上市公司(sī)退市在A股早已不稀奇，但连(lián)带着(zhe)可转债一起(qǐ)退市(shì)却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股价连续20个(gè)交易(yì)日(rì)低于1元，触及退市(shì)指标，公司股票及其(qí)可转债被终止上(shàng)市，搜特转债或成(chéng)为首只因(yīn)正股退市而强制退市(shì)的可(kě)转债。此外，*ST蓝(lán)盾(dùn)也因触(chù)及退市(shì)指(zhǐ)标被终(zhōng)止上市(shì)，其可(kě)转债已进入退市(shì)整理期，引(yǐn)发投资者对可转债信用风(fēng)险的(de)担忧(yōu)。

　　可转债兼具(jù)债券和(hé)股票(piào)双(shuāng)重属性，自诞生以(yǐ)来(lái)颇受(shòu)市场欢迎。一个广(guǎng)为流传的说法是，可转(zhuǎn)债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌(diē)时有“债性”托(tuō)底，投资者(zhě)“进(jìn)可攻退可守”，几乎稳赚不(bù)赔(péi)。在可转(zhuǎn)债30多(duō)年发展中，此前一直未出现因(yīn)正股(gǔ)退市而退市的情况，也未(wèi)发生(shēng)过(guò)实质(zhì抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗)性违(wéi)约事件。

　　随着搜(sōu)特(tè)转(zhuǎn)债(zhài)等的退(tuì)市，零违约历(lì)史或将(jiāng)被打破(pò)，可(kě)转(zhuǎn)债信用(yòng)风险浮出水面(miàn)。虽说(shuō)可(kě)转(zhuǎn)债退市后，依(yī)然可以执行赎回(huí)和回售等条款，但由(yóu)于大多数上市公司是因经营不善导致退市，财务状(zhuàng)况并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿(ná)不出钱进(jìn)行(xíng)赎回(huí)的可(kě)能性较大。而如(rú)果启动破(pò)产(chǎn)重整，公司发行(xíng)的可转债(zhài)划归为普(pǔ)通债权，清偿顺序相对(duì)靠后(hòu)，刚(gāng)性兑付亦存在很大不确(què)定性。

　　接连(lián)2只可转(zhuǎn)债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定(dìng)的羊毛(máo)”不稳定(dìng)了。事实上，可(kě)转(zhuǎn)债退(tuì)市并非完全出乎意料，早(zǎo)已在相关规则中埋下了“伏笔”。根(gēn)据交(jiāo)易所上市规(guī)则，上(shàng)市公司股票被终止(zhǐ)上市的，其发行的可转(zhuǎn)债及其他(tā)衍生品(pǐn)种应当终止(zhǐ)上市。过去A股退市难、退市少，成(chéng)就(jiù)了可(kě)转债30多年(nián)零退市、零违约的“神话(huà)”。随着全面(miàn)注册制(zhì)改革的持(chí)续(xù)推(tuī)进，市(shì)场(chǎng)优(yōu)胜劣汰加快，常态(tài)化(huà)退市机制正在形(xíng)成，以上市股为锚的可转债也跟着出(chū)清，违约(yuē)风险随之上升(shēng)。退市，或将成(chéng)为可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)市场新常(cháng)态。

　　市场在发展(zhǎn)，生态(tài)在改(gǎi)变(biàn)，投资(zī)者没(méi)有理由一(yī)成不(bù)抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗变，是时候重塑对(duì)可(kě)转债(zhài)的认知了。投(tóu)资(zī)者(zhě)抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗要改变“闭眼买债”的(de)路径依(yī)赖，学会优择品种，规避(bì)风险。在(zài)选择债券时，要(yào)理性评估(gū)正股基本面、成长性、估值(zhí)水平以及发债(zhài)公(gōng)司(sī)偿债能力(lì)等，防范债券退市、违约(yuē)风险；在取舍标的时，应(yīng)远离正股(gǔ)业绩表现不(bù)佳、估值较低(dī)、退市风(fēng)险较(jiào)高的标的，而(ér)选择正股经营效益良好、估值合理且(qiě)随(suí)市场下(xià)跌(diē)估(gū)值出(chū)现(xiàn)压缩的标的(de)。并密切(qiè)关注(zhù)可转(zhuǎn)债市场风格(gé)变化，及时调整配置比例和结构，学(xué)会在(zài)市场波(bō)动中“游泳”。

　　监管也应当跟(gēn)上形势变化。目(mù)前关于可转(zhuǎn)债的退市处理还有不少空白和(hé)盲点，监管部门应尽快打齐补(bǔ)丁，给予市场(chǎng)明(míng)确预期。比(bǐ)如，可进一(yī)步明确可转债在退市后是否仍存在(zài)交易可能、是否还(hái)拥有转股功能等。同(tóng)时，应加强(qiáng)对可转债的风险防控，强化发行前的信用评级，对于信(xìn)用(yòng)资(zī)质较(jiào)弱(ruò)的(de)公司(sī)，可(kě)考(kǎo)虑(lǜ)提高担保资(zī)产与回售条款等相关(guān)要求，适当提升准入门槛，以(yǐ)更好保护投资者(zhě)利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全方位、根本性(xìng)的变化。过去一些“无脑买(mǎi)入”“跟风买入”的简单套(tào)路(lù)行不(bù)通了，一些规(guī)则制(zhì)度上的短板不能视而(ér)不见了。各(gè)市场参与主体还需(xū)顺时应势，调整包括可转(zhuǎn)债在内的投资方法，完善(shàn)配(pèi)套制度(dù)，提(tí)升风(fēng)险意识，共促A股市场(chǎng)健康稳定发展。

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