在华(huá)尔(ěr)街经济学家和央行(xíng)官(guān)员争论美国经济是(shì)否(fǒu)以(yǐ)及(jí)何时(shí)会陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的(de)专(zhuān)业(yè)选股人士将资金从银行等对(duì)经(jīng)济敏(mǐn)感(gǎn)的(de)股票(piào)中撤出，转而投资公(gōng)用事业和基本消费品等在(zài)经济低迷时(shí)期被视为具有弹性(xìng)的(de)股票。

　　美国银行汇编(biān)的数(shù)据显示，同(tóng)时(shí)做多和做空(kōng)的对冲(chōng)基金已将其周期性股(gǔ)票(piào)与防御性股票的比例降至至少2012年以来(lái)的最(zuì)低水平。对于(yú)只做多的基金经(jīng)理来说，他们对周期(qī)性(xìng)公司(这些公司的命运取决于商业(yè)周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以(yǐ)来(lái)的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动(dòng)投资领(lǐng)域的悲(bēi)观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股(gǔ)从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美(měi)元(yuán)的市(shì)值。

　　牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防御股(gǔ)的比例降至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联(lián)储有(yǒu)能力(lì)通过积极(jí)的抗通胀行动(dòng)实(shí)现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士(shì)持续看空股市。在美国银行4月份对基金(jīn)经理的最(zuì)新调查(chá)中(zhōng)，现(xiàn)金持有量保持在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券(quàn)比2009年以来(lái)的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃离时，只做(zuò)多的(de)基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图(tú)表信号配置(zhì)资产的计算机驱(qū)动(dòng)策(cè)略形(xíng)成了(le)鲜明(míng)对比。由(yóu)于(yú)股市稳步上涨和市(shì)场波(bō)动性下(xià)降，趋势追踪基金和(hé)波动性目标基金等(děng)系(xì)统性资金(jīn)管(guǎn)理公司(sī)近几个月增加了股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明(míng)这种分(fēn)歧立场。德意志(zhì)银行称，量(liàng)化(huà)基金继续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自由(yóu)裁(cái)量(liàng)投资者的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年(nián)股市反弹的很(hěn)大一(yī)部分(fēn)归因于那(nà)些对价格不(bù)敏感的量(liàng)化投资者，他们别无(wú)选择，只能在(zài)股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告(gào)称，持(chí)续数月(yuè)的股市(shì)反弹是不可(kě)持续的。由(yóu)于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试(shì)都以失(shī)败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可能会限(xiàn)制量化基金(jīn)的(de)需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金改变(biàn)路(lù)线，并退出(chū)股(gǔ)市(shì)。

　　好于(yú)预期(qī)的经济数据和企(qǐ)业(yè)财(cái)报(bào)也提振(zhèn)股(gǔ)市(shì)。尽管(guǎn)各(gè)公(gōng)司在本财报季的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这还不足(zú)以让美(měi)国企业重回增长轨道(dào)。就连(lián)美联储(chǔ)官员也预测今年晚(wǎn)些时候(hòu)会出现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)准备而采取防御(yù)措施，最(zuì)终可能(néng)会付出高昂的代价(j牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗ià)。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的(de)行业往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直(zhí)到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股票才(cái)开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在下行周期结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济(jì)学家预(yù)计(jì)，美国经济衰退(tuì)将从第三季度(dù)开始(shǐ)。

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