北(běi)京时间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关注的4月(yuè)美国非(fēi)农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期的18万(wàn)人(rén)，打(dǎ)断了此前两个月连续环比(bǐ)下(xià)降的节奏(zòu)；失业率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是(shì)，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国(guó)地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏(hóng)观分析师周之云告(gào)诉期货日(rì)报记(jì)者，周五晚间公布(bù)的非(fēi)农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投(tóu)行们预(yù)测(cè)的中值。此前(qián)公布(bù)的(de)ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽(jǐn)管科(kē)技和金融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的(de)影响，也超(chāo)过了(le)信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业(yè)人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第(dì)三(sān)个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场(chǎng)数据(jù)相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者信(xìn)贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出(chū)包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓(huǎn)经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数(shù)据会让市场对(duì)于下半年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后(hòu)市继(jì)续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人数(shù)超(chāo)预(yù)期将引(yǐn)导贵(guì)金属(shǔ)步(bù)入调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其(qí)是市场预计(jì)5月是美联(lián)储最后一次(cì)加息，且预计(jì)9月之后可能(néng)降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货(huò)研究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会(huì)议如期加息(xī)25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利(lì)率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示(shì)加息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将(jiāng)密(mì)切关注未(wèi)来发(fā)布的信息，并(bìng)评估其(qí)对货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍(bào)威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会(huì)上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加息(xī)需要(yào)看到(dào)通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业市(shì)场出现明显恶(è)化。从历(lì)史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师(shī)从姗(shān)姗告(gào)诉(sù)记(jì)者(zhě)，美(měi)国银行业(yè)风波持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升温叠加市(shì)场预期美联(lián)储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就业数据超预(yù)期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业市(shì)场并不配(pèi)合(hé)，美国就业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国(guó)非(fēi)农就业(yè)数据和时薪增速(sù)全面超预期(qī)，表(biǎo)明美国(guó)当前(qián)劳动(dòng)力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着美联(lián)储可(kě)能会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且(qiě)6月(yuè)再次(cì)加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在(zài)短期提振(zhèn)美元指数和美债收(shōu)益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息，货币政策进(jìn)入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提(tí)振(zhèn)而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发(fā)期(qī)货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济(jì)仍市(shì)场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加(jiā)息，而(ér)贵(guì)金属则在(zài)美债收益率持(chí)续下(xià)行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对(duì)更(gèng)高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍(réng)有时间，美(měi)联储表(biǎo)示(shì)美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)，但高(gāo)利率环境下美国(guó)银行系统风险并(bìng)未解除，在第一共和银(yín)行宣布(bù)被接管收购后(hòu)，因银行(xíng)业长期存(cún)在(zài)的弱点，又有多家区域(yù)性银(yín)行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度(dù)实际(jì)GDP年(nián)化(huà)环(huán)比增长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的(de)韧(rèn)性。未来随着(zhe)经济下(xià)行压力不断(duàn)上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰(shuāi)退(tuì)的(de)共同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，长线可(kě)维持逢低买(mǎi)入(rù)配置思路(lù)，短线则(zé)可买(mǎi)入(rù)黄金(jīn)和(hé)白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的数据显示(shì)，今(jīn)年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行和中(zhōng)国消费者需(xū)求较(jiào)高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄金价鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别格其关键(jiàn)作用的黄金(jīn)投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬币方(fāng)面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下(xià)降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国(guó)经(jīng)济指标耐用(yòng)品订单等指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因需求受(shòu)经济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息(xī)前(qián)已经被(bèi)充分计提，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议(yì)息后(hòu)的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一度表现为(wèi)极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息(xī)周期(qī)，实际(jì)利率或(huò)将继(jì)续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则(zé)认为(wèi)，对(duì)于(yú)黄金而言(yán)，市场寄(jì)希望于美联储最后(hòu)一(yī)次(cì)加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格(gé)继续高(gāo)走，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确(què)实存在(zài)恢复上行趋(qū)势的可能性(xìng)。但(dàn)当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作(zuò)并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到底会(huì)对经济(jì)和金融(róng)市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节节(jié)攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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