国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要经济(jì)数据出炉后，美联(lián)储也(yě)将召开5月议(yì)息会(huì)议(yì)，市场普遍(biàn)预(yù)期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且多次(cì)触(chù)发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以(yǐ)维(wéi)持该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士(shì)称，该银(yín)行(xíng)很有(yǒu)可能会(huì)被美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国(guó)第一共和银(yín)行公布(bù)其第一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来的两天内(nèi)下跌超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的(de)官员正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第(dì)一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月(yuè)28日公(gōng)布的内部审(shěn)查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该行自(zì)身风险管理薄弱(ruò)，也和美(měi)联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行业审(shěn)查员(yuán)未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多(duō)的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的(de)副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的(de)规模(mó)扩大(dà)、复杂(zá)性增加(jiā)，该(gāi)行变得有多(duō)么不堪一击。他们的(de)确发现了风险(xiǎn)，却(què)没(méi)有采取足够的措(cuò)施，保证(zhèng)该行(xíng)足够(gòu)迅(xùn)速地解(jiě)决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和(hé)美联储监管(guǎn)不力(lì)有关。他说，美联(lián)储监管者的(de)错误(wù)部分源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍(biàn)放(fàng)松了对中(zhōng)等银(yín)行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美(měi)联储的文化(huà)转(zhuǎn)变似(shì)乎导致联(lián)储的监(jiān)管变得(dé)更宽松。这些变(biàn)化体(tǐ)现在降低(dī)标准、增加复(fù)杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行(xíng)存在(zài)导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关(guān)风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动以前累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管(guǎn)机构的公开(kāi)审(shěn)查报告或警告，数(shù)量(liàng)是其他银(yín)行的三(sān)倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题(tí)，比如该行(xíng)多(duō)年来(lái)一(yī)直突(tū)破内部风(fēng)险限(xiàn)制(zhì)，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存(cún)款基础稳定，其利(lì)率相关(guān)风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行(xíng)的一系列规定(dìng)，包括压力测试和(hé)流动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估(gū)，怎(zěn)样(yàng)监督(dū)和监(jiān)管一(yī)家银行对利率(lǜ)流动性(xìng)风(fēng)险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需要(yào)对(duì)范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用(yòng)标准和(hé)的流动(dòng)性规(guī)定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评(píng)估，对于(yú)超过25万美(měi)元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行的(de)资本要(yào)求更好地匹配其财(cái)务状(zhuàng)况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理(lǐ)不足(zú)的(de)公司，美(měi)联储可能增(zēng)加(jiā)资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)和佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内华(huá)达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批(pī)准佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令为4月(yuè)12日(rì)至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地(dì)区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可(kě)在(zài)成本分担的基础上提供给(gěi)州政府(fǔ)和符合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府(fǔ)以及(jí)某些私人(rén)非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区(qū)的应(yīng)急和修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息(xī)，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫(fū)斯基(jī)斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克(kè)就(jiù)乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行(xíng)动解(jiě)决(jué)欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌(wū)克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚(yà)等国撤回(huí)针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧(ōu)盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧(ōu)盟(méng)通道(dào)出口到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商(shāng)务部最新公布的数(shù)据显示，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数(shù)是(shì)美联储青(qīng)睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这加(jiā)大了(le)美(měi)联储5月再(zài)次(cì)加息的可(kě)能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利(lì)率(lǜ)期(qī)货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部(bù)公布的一季(jì)度美国宏观经济数据显示(shì)，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同日公布的一季(jì)度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记(jì)者表示，上述数据显示出(chū)美国经(jīng)济(jì)放缓但通(tōng)胀水平依旧(jiù)高企的(de)滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示(shì)出美(měi)国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐(zuò)实了市场对(duì)于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美(měi)银行信(xìn)用危机的(de)尾部效(xiào)应持续(xù)存在，金融(róng)不稳定叠(dié)加经(jīng)济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货(huò)币政策的(de)紧缩预(yù)期，同时增加了(le)下半年(nián)美联储降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反(fǎn)映核心个(gè)人(rén)消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公布(bù)的(de)3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联(lián)储(chǔ)的政策变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次(cì)会议还(hái)需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随着此前(qián)银行业危(wēi)机的爆发以及一(yī)季度经济的回落，美国当前经济的(de)脆弱性以及下行压力已经持续增加(jiā)，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对(duì)于美(měi)联储来(lái)说，这(zhè)意味(wèi)着进(jìn)行(xíng)政策(cè)选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概(gài)率将(jiāng)会保持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在(zài)记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观(guān)风(fēng)险的把控，且(qiě)对未来加(jiā)息的态(tài)度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市(shì)场已经对(duì)美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望(wàng)公(gōng)布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在于利(lì)率(lǜ)决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在(zài)决议声明(míng)方面，可重点观察(chá)措辞(cí)调整(zhěng)变化(huà)情(qíng)况，特别(bié)是能(néng)否出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布(bù)会上(shàng)，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍威尔对(duì)于经(jīng)济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续(xù)货币(bì)政策以及银行业危机(jī)引发的信(xìn)贷(dài)收(shōu)缩等(děng)方面(miàn)的观点论述(shù)。