国内“五一”假期来了(le)，但海外市(shì)场风(fēng)险依(yī)旧不容忽视(shì)。在美国多(duō)项重(zhòng)要经济数据(jù)出(chū)炉(lú)后，美联储也将召开5月议(yì)息(xī)会议，市场普遍(biàn)预(yù)期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节(jié)后市场走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多(duō)次触发停牌(pái)，原因是达成(chéng)救助协议(yì)以(yǐ)维持该银行运营(yíng)的希望在变(biàn)得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有(yǒu)可能会(huì)被美(měi)国联邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和(hé)银行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在(zài)接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部(bù)和(hé)美联(lián)储(chǔ)的官员正在(zài)与(yǔ)其他银行(xíng)进行协调会议，为第(dì)一共(gòng)和银(yín)行制定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于(yú)该(gāi)行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力(lì)行动解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越(yuè)来越多的问题。美联储负(fù)责金融业监管(guǎn)的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称(chēng)，审查员(yuán)未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行(xíng)的(de)规模扩(kuò)大、复(fù)杂性(xìng)增加，该行变得有多么不(bù)堪一(yī)击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅(xùn)速地解(jiě)决(jué)问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大(dà)成因，其中三(sān)点(diǎn)都和美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者(zhě)的(de)错误部(bù)分(fēn)源于，特朗普执政时(shí)的金(jīn)融(róng)业改(gǎi)革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储的监(jiān)管变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变化(huà)体现在降(jiàng)低标准、增(zēng)加复杂性，以及(jí)监(jiān)管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的(de)流(杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪liú)程“过于审慎”，侧(cè)重在(zài)采取行动以(yǐ)前累(lèi)积过(guò)多的(de)证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公开审查报告或(huò)警告，数量是其(qí)他(tā)银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近些(xiē)年美联(lián)储忽视了范(fàn)围更广的问题(tí)，比如(rú)该行(xíng)多年来一(yī)直(zhí)突破内(nèi)部风险限制(zhì)，其采用的(de)流动性指标却(què)显示，存(cún)款(kuǎn)基(jī)础(chǔ)稳定，其利率相关风(fēng)险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将重新(xīn)审查，适用于(yú)资产超过千(qiān)亿美(měi)元银行的一系列规定，包括压力(lì)测试和流动性要求(qiú)，将重新评估(gū)，怎样监督和监管(guǎn)一家(jiā)银行对利(lì)率流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广(guǎng)泛的银(yín)行强(qiáng)化适(shì)用的标准，联(lián)储应(yīng)考虑，让更大(dà)范围的银行适(shì)用标准和(hé)的流动性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评估，对于(yú)超(chāo)过25万美元联(lián)邦保险上(shàng)限(xiàn)的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储应要求(qiú)更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实现(xiàn)损益，以便让(ràng)银行的(de)资本要求更好地匹配其(qí)财(cái)务状况(kuàng)和风险。他暗示(shì)，对资(zī)本规划和风险管理不足(zú)的公司，美联储(chǔ)可能增加资(zī)本或流动性的(de)要求，或者(zhě)限制股票(piào)回(huí)购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时(shí)间4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总统(tǒng)拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下(xià)令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令为4月(yuè)12日至4月14日期间(jiān)受严(yán)重风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金(jīn)可(kě)在成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条(tiáo)件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国(guó)就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达(dá)成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗(luó)夫斯基(jī)斯对外(wài)宣布(bù)，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克(kè)兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决(jué)欧(ōu)盟(méng)成(chéng)员国和乌(wū)克兰农民的(de)担忧。具体措施(shī)包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单(dān)边措(cuò)施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国(guó)农(nóng)民提供1亿欧元(yuán)的(de)一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将继(jì)续推进(jìn)包括葵(kuí)花(huā)籽油等产品的倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通(tōng)道出口到(dào)其(qí)他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部(bù)最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美(měi)国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通(tōng)胀指标之(zhī)一。此次(cì)公布的数据再度(dù)印证了美国通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加大(dà)了美(měi)联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布(bù)后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商(shāng)务部公布的一季度(dù)美(měi)国(guó)宏观经济数据显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一季(jì)度核心PCE物价(jià)指数年化(huà)环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出市场预(yù)期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货(huò)日报记者(zhě)表示，上述数据显示(shì)出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美(měi)国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓，坐实(shí)了市场对于美国(guó)经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美(měi)银行(xíng)信用危机的尾部效应(yīng)持(chí)续存在，金融不稳定(dìng)叠(dié)加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增(zēng)加了(le)下半年美联储(chǔ)降息(xī)的预期(qī)。”