本周，沪综(zōng)指3400点关口之前(qián)虚(xū)晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空(kōng)形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累(lèi)，后市下(xià)跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行(xíng)情(qíng)看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输(shū)入。作为同股同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘(pán)中(zhōng)低位较(jiào)2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是美(měi)联(lián)储加息在即(jí)，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金从新(xīn)兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中(zhōng)国股票(piào)评(píng)级从高(gāo)配下(xià)调(diào)为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年(nián)四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预(yù)示着(zhe)美国滞胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加(jiā)息势(shì)在必行。英(yīng)为财情的(de)美联储(chǔ)利率(lǜ)观测器最(zuì)新数据显示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩货币(bì)供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第四个月收(shōu)缩。美联储加(jiā)息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折(zhé)价效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金(jīn)融(róng)市场催生(shēng)戴(dài)青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银(yín)行股(gǔ)价周(zhōu)三盘中(zhōng)最多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其(qí)实际存(cún)款(kuǎn)较去年末(mò)减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危机频现，让(ràng)A股机构(gòu)不再抱团银(yín)行股，银(yín)行部分龙头股(gǔ)招行等承压，相较而言，工商银行兔年(nián)以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银(yín)行股(gǔ)价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最(zuì)后(hòu)3个(gè)月股(gǔ)价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透(tòu)支了盈利增速；二(èr)是“中国特色估值体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但(dàn)二者(zhě)市净率远高于行(xíng)业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特(tè)估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指数年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市(shì)净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪(hù)深京(jīng)三(sān)市A股(gǔ)的(de)市盈率和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面(miàn)来(lái)看，让央(yāng)企国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家(jiā)资本(běn)新战略。国(guó)家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净率等指标看(kàn)，当前(qián)A股(gǔ)的估值相对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是(shì)为中字头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是，当前总市值(zhí)取(qǔ)代贵州茅(máo)台成(chéng)为市值“一哥(gē)”的中(zhōng)国(guó)移动，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其(qí)成(chéng)为中特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月(yuè)”之(zhī)说，源自(zì)井喷(pēn)式牛市带来的(de)财富(fù)记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放开15只股票(piào)的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技(jì)股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的(de)32年(nián)里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年(nián)份有(yǒu)11次。自(zì)2008年(nián)至去年的15年(nián)里，红五月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年同步飘红(hóng)4次(cì)，5月份这个风向标(biāo)已不(bù)太(tài)灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行(xíng)情(qíng)能(néng)否再现？关键在要看两点：一是年内(nèi)上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持强势行(xíng)情(qíng)。二(èr)是作为A股(gǔ)第(dì)二大行业(yè)指数，电气设(shè)备板块(kuài)能否企(qǐ)稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德时(shí)代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周(zhōu)三(sān)低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在(zài)万(wàn)亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新(xīn)回到W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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