财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历(lì)来(lái)是啤(pí)酒(jiǔ)企业(yè)的“兵(bīng)家必争(zhēng)之(zhī)地”，而(ér)年内火爆的淄(zī)博烧烤一定程度(dù)上助力啤(pí)酒行(xíng)业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来(lái)看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增(zēng)速(sù)“一骑绝(jué)尘(chén)”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的同比(bǐ)增速(sù)也分(fēn)别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收(shōu)突破百(bǎi)亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内的外(wài)资系啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体(tǐ)偏(piān)低迷，啤酒行业则堪(kān)称一(yī)抹亮色(sè)。民生证券王言海(hǎi)5月10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱8日(rì)发(fā)布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归(guī)母净(jìng)利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪(tuì)去(qù)，下游场(chǎng)景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同(tóng)期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱(ruò)势(shì)区(qū)域持续扭(niǔ)亏、释放(fàng)利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场(chǎng)颓势(shì)明(míng)显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强(qiáng)争霸(bà)”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级(jí)市场表现来(lái)看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠(zhū)江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上(shàng)世(shì)纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的(de)燕京、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的(de)蓝剑、桂林的漓(lí)泉(quán)、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎(hū)每(měi)座城(chéng)市都拥有(yǒu)自己的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的(de)市场(chǎng)份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山(shān)山(shān)4月(yuè)24日发布(bù)的研报罗(luó)列五(wǔ)大巨头的(de)具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将(jiāng)有望进(jìn)一(yī)步(bù)提升盈利(lì)水(shuǐ)平(píng)。分析人(rén)士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经(jīng)过(guò)一段时10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱间(jiān)的此消(xiāo)彼长，持(chí)续多(duō)年的“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润(rùn)啤(pí)酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追(zhu10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱ī)上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市(shì)场颓势明(míng)显，百威英博(bó)销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增长(zhǎng)将(jiāng)低(dī)于去年的水平，研报(bào)指出重(zhòng)庆啤(pí)酒为嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯(bó)啤(pí)酒在(zài)中国多个地区的(de)销售权(quán)划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人(rén)士指出，这几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的业绩增长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要(yào)由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本(běn)土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最(zuì)大的华润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤(pí)酒行业处(chù)于产业链中游，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材(cái)料(liào)；下游终端议价能(néng)力较强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业为向高端化(huà)转型已多(duō)次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年(nián)吨价(jià)提升幅度或不(bù)弱于成本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提价区域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提(tí)价(jià)，中高低档均(jūn)有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯(chuǎng)天(tiān)涯出(chū)厂(chǎng)价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国(guó)啤酒市场的产品价(jià)格稳定在(zài)3-5元区(qū)间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚(shèn)至(zhì)，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师(shī)传(chuán)奇”，都是为了(le)继续突(tū)破价格天花(huā)板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率(lǜ)先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价(jià)值(zhí)1399元的“一(yī)世传(chuán)奇(qí)”；超高端产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位最(zuì)高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档(dàng)高端齐发力，高(gāo)端(duān)化势能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持纯(chún)生系(xì)及经(jīng)典系“1+1”品牌(pái)战略基础(chǔ)上，进一步提升中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产品放(fàng)量(liàng)，带动整(zhěng)体产品(pǐn)结(jié)构持续升(shēng)级。随着(zhe)23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全年(nián)业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量(liàng)来自中低(dī)端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成(chéng)交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力(lì)，旗下(xià)拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜单。而(ér)收购(gòu)方华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润(rùn)啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以(yǐ)下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更(gèng)加认(rèn)可(kě)、熟(shú)悉(xī)其(qí)经济(jì)型产品如(rú)勇闯天(tiān)涯(yá)等(děng)，但对其(qí)高(gāo)端(duān)产品认知度或接受度相对偏(piān)低。公司提价(jià)空间(jiān)较大，高端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市(shì)场(chǎng)

　　作为曾经国产啤(pí)酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤(pí)酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪花(huā)和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业(yè)额甚至被重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延续(xù)高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京(jīng)啤(pí)酒突破(pò)增(zēng)长瓶颈的秘诀，是(shì)高端(duān)新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售(shòu)业态的(de)落地生根。中(zhōng)邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一(yī)季(jì)度(dù)销量同增约50%，公司(sī)借助U8势(shì)能持(chí)续开拓市场，推(tuī)动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红利释放正(zhèng)处(chù)起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季(jì)动销加(jiā)速(sù)、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹性将进(jìn)一步加速(sù)。

　　此外，分析人士(shì)指出，精(jīng)酿啤酒目(mù)前(qián)属(shǔ)于(yú)蓝(lán)海市(shì)场(chǎng)，拥有巨大(dà)发展潜力及空间(jiān)，且目(mù)前(qián)行业格局(jú)未定，企业拥有弯道超车机会；基于(yú)精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多(duō)元风(fēng)味发展(zhǎn)趋(qū)势，产品风味及应用(yòng)场景布(bù)局多(duō)元化企业，将更加能够顺(shùn)应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续(xù)发(fā)展潜力，并有望成为行业新引领者。

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