芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好　2023年前4个(gè)月(yuè)，尽管美国通胀高(gāo)企，美(měi)联储持续(xù)加息，但是(shì)美股(gǔ)指数仍(réng)反(fǎn)弹(dàn)。2022年12月31日-2023年4月(yuè)30日标(biāo)普500指数上涨8.59％；道琼(qióng)斯工业指数上(shàng)涨(zhǎng)2.87％。欧洲(zhōu)市场方面(miàn)，欧元(yuán)区STOXX50同(tóng)期上涨14.91％；富时100上(shàng)涨5.62％。同(tóng)期，中国香港市场方面：恒生指数上涨0.57％；恒生(shēng)科(kē)技(jì)指数下跌5.5％。同(tóng)期，中(zhōng)国内地方面，沪(hù)深300指数(shù)上涨4.07％。

　　全球基金方面，来自香港投资基金公会的数据显示，截至4月(yuè)29日，于中国香港注册的基金中，中国股票(piào)基金（投(tóu)向(xiàng)中国市场(chǎng)）2023年净(jìng)值下跌(diē)2.97％，同期欧洲（不含英国）地区股票基金(jīn)净值上涨14.24％；北美地区股票(piào)基金净值(zhí)上涨7.23％。时间拉长，过去6个月以来，中国股票基金净值上(shàng)涨21.71％；同期，欧洲地区（不含英(yīng)国）股票基金净值上(shàng)涨27.80％；同期，北美股票基金净值上涨6.56％。

　　来源(yuán)：香(xiāng)港投资基金公(gōng)会网站

　　经过前四个月跌宕起伏， 全球市场接(jiē)下来如何演(yǎn)绎？

　　日前，以下五大机(jī)构代表接(jiē)受本报采访解析(xī)他们对于市场动(dòng)态的(de)看法，以帮助(zhù)投资者把脉今年(nián)剩余(yú)时间投(tóu)资。他(tā)们是：

　　摩根资(zī)产管理常务董事(shì)、亚太(tài)区首席(xí)市场策(cè)略师许(xǔ)长泰(tài)

　　南(nán)方(fāng)东(dōng)英CEO丁晨

　　瑞银财富管(guǎn)理亚太(tài)区(qū)投资总监及宏观经济主管胡一帆

　　博时基金（国际(jì)）有限公司 基金经理卢(lú)里

　　上(shàng)述机构人士(shì)认为(wèi)，2023年剩(shèng)余时(shí)间美国陷入衰退几率较大。中国(guó)经济复(fù)苏步入(rù)轨道(dào)，若(ruò)后续(xù)房地产(chǎn)等持(chí)续发力，中国(guó)经济持(chí)续快速(sù)复(fù)苏(sū)可期。随着美元走弱，后续人(rén)民币等(děng)其它非美货币可(kě)能会获得支撑(chēng)。 谈(tán)及近期“火(huǒ)”出圈的(de)人工智(zhì)能(néng)，机构人士认为人工智(zhì)能将为各个行业带来巨(jù)变，其(qí)中硬件类公司可能获(huò)得较为确定(dìng)的机会。

　　如(rú)何(hé)看(kàn)待今年剩余(yú)时(shí)间全球经济走(zǒu)势？

　　许长泰：目前，美国银行要么主动(dòng)收紧信(xìn)贷条件，要么因(yīn)为存款外流，被动(dòng)收紧信贷。这样一(yī)来，企(qǐ)业、家庭(tíng)部门能获(huò)得(dé)的贷(dài)款(kuǎn)增(zēng)长放缓。虽然(rán)个人(rén)消费(fèi)相对稳定，但是到了下(xià)半年美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的(de)风险(xiǎn)较为显著。

　　美国之外，2023年欧洲跟日本可能实现稳定增(zēng)长(zhǎng)，但不是(shì)快(kuài)速增长。日(rì)本方面内(nèi)需跟服务业获诸多因(yīn)素支持。亚洲地区中国，日本过去(qù)几年受到疫情(qíng)影响，2023年中、日从疫情当中恢复(fù)过来。2023年，在摩根资产(chǎn)管理看(kàn)来，日本的(de)经济(jì)表现不会太(tài)差，对中(zhōng)国持更加乐(lè)观态度(dù)。中国经济复苏在全球起着引领作用。但(dàn)是，如果(guǒ)要中国(guó)经济复苏更稳固，更全面，还需要(yào)企业投资、房地产发力。