中信(xìn)建投期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映(yìng)核心个(gè)人消费支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此美联(lián)储5月(yuè)份加息(xī)基本不(bù)存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数(shù)据更多(duō)影响的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当前(qián)美联储货币政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两难的(de)抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆发(fā)以及一季度经济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱(ruò)性(xìng)以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但(dàn)是一(yī)季度核心PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这(zhè)意(yì)味着进行政策(cè)选择(zé)时(shí)不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对(duì)未来加(jiā)息的态(tài)度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目(mù)前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最(zuì)新点(diǎn)阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在(zài)于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发(fā)言(yán)两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策以及银行(xíng)业危机引发的信(xìn)贷收缩等(děng)方面(miàn)的观点论述(shù)。特别是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加息(xī)”等明(míng)显鸽派暗示(shì)，则无论对于(yú)商(shāng)品市场还(hái)是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要关注(zhù)三个(gè)方面：一是(shì)考虑到(dào)通胀的顽(wán)固(gù)性(xìng)，美联储是(shì)否会透(tòu)露(lù)其愿意容忍更高水平(píng)的通胀(zhàng)；二(èr)是(shì)美联储(chǔ)对(duì)于目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来的(de)货币(bì)政(zhèng)策(cè)预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回(huí)调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程(chéng)度(dù)，对(duì)市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽(gē)派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起市(shì)场(chǎng)较(jiào)大波(bō)动，但是对于(yú)6月及以后偏(piān)鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议(yì)上(shàng)需要重点关(guān)注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者(zhě)会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数(shù)持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出(chū)影响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对(duì)于(yú)美联(lián)储货币政策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观(guān)预期出(chū)现(xiàn)一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利(lì)多因(yīn)素方面，美联储加息临近(jìn)尾(wěi)声，对(duì)贵金(jīn)属价格的压(yā)制边(biān)际(jì)减弱。同时，美(měi)国经济(jì)前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限(xiàn)悬而(ér)未决以(yǐ)及银行业风(fēng)险(xiǎn)事件余波(bō)反(fǎn)复(fù)，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久(jiǔ)不息。上(shàng)述(shù)种种因素均(jūn)对贵金属价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是，市场(chǎng)和美联储对于后续(xù)货币(bì)政策之间(jiān)的预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存(cún)。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势(shì)有所缓(huǎn)和(hé)，但无论是(shì)新增非农就业人(rén)数(shù)还是失业(yè)率指(zhǐ)标，还(hái)远未(wèi)触及(jí)经(jīng)济衰退(tuì)以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然会延(yán)续上(shàng)述的修正走势，美(měi)联储还需在更多(duō)数据指引以及银行风险事件落地(dì)后(hòu)，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路。而市(shì)场对于(yú)年(nián)内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(lu杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪ó)亮认为，目前贵(guì)金属市场的(de)逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是(shì)美国经(jīng)济(jì)是否会陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全(quán)球贸易结算体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债实际利率的变化(huà)，但(dàn)是最近(jìn)这种联(lián)系正在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金(jīn)以及美元结算体(tǐ)系(xì)的(de)变化使得贵金(jīn)属获得了越来越(yuè)多(duō)的(de)金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经表现出了一定(dìng)程度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美银行业(yè)风险带(dài)来的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀高位带(dài)来的加息预(yù)测，未能(néng)对贵金属形成有力(lì)的回落(luò)压(yā)力。因此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于(yú)美联储降息的预期(qī)仍大幅领先美联储的官(guān)方(fāng)预期，预计(jì)在高通胀压力(lì)下(xià)，市场(chǎng)对降息预期的修正或(huò)将带(dài)来金(jīn)银价格(gé)的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示，随着国(guó)内“五一(yī)”长假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期(qī)宏观市场关键数据较(jiào)多，导致(zhì)市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也(yě)多(duō)空(kōng)交织(zhī)，海外市(shì)场容(róng)易出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时，国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假期结束(shù)后，市场(chǎng)将直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预(yù)计(jì)美(měi)联储会议结果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增(zēng)加(jiā)风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月美(měi)联储议息(xī)会议等重要(yào)事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未(wèi)决(jué)，投(tóu)资者要(yào)防止过(guò)分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵(guì)金属回落企稳(wěn)情况，可(kě)以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢(féng)海(hǎi)外美联储会议这一关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留(liú)头寸(cùn)过节，则要保持(chí)头(tóu)寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示(shì)，节(jié)后贵金(jīn)属(shǔ)或将迎来更加明确的(de)方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵(guì)金属进行相应布局(jú)。

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