国内“五一(yī)”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息(xī)会(huì)议(yì)，市场普遍预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，美国第一共和银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌(pái)，原因是达(dá)成救助协议(yì)以维持该银行运(yùn)营(yíng)的希望在变得(dé)渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年(nián)已下跌(diē)90％以上。消息人士(shì)称，该银(yín)行(xíng)很有可能会(huì)被(bèi)美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美国第一共和银(yín)行公布其(qí)第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行(xíng)股价在(zài)接(jiē)下(xià)来(lái)的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目前包括(kuò)来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美(měi)联储(chǔ)的官员(yuán)正在与其他(tā)银行(xíng)进行协调会议，为第(dì)一(yī)共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强银行(xíng)规管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告(gào)中(zhōng)，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能采取有力(lì)行动解决(jué)硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美联储负(fù)责(zé)金融业(yè)监管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查(chá)员(yuán)未能充(chōng)分认识到，随(suí)着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变(biàn)得有多(duō)么(me)不(bù)堪(kān)一击。他们的(de)确(què)发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅速(sù)地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)有四大成因(yīn)，其中三(sān)点都和(hé)美联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错(cuò)误(wù)部分源于，特朗普执政时(shí)的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文(wén)化转(zhuǎn)变似(shì)乎导致联储的监管变得(dé)更(gèng)宽松。这些变化(huà)体现在降(jiàng)低标准、增(zēng)加(jiā)复杂性，以及监管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其银(yín)行业审查员已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一大(dà)问题——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动以前情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的公开审查(chá)报告或(huò)警(jǐng)告，数量是其他银行(xíng)的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了(le)范围更广的(de)问(wèn)题，比如(rú)该行(xíng)多年来(lái)一直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定(dìng)，其利率相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于(yú)资(zī)产(chǎn)超过(guò)千亿(yì)美元银行的一系列规(guī)定，包括压力测试(shì)和(hé)流动性要(yào)求，将重新评(píng)估，怎样监(jiān)督和监(jiān)管一家银行对(duì)利(lì)率流动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上(shàng)限的(de)银行(xíng)存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗实现损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配(pèi)其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理(lǐ)不足的公(gōng)司，美联储可能(néng)增(zēng)加资(zī)本或流动性的要求，或者(zhě)限制股票回(huí)购、股息(xī)支付(fù)或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准内华达(dá)州和佛罗里达(dá)州重大(dà)灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据(jù)美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日(rì)期间受(shòu)严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资(zī)金(jīn)可在成本分担的基(jī)础上提(tí)供(gōng)给(gěi)州(zhōu)政府和符合(hé)条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于(yú)受灾(zāi)害影响地(dì)区的应急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯基斯(sī)对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯(sī)表(biǎo)示(shì)，欧(ōu)盟已采取行动解决欧(ōu)盟(méng)成员(yuán)国和乌(wū)克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具(jù)体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回(huí)针对乌农(nóng)产品的(de)单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施(shī)保障措(cuò)施(shī)。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的(de)成员(yuán)国农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等(děng)产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通(tōng)过欧盟(méng)通(tōng)道出(chū)口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除(chú)食品和(hé)能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)是美联储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之(zhī)一(yī)。此次(cì)公布的数据再(zài)度(dù)印证了(le)美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次(cì)加(jiā)息的(de)可能性。报告公布后(hòu)，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可(kě)能(néng)性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美(měi)国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期(qī)的2％，且(qiě)增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的(de)一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨(chén)向期货日报记者表示，上述(shù)数据显示出(chū)美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折(zhé)年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的(de)增速出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再(zài)加上目(mù)前欧美银行信用危机的(de)尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠加经(jīng)济景气下(xià)滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货(huò)币政策(cè)的紧缩预期，同时增加(jiā)了下(xià)半(bàn)年美联储降息(xī)的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核(hé)心个人消费支(zhī)出在内的一(yī)季度PCE通胀数(shù)据(jù)持续上升，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份(fèn)加息(xī)基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更多影响(xiǎng)的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储(chǔ)货币(bì)政策面(miàn)临抑制通胀以及(jí)宏观审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随着此前银(yín)行业危机的爆发(fā)以及(jí)一季度经(jīng)济的回落，美国(guó)当前经济的(de)脆弱性(xìng)以及(jí)下行压力已经持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅(fú)超过预期，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会(huì)保持(chí)加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍(bào)威尔(ěr)表态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分的计(jì)价(jià)。