国内“五一”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外市(shì)场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经(jīng)济数据出(chū)炉后(hòu)，美联(lián)储(chǔ)也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交(jiāo)织(zhī)下(xià)，节后市场走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成(chéng)救助(zhù)协议以维持该银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人士(shì)称，该(gāi)银行很有可能会被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其第一季(jì)度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行股(gǔ)价在接下来的两(liǎng)天内下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低(dī)。目前包括(kuò)来自美(měi)国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司(sī)、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一(yī)共和(hé)银(yín)行制定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美联(lián)储(chǔ)承(chéng)认(rèn)，对(duì)于上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的(de)倒闭案，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风(fēng)险管理薄弱(ruò)，也和(hé)美联储(chǔ)的审查督导(dǎo)行(xíng)动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能采(cǎi)取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美联储负(fù)责(zé)金融业监管的副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有(yǒu)多么不(bù)堪一击。他们(men)的确发现(xiàn)了风(fēng)险，却(què)没(méi)有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中(zhōng)三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美联(lián)储监管(guǎn)者的(de)错(cuò)误部分(fēn)源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的金(jīn)融(róng)业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得(dé)更宽松。这些(xiē)变化体现在(zài)降(jiàng)低(dī)标(biāo)准、增加(jiā)复杂(zá)性，以及监(jiān)管方(fāng)式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的(de)监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银行(xíng)业(yè)审查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美(měi)联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了(le)范围更广的问(wèn)题，比如该行多(duō)年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储将重新审(shěn)查(chá)，适用于(yú)资产超(chāo)过千亿美(měi)元银行的(de)一系列规定(dìng)，包括(kuò)压力(lì)测试和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督(dū)和监管一家银行对利率(lǜ)流动性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的(de)标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的(de)流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银行存款，监(jiān)管方的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要(yào)求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售(shòu)证券的未(wèi)实(shí)现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对(duì)资本规划和风险管理(lǐ)不足(zú)的公司，美联(lián)储可能(néng)增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付(fù)或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州和(hé)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地(dì)时间4月28日的(de)声明，美国总统拜(bài)登(dēng)批(pī)准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬(dōng)季(jì)风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛(fú)罗里达(dá)州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严(yán)重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的(de)地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在成本分担的(de)基础上提供给州政府和(hé)符合条件(jiàn)的(de)地(dì)方(fāng)政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯(sī)基(jī)斯对(duì)外(wài)宣布(bù)，欧委(wěi)会已与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具体措施(shī)包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实(shí)施保(bǎo)障措施。为5个受影(yǐng)响的成员(yuán)国(guó)农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续(xù)推进包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部最新公(gōng)布的(de)数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的(de)核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联储青睐(lài)的通胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大(dà)了美联(lián)储5月(yuè)再次(cì)加息的可能(néng)性。报告公布后(hòu)，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务(wù)部公布的一季度(dù)美国(guó)宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化(huà)环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析(xī)师张晨向期货(huò)日报(bào)记者(zhě)表示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据(jù)来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据超(chāo)预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市场(chǎng)对于美国经济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧(ōu)美银(yín)行信用危(wēi)机(jī)的(de)尾部效(xiào)应持(chí)续存在，金融不稳定(dìng)叠加(jiā)经济景气下滑，一(yī)定程度(dù)上(shàng)削(xuē)弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个(gè)人消费支出在内的一(yī)季(jì)度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基本(běn)不(bù)存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或(huò)“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此(cǐ)次会议(yì)还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师吴梓杰(jié)认为，当前美联(lián)储(chǔ)货(huò)币(bì)政策面临(lín)抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此前银行业危机(jī)的爆发以及一季度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性(xìng)以及下(xià)行压力(lì)已经(jīng)持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅(fú)超(chāo)过预期，显示出(chū)核(hé)心(xīn)通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行政策选择时(shí)不得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调(diào)对宏(hóng)观风险的把控，且对未(wèi)来加(jiā)息的态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场已经对美联储(chǔ)5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充分(fēn)的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并无最新点阵图和(hé)经济(jì)展望公布，因此会议重点在于利率决议声(shēng)明(míng)及鲍威尔的(de)会(huì)后发(fā)言两方面。