特(tè)别是如(rú)果(guǒ)出现“停止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则无论(lùn)对于(yú)商(shāng)品市场(chǎng)还是权(quán)益市(shì)场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联(lián)储会(huì)议需要关注三个方(fāng)面：一是(sh接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思ì)考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会(huì)透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二(èr)是美(měi)联储对(duì)于目前(qián)金融(róng)以及经济风(fēng)险的判(pàn)断，到(dào)底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来的货币(bì)政策预(yù)期(qī)，比如是(shì)否透露下(xià)半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继(jì)续回(huí)调，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会加深倒(dào)挂的程度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负面；如果美(měi)联储偏(piān)鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏好会再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数(shù)预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前(qián)市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息(xī)结果不会引起市场较大(dà)波动，但是对于(yú)6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政策预期交(jiāo)易依(yī)旧不足。因此(cǐ)，他认(rèn)为本次会议上需要重点关(guān)注美(měi)联储声明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是(shì)如果(guǒ)美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金属行情(qíng)则表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧美银(yín)行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市(shì)场出(chū)现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总体(tǐ)回(huí)调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多(duō)因素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国(guó)经济前景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未(wèi)决以及银行(xíng)业风险事件(jiàn)余(yú)波反复(fù)，不断激(jī)发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不(bù)息。上(shàng)述种(zhǒng)种因(yīn)素均(jūn)对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市(shì)场和(hé)美(měi)联储对于后续货币政策之间的(de)预期(qī)差(chà)，以及(jí)美国经济层面的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特(tè)别(bié)是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无论是(shì)新增(zēng)非农就业人(rén)数还是失业率指标，还远未触及(jí)经(jīng)济衰(shuāi)退以及美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策(cè)前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上述(shù)的(de)修正走势(shì)，美联储还(hái)需在更(gèng)多数据指引以及(jí)银行风险事(shì)件落地(dì)后，再(zài)相机作(zuò)出(chū)政策调整(zhěng)，而在此之前预计(jì)仍会延(yán)续当(dāng)前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市场(chǎng)对于年内降(jiàng)息(xī)的乐观预期的修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属(shǔ)市场的(de)逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要锚定的是美(měi)债实际利(lì)率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以及美元结(jié)算体(tǐ)系的变(biàn)化使(shǐ)得贵接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思(guì)金属获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多(duō)头驱(qū)动的逻辑还(hái)没(méi)结束，且近(jìn)期(qī)的表(biǎo)现也是(shì)易涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配(pèi)置的角度(dù)来看(kàn)，仍推荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多(duō)头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场已经表现(xiàn)出(chū)了一定程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济(jì)下行以及欧美银(yín)行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定(dìng)支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来(lái)的(de)加(jiā)息预测(cè)，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍(réng)以(yǐ)高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市(shì)场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的(de)官方预(yù)期(qī)，预(yù)计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的(de)进一步回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随(suí)着(zhe)国(guó)内(nèi)“五一”长假开启(qǐ)，还(hái)须(xū)警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观(guān)市(shì)场(chǎng)关键(jiàn)数据(jù)较多，导致(zhì)市场情绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面(miàn)因素(sù)也多(duō)空交织，海外市场容易(yì)出现(xiàn)巨幅波(bō)动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假期(qī)结束后，市(shì)场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他(tā)预计美(měi)联储会(huì)议结(jié)果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资(zī)产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议(yì)等重要事件，加之(zhī)银行业(yè)危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过(guò)分押注引发的风险。假期后(hòu)可(kě)关注贵金属回落(luò)企稳情况，可(kě)以逢低(dī)布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内(nèi)“五一”假期(qī)恰(qià)逢海外美联储会议这一关键时间节(jié)点，投资(zī)者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事(shì)件带来冲(chōng)击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵(guì)金(jīn)属或(huò)将迎来(lái)更加(jiā)明确(què)的方向性行情，可根据(jù)美联储(chǔ)议息会议(yì)给出的(de)指引，对贵金属进行相应布局。

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