　　南方东英CEO丁晨：目前市场对中国经济(jì)在2023年(nián)的复苏抱有(yǒu)较高的(de)期(qī)望，尤(yóu)其是在第(dì)一季度(dù)超出预期的情况下，市场普(pǔ)遍认为今年会实现5.5％以上的增长。但(dàn)是对(duì)于欧(ōu)美(měi)经(jīng)济的预期(qī)则有所(suǒ)保留。我们认为中国仍在复苏(sū)的道路上。如果下半年财政和(hé)地产方面有所表现，将会加快复苏进程。目前来看，经(jīng)济复苏(sū)的压力主要(yào)来自外需减弱和(hé)内需恢复尚(shàng)需时间，市场流动性和(hé)信贷宽松程度没有实质性压(yā)力。

　　在(zài)现有通(tōng)胀环境下(xià)，高利率几乎是美国和(hé)欧(ōu)洲(zhōu)的(de)唯一选择，但是高利率环境对经(jīng)济的压制作用会降低欧美经(jīng)济的预期。日本目前处(chù)于一个极端(duān)宽(kuān)松(sōng)货币(bì)政策拐(guǎi)点，但(dàn)是目前(qián)新任日本央行行长(zhǎng)表现出会(huì)维(wéi)持货币政策不变的策略。

　　胡一帆：2023年美国GDP增长会从2022年的2.1％降至0.8％，2024年将进一步(bù)降至0.3％。中(zhōng)国方面，我们认(rèn)为GDP将从去年的3％，升至2023年(nián)的5.7％，明年会保持在5.2％以上。欧元区的(de)GDP增长则将从(cóng)去(qù)年的(de)3.5％降至2023年的0.8％，到2024年小(xiǎo)幅反弹(dàn)至1.0％。我们对日本GDP增长的预期(qī)则(zé)是从去(qù)年的(de)1.0％升至2023年的(de)1.3％，2024年则是1.2％。

　　卢里：美(měi)国(guó)商品通胀压力已(yǐ)见顶，服务业通胀具韧性，但中期(qī)就业料将持(chí)续修复，核心通胀中(zhōng)枢(shū)震荡下行。预计美(měi)国经济在2023年末(mò)或2024年初进入温和衰退。

　　中国(guó)：在疫情和地产等多(duō)重约(yuē)束因素(sù)缓和、以及周期性因素作用下，经济(jì)本身就(jiù)有趋(qū)势性的内生修(xiū)复动力，并不需(xū)要太强的政策(cè)刺激(jī)，从趋势上看无论(lùn)经(jīng)济(jì)增长还是企业(yè)盈利的修(xiū)复(fù)，目前都处在一(yī)个中周期修复趋势的开端，远没有到讨论修复是否结束、以(yǐ)及修复力度最(zuì)大的阶段(duàn)已经过去等问(wèn)题。欧(ōu)洲：受(shòu)益于能(néng)源(yuán)价格(gé)显著(zhù)回落及冬季天气较预期温(wēn)和等，欧洲经济已避开冬(dōng)季(jì)陷入严重衰退的最坏情况。日本：政策方面，日银(yín)新总裁植(zhí)田和男维持(chí)宽松的政策立场(chǎng)，短(duǎn)期调整货币政策区间可(kě)能性不(bù)高，但2023年内(nèi)仍有可能对曲线控制(zhì)政策进行(xíng)调整。

　　王昕杰：我(wǒ)们认(rèn)为未来一年美(měi)国有(yǒu)80％的概率(lǜ)进入衰退。美(měi)国银行业的风波提升了衰退概率，劳工市场(chǎng)有潜在降温的可能。随着劳工参与率的提高，以及新增就业的下降，未来失业率有抬升的可能(néng)，这将会是导致美国经济名义上进入衰退，最主(zhǔ)要的推(tuī)动(dòng)力(lì)。

