近日(rì)，有(yǒu)焦化(huà)企业发(fā)告知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢(gāng)企(qǐ)提降50元/吨的行(xíng)为(wèi)暂不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日(rì)，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要(yào)求(qiú)18日(rì)0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截(jié)至目(mù)前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓(cāng)价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近两(liǎng)个(gè)月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多数大(dà)宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，同(tóng)时国内宏(hóng)观强预期在经(jīng)过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易需求利多的信心不足。其(qí)次，产业层(céng)面，今年煤焦最(zuì)大产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并于(yú)4月(yuè)进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口(kǒu)量也(yě)出现较(jiào)大(dà)增(zēng)长。根据海关(guān)总署统计，今年3月我(wǒ)国(guó)共计(jì)进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进(jìn)口量也几乎是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次(cì)于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱(ruò)了国内(nèi)煤企的议(yì)价能(néng)力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱(qū)动焦炭(tàn)期(qī)货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产(chǎn)量不(bù)断走高的同时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国家统(tǒng)计局公布的(de)房屋新开(kāi)工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了(le)市场(chǎng)对煤、焦、钢产(chǎn)业链的(de)负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有明(míng)显利(lì)空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并(bìng)不(bù)是自(zì)身的供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤(méi)因国内产(chǎn)量稳增(zēng)和进口(kǒu)量大增，供需(xū)关(guān)系逐步(bù)向戊申年是哪一年宽(kuān)松(sōng)转变，致使(shǐ)煤价自年初就(jiù)开始呈偏弱(ruò)走势(shì)运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价(jià)经历(lì)短暂反弹后(hòu)开(kāi)始加速回落(luò)。另外，下游钢材需求(qiú)表(biǎo)现不(bù)及(jí)预期，钢价承压回调(diào)致使(shǐ)钢(gāng)厂利润收缩，遂通(tōng)过(guò)调降焦价将(jiāng)需求(qiú)压力向原材料端传导。因(yīn)此，在失去成本(běn)支撑、下(xià)游施压(yā)的双重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触(chù)底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦企出现亏(kuī)损(sǔn)。同时，近期(qī)焦炭(tàn)期价的反弹给出(chū)升水现货空间，买现(xiàn)卖期(qī)套利需求增加(jiā)对现货市场(chǎng)信心有所提(tí)振(zhèn)，刺(cì)激焦(jiāo)企(qǐ)有(yǒu)提(tí)涨(zhǎng)意愿，但短期全面提(tí)涨并(bìng)成功落地的概率较小(xiǎo)，主要(yào)原因是目(mù)前焦(jiāo)企整体盈(yíng)利(lì)情况尚可，焦炭(tàn)主产区(qū)山(shān)西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢(gāng)材(cái)需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体盈利(lì)情况一般，对(duì)焦炭则保持按需采(cǎi)购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨成功？冯艳(yàn)成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利润会因(yīn)为地区、设备(bèi)区(qū)别而(ér)存在很(hěn)大差异。相对而言(yán)，内蒙古(gǔ)非主流焦化企(qǐ)业(yè)的副产品较(jiào)少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对(duì)降价(jià)的承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不(bù)过(guò)对整体市(shì)场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛(tāo)也认(rèn)为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需(xū)求明显增加(jiā)的(de)情况下，焦(jiāo)价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来(lái)钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计(jì)划复产，日均铁(tiě)水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这(zhè)意味(wèi)着煤焦刚性需(xū)求(qiú)较好，但(dàn)钢(gāng)厂持续采取(qǔ)戊申年是哪一年低(dī)原料库存策略，致使目前(qián)煤(méi)矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦(jiāo)煤(méi)库(kù)存以及焦企(qǐ)端焦炭库(kù)存(cún)均处于往年同期(qī)高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平(píng)，煤焦(jiāo)近期供应也有适(shì)当(dāng)的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基(jī)于此种库存格(gé)局(jú)，煤焦的(de)议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期(qī)货为何(hé)反而(ér)大跌(diē)呢？阮俊涛(tāo)认为，近期(qī)由于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸(mào)易(yì)商(shāng)进口积极性较低(dī)，导(dǎo)致焦煤供(gōng)应短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也(yě)处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需(xū)矛(máo)盾并不突(tū)出。焦炭本周供(gōn戊申年是哪一年g)减需增，基本面边际改(gǎi)善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依(yī)然维持接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现(xiàn)一(yī)般的(de)背景下，焦炭需求仍(réng)有转(zhuǎn)弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年(nián)全年(nián)焦煤(méi)供需格(gé)局大(dà)概率仍(réng)将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季(jì)度(dù)蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计(jì)进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价(jià)格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市(shì)场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货(huò)和现(xiàn)货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前(qián)期煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他品(pǐn)种，估值相对偏低(dī)，这也使(shǐ)得(dé)继续杀估(gū)值的驱动明显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估(gū)值(zhí)修(xiū)复(fù)配(pèi)合近期焦(jiāo)煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺激(jī)煤焦价(jià)格(gé)出现(xiàn)反弹，但考虑到目(mù)前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再(zài)次加重其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍(réng)将会向原材料(liào)端传导，对(duì)煤(méi)焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡(dàng)走势为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽松的(de)预期未变，在估值回升后仍将是板块(kuài)内空(kōng)配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后(hòu)市(shì)，阮俊涛认为，目(mù)前(qián)煤(méi)焦(jiāo)有三(sān)条主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤(méi)供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二是终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险(xiǎn)并未化(huà)解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松(sōng)是(shì)大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢平(píng)控都是压低铁水产(chǎn)量的可能因素，因此煤(méi)焦(jiāo)即便出现(xiàn)超跌反弹，中(zhōng)长期来看(kàn)也是易(yì)跌难涨。

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