其中，在(zài)决(jué)议(yì)声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是能(néng)否(fǒu)出(chū)现(xiàn)“停止(zhǐ)加息(xī)”相关(guān)暗示。而在会后的(de)新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面(miàn)的观(guān)点(diǎn)论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关(guān)注三个(gè)方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露(lù)其(qí)愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储对(duì)于目前金融以及经济风(fēng)险的(de)判断(duàn)，到底是(shì)短期风险还是长期风险；三(sān)是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将(jiāng)降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而(ér)言偏负面；如(rú)果美联(lián)储偏鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美(měi)元(yuán)指数预计显著下(xià)行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计(jì)加(jiā)息结果不(bù)会引(yǐn)起市(shì)场(chǎng)较大波(bō)动，但(dàn)是(shì)对于(yú)6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预(yù)期交易依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认(rèn)为本次会议上需要(yào)重点关注(zhù)美联(lián)储声明以(yǐ)及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路(lù)径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息(xī)的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情(qíng)则表现乏(fá)力(lì)。张晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美(měi)银行业(yè)风(fēng)险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政(zhèng)策迅速(sù)转向的乐(lè)观预期出现一定(dìng)修正，贵金属市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调(diào)整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为(wèi)贵金(jīn)属市场在利多、利空因素(sù)间来回拉(lā)扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美联储加(jiā)息临近尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济(jì)前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决(jué)以及(jí)银(yín)行业风险事件余波反复，不(bù)断激发(fā)市场避险情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央(yāng)行强化(huà)黄金资产储(chǔ)备(bèi)功能，使(shǐ)得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息(xī)。上述(shù)种种因素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主(zhǔ)要是，市(shì)场和美联储对于后续货币政策之间的(de)预期差，以及(jí)美国经济层面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是就业市(shì)场尽(jǐn)管过(guò)热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业人数(shù)还是(shì)失业率指标，还(hái)远(yuǎn)未触(chù)及经(jīng)济衰退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区(qū)间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归(guī)波折反复(fù)，进而(ér)引发美联储货币政策前(qián)景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会(huì)议(yì)落(luò)地(dì)后的一(yī)段时间(jiān)内，市(shì)场仍然会延(yá天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓n)续上(shàng)述的(de)修正(zhèng)走势，美联(lián)储(chǔ)还需在更多数(shù)据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再相机作出(chū)政策(cè)调整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一(yī)步看一步(bù)”的决策思路(lù)。而市场对(duì)于(yú)年内降息的乐观预期的修正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线(xiàn)：一(yī)是(shì)美国经(jīng)济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)，二是(shì)全(quán)球贸易结算体系下美元的(de)趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚(máo)定的是美债实际(jì)利率的(de)变(biàn)化，但是(shì)最近(jìn)这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的(de)变化使得(dé)贵金属(shǔ)获得了越来越多的(de)金(jīn)融(r天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓óng)溢(yì)价。”整体来看，他(tā)认为目(mù)前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产(chǎn)配置的角度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市场已经表(biǎo)现出了一定(dìng)程度的易(yì)涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示(shì)，一方面，美国经(jīng)济下行以(yǐ)及欧(ōu)美银行(xíng)业风险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀(zhàng)高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假设下，贵(guì)金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市(shì)场对于美联储降息的预期仍大(dà)幅(fú)领先美联储的官方预期，预(yù)计在(zài)高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期的修正或(huò)将带(dài)来(lái)金银价格的进(jìn)一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关(guān)键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素(sù)也多空交织(zhī)，海外市(shì)场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议落地，他预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议息会(huì)议等重要事件(jiàn)，加(jiā)之(zhī)银(yín)行(xíng)业(yè)危机及债务上限(xiàn)问题(tí)悬(xuán)而未决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风险。假期(qī)后(hòu)可关注贵金(jīn)属回落企稳(wěn)情况，可(kě)以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这(zhè)一关键时间节(jié)点，投资者(zhě)若保(bǎo)留(liú)头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安(ān)全边际(jì)，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅(é)”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后(hòu)贵金(jīn)属或将迎来更加明确(què)的方向性行情，可根据(jù)美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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