　　由于冬季(jì)异常温(wēn)暖，欧(ōu)元区(qū)的经(jīng)济表现(xiàn)好于预期。欧元区未(wèi)来12个月(yuè)出现(xiàn)衰退的(de)机会(huì)为(wèi)60％。该(gāi)地区面临的(de)通(tōng)胀问题比美国更为持久。因(yīn)此，我们(men)预计欧洲央行将(jiāng)再次加息50个基点，将存款利率提(tí)高至3.5％，并在(zài)今年余下时间保持(chí)这一水平。中国经济的强势复苏(sū)，是(shì)全球(qiú)经济增长(zhǎng)“混沌”中(zhōng)的“启明星”，3月宏(hóng)观数据进一步好转，增强(qiáng)了投(tóu)资(zī)者对于国内经济增(zēng)长复苏的(de)信心(xīn)。

　　后续美(měi)联储加(jiā)息节奏(zòu)如(rú)何？

　　许长泰：5月美联储已经最后一次加息(xī)了(le)。虽(suī)然说(shuō)通胀还没有(yǒu)回到美联储的政(zhèng)策目标。但是(shì)3月(yuè)份开(kāi)始，银行出(chū)现问题，这(zhè)都是高利率环境带(dài)来冷却经济的副(fù)作用。在(zài)整体通胀数据逐步(bù)往下走的环(huán)境(jìng)之(zhī)下，企业信心也开始(shǐ)是越(yuè)走越弱。美联储今年加息或许(xǔ)已(yǐ)经结束。

　　美联储可能(néng)要到了明年上半年(nián)才会认真的去考虑降息。虽然说(shuō)通胀(zhàng)见顶回落，但是回落的(de)速度(dù)不(bù)够快，而且美联储主席鲍威尔在过(guò)去(qù)的(de)半年12个月多次(cì)提到，他宁愿经济出现一个温和的经济衰(shuāi)退(tuì)。可见，他对于降低通(tōng)胀的决心还是非常明显的，就是他宁(níng)愿牺牲(shēng)经济增(zēng)长(zhǎng)一部分来抑(yì)制通胀。

　　丁晨：经过最近的银行业问题，市(shì)场对美联储(chǔ)加息的预期发生了(le)较大波动。目前市场预(yù)计，5月(yuè)份(fèn)的加息会(huì)是(shì)最后一次，然后在第四(sì)季度开始逐(zhú)步调整(zhěng)利率水平，以实(shí)现利率的正常(cháng)化(huà)（即降(jiàng)息）。对资本市场(chǎng)来说，这是(shì)个好消(xiāo)息，因为高(gāo)利率环境导致美元流动性下(xià)降和投资成本急剧(jù)上升，这已经在全球资本市场上反映出来了。不论是美国的银行(xíng)业还是高收益债券领域，都出现了流动(dòng)性(xìng)和短期成本上升带来的(de)冲击。

　　胡一(yī)帆:我们认为(wèi)美联储最(zuì)近(jìn)一次加息后，进入(rù)观(guān)望态势。现在市场(chǎng)普(pǔ)遍预期从今年(nián)三季度开始，美(měi)国(guó)将(jiāng)进入一个技术性(xìng)衰(shuāi)退，可(kě)能(néng)在年底会有一次减息。但是美联储现(xiàn)在(zài)论调还(hái)是(shì)比较的鹰派，至少从(cóng)美联储官员(yuán)的(de)点阵图看，大部分(fēn)美联储官员都认为在2024年(nián)前不(bù)会减息(xī)，与市场预期有(yǒu)一定的差距。当然(rán)，我们(men)要动态地看问题(tí)，应根据未(wèi)来(lái)几(jǐ)个(gè)月美国(guó)经济(jì)的实际情况去做(zuò)出调整。

　　卢里(lǐ)：预计5月(yuè)美联储加息后进入了观察期。短(duǎn)期，联储将在控通胀(zhàng)及(jí)防范金融风险之间(jiān)争取平衡。后续如果美国金融(róng)体(tǐ)系(xì)风险继(jì)续累积并形成进(jìn)一步(bù)的(de)风险事件，可能会推动联(lián)储更早转(zhuǎn)向(xiàng)。美国经济衰退终局确定性(xìng)较高，在此情(qíng)景下，长久期的利率债、高(gāo)评级信用债(zhài)会在大类资产中取得相(xiāng)对较好表现。

