财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事(shì)件(jiàn)有关(guān)的(de)一个重(zhòng)要问(wèn)题(tí)终于(yú)尘(chén)埃落(luò)定：瑞信AT1债券(quàn)的(de)减(jiǎn)记无法触发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区(qū)的信贷衍生品决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发布(bù)公告称，由11家买方机构(gòu)、卖(mài)方银行和做(zuò)市商组(zǔ)成(chéng)的委员会一致投票通过了上(shàng)述决议。值得一提(tí)的是，瑞(ruì)信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但没(méi)有出现在投(tóu)票的(de)清(qīng)单上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提出(chū)这个(gè)问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券(quàn)应(yīng)该与CDS合(hé)约所依(yī)据(jù)的参(cān)考(kǎo)债券(quàn)（次(cì)级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次(cì)级债作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先(xiān)一(yī)致裁定，并没有(yǒu)发生“政(zhèng)府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债的(de)持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在(zài)2014年的(de)文件(jiàn)中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是否构(gòu)成(chéng)借(jiè)款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月中旬皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表的紧(jǐn)急交易中，瑞(ruì)士监(jiān)管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞(皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表ruì)信(xìn)AT1债(zhài)券全额减(jiǎn)记，此举也(yě)引发了(le)大(dà)量此类(lèi)债券持有人的诉(sù)讼。一(yī)些(xiē)投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常见(jiàn)的(de)金融衍生(shēng)品，信贷违约掉(diào)期(qī)的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的金额(é)通常等于(yú)参考资产的面值减去(qù)违约(yuē)后的市场价值。各(gè)个(gè)区域的(de)信贷衍生品(pǐn)决定委员会(huì)，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和(hé)清算公司(sī)（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集(jí)团债务(wù)相(xiāng)关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过(guò)DTCC的数(shù)据并未(wèi)区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公(gōng)布(bù)了接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周(zhōu)二提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预(yù)计(jì)将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美(měi)元为潜在(zài)的诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出。不过(guò)这部分(fēn)的损失将会由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿(yì)美(měi)元(yuán)”的(de)商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际(jì)价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年(nián)10月开(kāi)始(shǐ)，瑞银(yín)的战略委(wěi)员(yuán)会(huì)就已经开始评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得(dé)出“不宜收(shōu)购(gòu)”的(de)决定，但最(zuì)后仍在(zài)瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞银(yín)集团的董(dǒng)事(shì)会(huì)，同(tóng)时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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