了解(jiě)到，此轮(lún)反(fǎn)转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格(gé)不(bù)断变化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到(dào)近(jìn)月，反映了市场(chǎng)交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构(gòu)数(shù)据(jù)显示大豆(dòu)压榨(zhà)保(bǎo)持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现不佳及(jí)后期大豆高到(dào)港带(dài)来(lái)的累(lèi)库(kù)趋势(shì)压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到需求(qiú)难以(yǐ)消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内持(chí)续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥(ní)带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量(liàng)不及预(yù)期(qī)，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析师陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马(mǎ)棕出(chū)口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵油大(dà)幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上周五到周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环(huán)比(bǐ)减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主要(yào)在(zài)于当(dāng)月假(jiǎ)期(qī)较多，工作日偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印尼(ní)工人(rén)要返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国(guó)际(jì)劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月产量环(huán)比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的(de)国内外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其(qí)是美国经济(jì)衰退及风险事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业等数据全(quán)面(miàn)超(chāo)预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些消息(xī)，从边际(jì)上缓解(jiě)了(le)因美国(guó)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)、债务上限到期(qī)、短期较差经济数(shù)据带来的美国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原油(yóu)随(suí)之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国(guó)债务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于(yú)季节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观(guān)和(hé)基(jī)本面的(de)压(yā)制依然存在，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持(chí)续(xù)性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的(de)背景下，我们预期油脂(zhī)很难具(jù)备持续(xù)的上(shàng)行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观(guān)。而从(cóng)时间节(jié)点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在业内人士(shì)看来(lái)，进入增(zēng)库周期已是事实，这(zhè)也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前是季节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还(hái)需(xū)要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价(jià)差(chà)及主(zhǔ)需求国高库(kù)存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋(zhāi)节的(de)扰乱(luàn)，过去几个(gè)月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈油的(de)连续去(qù)库(kù)。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季(jì)节性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅可(kě)能还(hái)会更高，这预(yù)计(jì)将为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著(zhù)的累库压(yā)力，不利于(yú)产地报价及棕(zōng)榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来两个(gè)月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么(me)油(yóu)脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势(shì)来看，国内菜(cài)油库(kù)存从年初以来早就已经进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来(lái)压榨整体回(huí)升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下(xià)滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从(cóng)库(kù)存季节性角度(dù)来(lái)看，整(zhěng)体累库倾向也(yě)较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来(很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短lái)，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国(guó)内油(yóu)脂(zhī)油料(liào)多数(shù)进(jìn)口为主，成本端原(yuán)料的(de)供需及(jí)价格的变化对油脂行情的(de)影(yǐng)响要更大一些。后(hòu)期，市场需关(guān)注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际(jì)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球(qiú)经济预期、美高(gāo)利(lì)息对(duì)大(dà)宗商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市(shì)场随时可(kě)能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不(bù)具(jù)备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短每次(cì)反弹(dàn)乏(fá)力都是(shì)空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需(xū)报告发(fā)布后(hòu)可择机(jī)考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及(jí)菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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