　　王昕杰(jié)：目前(qián)来看，美联储(chǔ)可(kě)能在(zài)下(xià)半年降息50个基点。虽然美联储(chǔ)结束加息周期及随后的宽松(sōng)政策可能利好股市，但是(shì)这(zhè)仅在没有衰退接踵(zhǒng)而(ér)至时成(chéng)立。多数情况下(xià)，只有经济(jì)状况触底才会构成股(gǔ)市反弹的(de)充(chōng)分(fēn)条件(jiàn)。与股票不同，政府债收益率的表(biǎo)现(xiàn)在美(měi)联储加息接近尾声时通常更容易预测(cè)。一直以来，10年期政府债收益率的(de)高位几乎总是在(zài)最后(hòu)一次(cì)加息前后(hòu)出(chū)现，然后在接下来的12个月平均下跌70个基(jī)点，原因是(shì)增长放缓及通胀下降压(yā)低了收(shōu)益率(lǜ)。

　　怎(zěn)么看(kàn)AI带来(lái)的投资(zī)机(jī)会？

　　许长泰：首(shǒu)先，一季度，A股 AI相关的(de)企业已经录得一定的上(shàng)涨。就如“淘(táo)金热”的时候(hòu)，做工具的大概率能赚钱。工具率先获得利好，这是比较(jiào)自然的逻辑。其次，AI会给现有的(de)公司带(dài)来哪(nǎ)些变化(huà)，这是(shì)我们需(xū)要(yào)思(sī)考的问题。例如(rú)广告公司，AI是否可以进一(yī)步(bù)提升(shēng)它的投放精准度。不(bù)过，考虑(lǜ)到(dào)部分国(guó)家叫(jiào)停了(le)Chat-GPT的使用。这(zhè)里(lǐ)的不确定性是比较(jiào)高的(de)。第三，中(zhōng)国(guó)有庞(páng)大的市场，政府积极的在推(tuī)动数字化的进程，我们认为(wèi)中国(guó)有(yǒu)非(fēi)常大的潜力(lì)。

　　丁晨：大模型在训(xùn)练环节和(hé)推理环节都(dōu)需要消(xiāo)耗(hào)大(dà)量(liàng)的算力，涉(shè)及到的硬件领域包(bāo)括由CPU、GPU或ASIC芯片、存储芯片构成的服务器，以(yǐ)及配套的交换机(jī)、光模块(kuài)；自去年年(nián)底以来(lái)，产业链已经陆续收到了上(shàng)述(shù)硬(yìng)件产品环节的(de)订(dìng)单上(shàng)修。

　　大模型(xíng)主要涉(shè)及两(liǎng)类(lèi)产品，一类(lèi)是公有云(yún)上部(bù)署的大模型，包括模型的(de)API接口调用、模型的分布式计算部署、数据库(kù)等(děng)中间(jiān)件，主要面向to-C类的终端(duān)场景，主(zhǔ)要基于生成的字段数（token）来收费；另(lìng)一类是部署到私(sī)有云上的大模型(xíng)，主要面向to-B类的终端场(chǎng)景，主(zhǔ)要根据部(bù)署成本来收费；应用场景落(luò)地较为(wèi)多(duō)元，在(zài)搜索、文档处理、文学艺术创作、金融(róng)、电(diàn)商、企业内部管(guǎn)理都有非常多(duō)可以探索(suǒ)落地的案例，在未来2-5年将会呈(chéng)现出(chū)百花齐放的格局，投(tóu)资机会主要来源于下游潜在的目(mù)标用(yòng)户群体规模(mó)较大、用户的付费意愿强或者用户(hù)的使用时长(zhǎng)较长的场景。

　　我(wǒ)们尤其看好亚洲半导体的发展。该板块(kuài)目前估值处(chù)于历史(shǐ)低位，随(suí)着去库存(cún)的稳(wěn)步(bù)推进，半导体板块在(zài)今后的6-10个月(yuè)会有所改善。拥(yōng)有众多半导体企业的韩国(guó)市(shì)场则将是亚洲上升空间最大(dà)的市场。

　　此外，A股的精选科技主题也将有不俗表现，因(yīn)为很多中国的科技企业在后疫情时代，会更(gèng)关注利润和现金流，从(cóng)而产生一(yī)些可(kě)以跑赢大盘(pán)的机(jī)会(huì)。

