如果要论(lùn)二季度(dù)迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股(gǔ)今年以(yǐ)来的(de)强势：东证指数(shù)年内(nèi)已累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日本(běn)股(gǔ)市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季(jì)度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全(quán)球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言(yán)，近(jìn)来提(tí)到日股的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时(shí)间浮现出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在上月(yuè)对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是(shì)巴菲特(tè)进一步增持了日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注意到这一全(quán)球第(dì)三(sān)大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人(rén)们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为(wèi)了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举(jǔ)涌入(rù)了日股股票(piào)和期货市场，净流入(rù)逾300亿美(měi)元，是过去(qù)10年最大(dà)规模的(de)资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海(hǎi)外投资者似(shì)乎(hū)看(kàn)到了(le)日本股市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美(měi)元兑换(huàn)130日(rì)元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持(chí)，也(yě)令不少海(hǎi)外投(tóu)资者对投资日本产(chǎn)生了(le)更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多(duō)平时不太关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓(cāng)买(mǎi)入又进一步(bù)促(cù)使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表态(tài)力挺日股后，包括(kuò)对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí900g是几斤 900g是多少毫升)、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些(xiē)海(hǎi)外资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低(dī)成(chéng)本日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的(de)加大投资，也存在着(zhe)在国(guó)际市场(chǎng)上分散投(tóu)资对(duì)象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波动(dòng)性(xìng)远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国债务上限的担(dān)忧(yōu)可能也刺激了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一(yī)份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股(gǔ)市复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对(duì)日本(běn)股票(piào)维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和(hé)价值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者今年对(duì)日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落(luò)地带(dài)”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数(shù)十年(nián)虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避(bì)险和(hé)多(duō)元(yuán)化分(fēn)散投资的需求，他们(men)又为何(hé)铁了心一定要(yào)来(lái)日本市场？日(rì)本(běn)市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市场眼(yǎn)下(xià)正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主(zhǔ)要(yào)原因还源于(yú)治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业部(bù)门推动(dòng)向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理改革(gé)已(yǐ)开(kāi)始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的(de)回购规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公(gōng)司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的(de)公司(sī)股(gǔ)价低(dī)于每股账面价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分股中这一(yī)比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了(le)更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京(jīng)证券(quàn)交易所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于(yú)1倍的(de)情(qíng)况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进经营并(bìng)公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力(lì)争“早日(rì)实(shí)现(xiàn)市(shì)净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经营计划(huà)和(hé)股票回购，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内(nèi)的日本龙头企业(yè)在近期公布财报(bào)时(shí)，也均宣布了新(xīn)的(de)股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的(de)回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多(duō)海外投资者的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在(zài)回(huí)购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公(gōng)开(kāi)会议之前(qián)与股东进行(xíng)更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本(běn)央(yāng)行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基(jī)本面(miàn)，显然也对(duì)日(rì)股的表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大(dà)规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地说(shuō)通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年(nián)还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于能让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳健。日(rì900g是几斤 900g是多少毫升)本(běn)内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月日(rì)本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和(hé)休(xiū)闲外国游客人(rén)数(shù)从此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入(rù)境旅游(yóu)业复(fù)苏(sū)、强(qiáng)劲资本(běn)支出计划(huà)和(hé)日本(běn)央行(xíng)持续宽松等积(jī)极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济(jì)体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前(qián)景指数来看，日(rì)本目前是七(qī)国集团中唯一一个超过(guò)临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业绩似乎(hū)相当不(bù)错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认(rèn)为，日本股(gǔ)市(shì)今(jīn)年(nián)的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为(wèi)最新的上(shàng)行(xíng)催(cuī)化剂。

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