鉴于(yú)此次(cì)会议并无(wú)最新点阵图(tú)和(hé)经济展望(wàng)公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决(jué)议声明及鲍威尔(ěr)的会后发(fā)言两方(fāng)面。其(qí)中，在决(jué)议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止加息”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的新(xīn)闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续货币(bì)政策以(yǐ)及银行(xíng)业危(wēi)机引发(fā)的信(xìn)贷收缩(suō)等方(fāng)面的观点论述。特(tè)别(bié)是如果出现“停止加息(xī)”等明(míng)显(xiǎn)鸽派(pài)暗(àn)示(shì)，则无论对于商品市(shì)场还是权益市场(chǎng)而言(yán)，均构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次(cì)美联储会议需要关注三个方(fāng)面(miàn)：一(yī)是考虑(lǜ)到(dào)通(tōng)胀的顽固性，美联(lián)储是(shì)否(fǒu)会(huì)透露(lù)其愿意容(róng)忍更(gèng)高水平的通胀；二是(shì)美联储对于(yú)目前(qián)金融以及(jí)经(jīng)济风险的判断(duàn)，到底是短(duǎn)期风险还(hái)是(shì)长期风险；三是美(měi)联储未来的货币政策(cè)预期，比如是否透(tòu)露下半年将降息或者(zhě)不(bù)降息(xī)。

　　他(tā)认(rèn)为(wèi)，如果美(měi)联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回调(diào)，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度(dù)，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏(piān)好会再(zài)度上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分，预计加(jiā)息结果不会引起市场较(jiào)大波动，但(dàn)是对于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的(de)政策预(yù)期交(jiāo)易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他(tā)认(rèn)为本次会议(yì)上需(xū)要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记(jì)者(zhě)会上对(duì)未来政策(cè)路径的(de)展望。“尤其(qí)是如(rú)果(guǒ)美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击，相关(guān)风险资(zī)产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元(yuán)指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对(duì)于(yú)美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回(huí)拉扯(chě)。利(lì)多(duō)因素方(fāng)面，美联储加息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价格的压制(zhì)边(biān)际(jì)减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未(wèi)决以及银行业风险事件余波(bō)反(fǎn)复，不(bù)断激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均对(duì)贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市(shì)场和美联储对于后续货币政策之间的(de)预期差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽管过(guò)热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和(hé)，但无论是新增非农就业人数还是失业(yè)率(lǜ)指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区(qū)间(jiān)，这(zhè)极有(yǒu)可能造成通胀回归波(bō)折反复，进而(ér)引发美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会(huì)议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延(yán)续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在(zài)更多数据指引以及银行风险事(shì)件落地(dì)后，再相机作出(chū)政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当(dāng)前“走一(yī)步看一步”的(de)决策思路。而市场对于(yú)年(nián)内(nèi)降(jiàng)息的(de)乐观(guān)预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国(guó)经(jīng)济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球贸易结(jié)算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美(měi)债实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以及美(měi)元结(jié)算体系的(de)变化使(shǐ)得贵(guì)金属获得了越来(lái)越(yuè)多的金(jīn)融溢价。”整体来(lái)看，他认(rèn)为目前(qián)贵金属多头驱(qū)动的逻辑(jí)还没结束，且近期(qī)的表(biǎo)现也是(shì)易涨难跌。从资产配置(zhì)的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经(jīng)表现出了一(yī)定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及(jí)欧(ōu)美银行(xíng)业风险带来(lái)的避险情绪(xù)对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预(yù)测，未能(néng)对贵金属形成(chéng)有力的回(huí)落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍(réng)以(yǐ)高位振荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对(duì)于(yú)美联储降息的(de)预期(qī)仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压(yā)力下，市场对降息(xī)预期的修(xiū)正(zhèng)或将带来金银价格的进(jìn)情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗一(yī)步回(huí)调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕(tì)海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场关(guān)键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基(jī)本面因素也多(duō)空交织，海外市场容(róng)易(yì)出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束后，市(shì)场将直面美联(lián)储5月利(lì)率决议落地(dì)，他预计(jì)美(měi)联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行(xíng)业危机及债务上限问题悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低(dī)布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会(huì)议这一关键(jiàn)时间节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留(liú)头寸过(guò)节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节(jié)后贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来更(gèng)加明确(què)的方向性(xìng)行情，可根(gēn)据美(měi)联储议息会(huì)议给(gěi)出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布(bù)局。

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