　　卢(lú)里：AI大(dà)模型（特别是机器(qì)学习(xí)与深(shēn)度(dù)学(xué)习(xí)模型）的发展将带来以(yǐ)下方面的投资机(jī)会(huì)：AI芯片，AI模型的训练(liàn)与(yǔ)推理需(xū)要(yào)大量的算(suàn)力，这将(jiāng)带动AI专(zhuān)用芯片的(de)需求与发展。云计算服务，AI模型需要庞大的数据集和(hé)计算资源进行训练，这将推动(dòng)公共(gòng)云服务商(shāng)的发展。数据服务，AI模(mó)型需要海量数据进行训练，数据采集、清洗(xǐ)和标注服务将大有可为。AI软件与服(fú)务，在(zài)各行业(yè)内，AI模型将(jiāng)被广(guǎng)泛应用，企(qǐ)业将大举(jǔ)采购各类AI软件与(yǔ)服务，如机(jī)器视(shì)觉、自然语言处理、机(jī)器人(rén)等以满(mǎn)足(zú)自(zì)动化的需求。

　　埃(āi)隆·马斯克（Elon Musk）和一群人工智能(néng)专家及业界高管呼吁暂(zàn)停(tíng)开发(fā)比OpenAI新发布的GPT-4更强大的(de)系(xì)统。对此，你怎么看？

　　胡一(yī)帆：在一定程度上增加公众对AI技术研发的(de)知(zhī)情(qíng)权以及(jí)行业(yè)自(zì)律是有(yǒu)其必要性的(de)。一方面，知名人士的呼吁显(xiǎn)示出行业内对人工智能安全与可控(kòng)性的高度重视，这有助于提(tí)高公众(zhòng)对此的认识，同时促进相关(guān)法规与标准(zhǔn)的出台。暂停开发(fā)更强大的模型有助于(yú)行业理(lǐ)解现有(yǒu)模型的风(fēng)险与影响，为下一代模型的管控奠定基(jī)础。OpenAI发(fā)布的(de)GPT-4模型已足(zú)够强大，需要一定时间观察(chá)其(qí)对社(shè)会产(chǎn)生的影响。但(dàn)另(lìng)一(yī)方面，依靠公(gōng)众(zhòng)人(rén)士发起的(de)自律(lǜ)性(xìng)暂(zàn)停可能(néng)难以(yǐ)有效执行。人工智能行业内(nèi)竞争激烈，暂停进一步研究难以形成广泛共识(shí)，领先机构会继续推进(jìn)研(yán)究(jiū)旨在保持竞(jìng)争优势。

　　丁晨：业界呼吁暂(zàn)停(tíng)开发更强大的生成式(shì)AI 模型，并非(fēi)技术发展方向出现了偏差，而更多(duō)是出于(yú)对监(jiān)管缺(quē)失的担忧，因而呼吁社会思(sī)考(kǎo)在(zài)使用过程中(zhōng)产生的法律规(guī)制风险以及科技(jì)伦理挑战。一方面，现在 OpenAI 的 GPT 大(dà)模型部(bù)署在公有云上面，用(yòng)户交互过程中(zhōng)的数据可能涉(shè)及(jí)到用户隐私和企业机(jī)密(mì)，因此现(xiàn)在越来(lái)越(yuè)多的企业客户开始转向规(guī)划(huà)私有部(bù)署大(dà)模型。另一方(fāng)面，不法分子也更有机会借助生成式 AI 提高电信诈骗的效率(lǜ)、研发限制性产(chǎn)品的效率等。

　　目前(qián)，中国监管层在立法进(jìn)度(dù)上领先于海外(wài)，2023年4月11日，国(guó)家互联(lián)网信息办公室正式发布《生成式人工智能(néng)服务管理办法（征求意见稿）》，提(tí)出生(shēng)成式人工智(zhì)能服务(wù)提供者应(yīng)该(gāi)承(chéng)担(dān)信(xìn)息安全主(zhǔ)体责任，做好个人信息保护、未成年人保护、内容(róng)安全管理等工(gōng)作，我们相信在生成式人工智能领(lǐng)域的监管(guǎn)会日(rì)益(yì)完善。

　　今年剩余(yú)时间投资策(cè)略(lüè)如何调整(zhěng)？

　　许长泰：未来(lái)3个月就6个月，全球(qiú)市(shì)场资产类别方面，固定(dìng)收益或(huò)者债券为优先，低配股票。如果(guǒ)美(měi)国经(jīng)济进入下(xià)半年(nián)，经济增(zēng)长速度持续(xù)放缓，衰退风(fēng)险增强，那么目前美国股票的估值相对于企业盈利的预期是相对乐观了。

