近日，国(guó)内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)陆(lù)续公布了一(yī)季报(bào)。在一(yī)季度商品市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的(de)是，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额在(zài)报(bào)告期内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三成(chéng)，备受(shòu)投(tóu)资(zī)者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润(rùn)方面(miàn)，一季度，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益(yì)和(hé)利(lì)润有(yǒu)何区(qū)别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金(jīn)在一季报中均(jūn)提及，本期(qī)已实现收益指(zhǐ)基金(jīn)本(běn)期利息收(shōu)入、投资收益(yì)、其(qí)他(tā)收入(rù)（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费(fèi)用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期(qī)利润为本期已实(shí)现(xiàn)收益加上本期公允价值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资(zī)产净值(zhí)方(fāng)面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净(jìng)值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反(fǎn)映出投资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他(tā)3只商品期货(huò)基金均受(shòu)到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆(dòu)粕市场整体走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几(jǐ)点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)消(xiāo)息在资本市场持续(xù)发酵，导致了原油以(yǐ)及(jí)美豆等(děng)大宗商品(pǐn)价格(gé)下(xià)跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国(guó)内现货供应(yīng)相对充裕(yù)，由(yóu)于加工利润尚可(kě)，加(jiā)之巴西(xī)大(dà)豆丰(fēng)产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋于(yú)增加，同(tóng)时由(yóu)于下(xià)游提货消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部(bù)分(fēn)油(yóu)厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求端低(dī)迷不振，由(yóu)于春节(jié)前养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段时间一般(bān)是豆粕(pò)需求(qiú)淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在(zài)初期两个月处于振(zhèn)荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银表现更为强势，金(jīn)银比价(jià)有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更(gèn善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思g)高的波(bō)动性。后期则(zé)主要是欧美银(yín)行(xíng)业出现流动性危机，导致(zhì)避险情(qíng)绪(xù)高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于(yú)美联储的(de)加息(xī)预期。

　　国投瑞银基(jī)金(jīn)认为，美联储(chǔ)货币(bì)政策调整(zhěng)节(jié)奏与经济衰退担忧继(jì)续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等(děng)黑天鹅(é)事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美(měi)联(lián)储今年或还有一次加(jiā)息(xī)。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思仍(réng)处(chù)于高(gāo)位，宏观环(huán)境对(duì)贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银比价的相对(duì)高(gāo)位，建议择(zé)机积极(jí)配置。

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