　　如果今年经济开始放缓，即便美(měi)联储不降息 ，那么10年期(qī)30年期的美国国(guó)债，它(tā)的利率还是(shì)要往下走，利率(lǜ)往下(xià)走代表这(zhè)些(xiē)债券的(de)价格往(wǎng)上升。

　　环(huán)球市场方面(miàn)：股(gǔ)票(piào)的部(bù)分(fēn)摩(mó)根资产管理目前是(shì)偏向中(zhōng)国及广泛意(yì)义上的亚洲(zhōu)市场。

　　尽管截(jié)至目前，标普(pǔ)500还(hái)是跑赢沪深300，但(dàn)是经验(yàn)告诉我们(men)，如果中国的企业盈利增长比美(měi)国(guó)快(kuài)，沪(hù)深300或MSCI中国通常能跑赢标普500。

　　债券(quàn)方(fāng)面，摩根(gēn)资产管理比较青睐欧美的政府债券，再加上一些投(tóu)资等(děng)级的企业(yè)债。不看好高收益债的原因(yīn)在于：当经济表现越来(lái)越(yuè)差的(de)时候(hòu)，一些(xiē)信贷(dài)评级比较低的企业债(zhài)，它的信用差会拉宽，相应债券价格(gé)承压。货(huò)币方面：看跌美元。同时，若(ruò)美元贬值，大部分的亚洲货币都会得到支持。商品：对能源跟工业金属持相对中性态度，商品中比较看好黄(huáng)金。

　　丁晨：资产配置策略现(xiàn)在时间节(jié)点看，大类资产相对配置上，我们认为股(gǔ)票优(yōu)于债券，优(yōu)于商品。年(nián)末有降(jiàng)息预(yù)期(qī)的条(tiáo)件下，股票估值压力会减小。商品(pǐn)受全球总(zǒng)需(xū)求(qiú)下降(jiàng)和中国复苏缓(huǎn)慢的影响，下半年(nián)反转的机会不大(dà)。

　　股票市场上，考(kǎo)虑年初至今(jīn)的表现，之后(hòu)可能(néng)会(huì)出现中国优于欧美股市的情况(kuàng)。尤(yóu)其是香港(gǎng)市场(chǎng)，在公(gōng)司业绩普(pǔ)遍平稳转好的基本(běn)面条件下，受其他因素影响的估值因(yīn)素带来的(de)下跌调整幅(fú)度(dù)比较大。换句话说，目前的港股表(biǎo)现有(yǒu)背离基本面的情况(kuàng)。

　　胡(hú)一(yī)帆(fān)：站在资(zī)产配置角度看，我们认为(wèi)美(měi)国(guó)的盈利增长(zhǎng)及(jí)通胀前(qián)景仍存在较(jiào)大的不确定性。如果通胀下降，股票表现会较出色，债(zhài)券也会受益。如果经(jīng)济出现严重(zhòng)衰退，债券表现一定优于股票。如果通胀卷土重来，将出现(xiàn)和去年一样的股债双(shuāng)杀，对成长股(gǔ)则尤为不利。股票市场投资策略：股票方面，我们不看(kàn)好美(měi)股和成长股。我们(men)的(de)股票投资策略是(shì)分散配置。我们看好新兴(xīng)市场(chǎng)，特别是(shì)中国。

　　债券市场投资策略(lüè)：整体而言，我们认为今(jīn)年(nián)债券的表(biǎo)现会优于(yú)股(gǔ)票的表现，特(tè)别是政府(fǔ)债券和投资级别的债券，能够提供不错的收益率，而且即(jí)使在经济下行的时候(hòu)也非常具有韧性。商品市(shì)场投资策略(lüè)：我们同时(shí)也看(kàn)好黄(huáng)金(jīn)和(hé)石(shí)油(yóu)价格的上涨。看好黄金最主要是因为(wèi)避险(xiǎn)情绪的上升。我们(men)预(yù)测到2023年底(dǐ)，黄金(jīn)价格会达到2100美(měi)元/盎司，2024年年(nián)3月(yuè)底之前会(huì)达到2200美(měi)元(yuán)/盎(àng)司(sī)。

　　我(wǒ)们认为油(yóu)价会(huì)进一(yī)步上行，主要是由于供给端的(de)收(shōu)缩。外汇(huì)市(shì)场投资策略：由于美联储停止(zhǐ)加息，美元的利差优(yōu芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好)势收窄，因此我们要为(wèi)美元走软做好准备(bèi)。

　　卢里：历史走势上看，衰退情(qíng)景(jǐng)后，债券和黄金表现较好，成长股有阶段性行(xíng)情衰(shuāi)退情景下，利(lì)率带来的分母端制(zhì)约改善，利好利率债(zhài)及高评级债券、黄(huáng)金等(děng)资产类别成(chéng)长股受分母端改善主导，可能有(yǒu)阶段性行情；价(jià)值股(gǔ)分(fēn)子端(duān)承(chéng)压，整体回落石油等大宗商(shāng)品由于(yú)需求下降，整体回落。

　　A股(gǔ)市(shì)场相对和绝对估值均处(chù)于较低位置，宏观环(huán)境(jìng)有(yǒu)利于权益市场，风格(gé)上建议高(gāo)配制造、科技，低配周期、金融地产，标配(pèi)消费和(hé)医药；创业(yè)板指的吸(xī)引力相(xiāng)对高于沪深300。行业(yè)层面，电子、医药、军工(gōng)、食品(pǐn)饮料、建筑(zhù)材料等行业机(jī)会相对较多。

　　港股市场结构上看好：盈利能力稳定、高股息的优质央国企(qǐ)；契合数字中(zhōng)国(guó)建设方向，受(shòu)益(yì)于复苏(sū)的互联网板块(kuài)。我们对美股偏谨慎(shèn)，仍处(chù)于衰退前期，部分(fēn)资产（例如美股）对分子端下行(xíng)的定(dìng)价不(bù)足(zú)。后续若进入利率(lǜ)快速改善期，成(chéng)长(zhǎng)风格可能(néng)阶段性(xìng)跑(pǎo)赢价值(zhí)。

　　市(shì)场交易重心(xīn)可能(néng)从(cóng)衰退(tuì)转向复苏，美元也可能启动(dòng)趋势性(xìng)下行周(zhōu)期。

　　货币方面(miàn)：人民(mín)币汇率(lǜ)在(zài)美(měi)元反(fǎn)弹时点可能仍强于一篮(lán)子货币。日元可能扭(niǔ)转颓势，启(qǐ)动均值(zhí)回归行情。欧洲经济衰退预期和欧(ōu)洲能源供应短缺风险持续，欧元(yuán)2023年仍(réng)然(rán)趋弱，但在美元强势周期逆转后，欧元(yuán)存(cún)在一定(dìng)重新反弹可能。

　　王昕杰：在(zài)股票方(fāng)面(miàn)，我们(men)继续(xù)看好亚洲(zhōu)（日本除(chú)外(wài)），并(bìng)在(zài)美国和欧洲(zhōu)采取防御性(xìng)行(xíng)业(yè)立场。看(kàn)好中国，因为即使在2022年(nián)10月(yuè)的(de)反(fǎn)弹之后(hòu)，目前中(zhōng)国市(shì)场(chǎng)股票(piào)估值仍然低(dī)廉，政策制定者继续支(zhī)持经济增(zēng)长，最(zuì)近的银行存款(kuǎn)准备金(jīn)率下调(diào)就(jiù)是(shì)明(míng)证。我(wǒ)们(men)对美元(yuán)进(jìn)一步走弱(ruò)的预期应该会支持除日本(běn)以外的亚洲市场表现。

　　在债券(quàn)方面，我(wǒ)们增加了对高质量政府债券的敞口，并减少了对(duì)高(gāo)收益债务的敞口。

　　我们(men)更青(qīng)睐(lài)发(fā)达市场(chǎng)投资级(jí)政府债(zhài)券，较不青睐(lài)高收益债(zhài)券。这与(yǔ)美(měi)国的衰退周期所(suǒ)体现出的特征一(yī)致，在美国，政府债(zhài)券通(tōng)常受益(yì)于债券收益率的(de)下(xià)降（因为(wèi)市场对增长(zhǎng)放缓和最终降息的定价），而公司债券收益率相对(duì)于美国政府债券的溢价(jià)因信贷质(zhì)量恶化的预(yù)期而(ér)扩大。

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