大家好，转眼(yǎn)假期就结(jié)束(shù)了，泰勒小区都没出一直在加(jiā)班，这(zhè)个(gè)长(zhǎng)假，国内旅游消费爆(bào)了(le)，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大消息(xī)，以及券商老师们的最新看(kàn)法。

　　五一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会(huì)议，分(fēn)析(xī)研究(jiū)当前(qián)经济(jì)形势(shì)和经(jīng)济工作。中共(gòng)中央总书记习近平主持会(huì)议(yì)。会议(yì)认(rèn)为，今年(nián)以来，在以习近平同志为核心的党(dǎng)中(zhōng)央坚强领(lǐng)导下(xià)，各地区(qū)各(gè)部门更好统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统(tǒng)筹疫情防(fáng)控和经济社会发(fā)展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控取得重大(dà)决(jué)定性胜利，经济社会全面恢(huī)复常态(tài)化(huà)运行(xíng)，宏(hóng)观(guān)政策(cè)靠前(qián)协同发力(lì)，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三(sān)重压力(lì)得到缓解，经济(jì)增长好于预期，市场(chǎng)需求逐(zhú)步(bù)恢复，经济发展呈(chéng)现回升(shēng)向好(hǎo)态(tài)势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当前我国经济运(yùn)行(xíng)好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型升级面临(lín)新的(de)阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量发展仍需(xū)要(yào)克服不少(shǎo)困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善(shàn)性(xìng)住(zhù)房(fáng)需(xū)求的支持，强(qiáng)调(diào)做好保交楼(lóu)、保民(mín)生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促进(jìn)房地产市(shì)场平稳健康(kāng)发(fā)展。同(tóng)时，会(huì)议还提出(chū)，在超大特大城市积(jī)极(jí)稳步(bù)推进城(chéng)中村改造和“平急两(liǎng)用(yòng)”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消息，4月份，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低(dī)于临界点(diǎn)，制造(zào)业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美(měi)国(guó)第一共和银行终究还(hái)是(shì)没能逃脱倒(dào)闭(bì)并被接管(guǎn)收购的命运。美(měi)国加州金(jīn)融保(bǎo)护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构(gòu)已接(jiē)管了第一(yī)共和银行，这是本轮(lún)美国银行业危机中第四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一(yī)假期(qī)国内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国国内旅(lǚ)游出游合(hé)计2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内(nèi)旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新(xīn)社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌(wū)克(kè)兰试图(tú)用无人机袭击克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军(jūn)方和特种(zhǒng)部(bù)队(duì)及时(shí)采取行动(dòng)，并使用电(diàn)子对抗系(xì)统，使这两架无人机出现(xiàn)异(yì)常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京(jīng)没有因(yīn)袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没(méi)有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称(chēng)，乌克(kè)兰无人机试图发动袭击(jī)时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他(tā)表(biǎo)示，普京(jīng)3日(rì)在位于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻(wén)处表示，俄方保留在合(hé)适(shì)的时间和(hé)地(dì)点采取回应措施的权利(lì)故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞(fēi)无(wú)人(rén)机，经(jīng)政府批准的除(chú)外(wài)。 莫斯科(kē)市(shì)长索比(bǐ)亚宁表示(shì)，这一决(jué)定是为了防止未经授权使用无(wú)人机，避免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构(gòu)的工作。

　　据(jù)法新社当地(dì)时(shí)间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有参(cān)与(yǔ)”对克里姆(mǔ)林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生意人报》网站消息(xī)，针(zhēn)对无人(rén)机试图袭击俄罗斯克(kè)里(lǐ)姆林宫一事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道(dào)，俄罗(luó)斯国家(jiā)杜马议员米哈(hā)伊尔(ěr)·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁(xū)俄(é)军对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸进行导(dǎo)弹(dàn)打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了(le)AI主题行情诱(yòu)发(fā)的过度(dù)博(bó)弈和心态(tài)失衡(héng)，市场大幅(fú)动荡(dàng)。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外部(bù)环境相(xiāng)比4月继续不(bù)断改善，投(tóu)资者对经济的预期将在微观(guān)体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面实现统一(yī)，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂(zàn)失衡(héng)趋向(xiàng)平稳(wěn)，市场依然处于全年(nián)第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口，财(cái)报季结束后，市场将步入业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，配置思路上(shàng)建议坚(jiān)持高切(qiè)低，关(guān)注(zhù)上半年景气持续改(gǎi)善的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是(shì)着(zhe)力重点，政策预期回归(guī)理(lǐ)性，经济(jì)内(nèi)生动能稳步修(xiū)复，并将得到同比和(hé)高频数(shù)据(jù)验证(zhèng)；外部流动性拐点(diǎn)明确，美(měi)国银行业风(fēng)险不断发酵，但预(yù)计对(duì)A股实质影响十分有限。其次，财报季(jì)数(shù)据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益(yì)清(qīng)晰，经济预(yù)期(qī)5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实(shí)市(shì)场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步(bù)入业绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩(jì)主(zhǔ)线，重(zhòng)点布局医药、数字经济和“一带(dài)一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的(de)品种，以及其他板块中一季度(dù)业绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二季度有望(wàng)持续的(de)细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金(jīn)策略团队(duì)5月3日表示，节(jié)后A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市场显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固(gù)，政策有(yǒu)望延续稳(wěn)中求(qiú)进基(jī)调。2）上市公(gōng)司(sī)业绩低(dī)迷期(qī)已(yǐ)过。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽受节假期间(jiān)的事件性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机(jī)会(huì)仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策(cè)略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收(shōu)增速(sù)等指标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外(wài)处于多(duō)事(shì)之(zhī)秋，高(gāo)利(lì)率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场处于再平(píng)衡期(qī)，低(dī)位(wèi)把握(wò)再布局机(jī)会(huì)；短期结(jié)构上关注在低(dī)位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预(yù)期方向，中期线索在于(yú)科技周(zhōu)期与复苏链中的(de)弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源等(děng)。主题重(zhòng)点关注(zhù)：一带(dài)一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对(duì)比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛市第一(yī)波上(shàng)涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政策和业绩(jì)因素影响下(xià)，行(xíng)业(yè)或(huò)更(gèng)均衡(héng)。③数字(zì)经济是全年主(zhǔ)线，后续或依(yī)据基(jī)本(běn)面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映(yìng)射的(de)科技和大宗商品都(dōu)将被海(hǎi)外(wài)逐级(jí)放大的宏观波动(dòng)所影响(xiǎng)。我们的资(zī)源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑(jí)的回(huí)归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类企业（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交(jiāo)通运(yùn)输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场(chǎng)景(jǐng)消(xiāo)费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的(de)赛道(dào)板(bǎn)块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上(shàng)涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周(zhōu)、1个月指数(shù)大多震荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一(yī)节(jié)后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产波(bō)动以及(jí)背(bèi)后(hòu)释放的(de)信号

　　国内复苏(sū)延(yán)续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资(zī)产表现来看，全球主(zhǔ)要(yào)权益市场及原(yuán)油等大宗商品走弱(ruò)，美(měi)债收益率下行，黄金(jīn)价(jià)格走(zǒu)强(qiáng)，表明海外市(shì)场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧(ōu)一季(jì)度经济(jì)增速不及市场预期，美国(guó)银(yín)行业危机和两(liǎng)党债(zhài)务上限博(bó)弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回(huí)落，同时也促(cù)使美联(lián)储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内(nèi)服(fú)务消费大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落(luò)也表明(míng)国内经(jīng)济仍(réng)处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调(diào)“当前经济运行(xíng)好(hǎo)转主要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍(réng)然不(bù)足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行将支(zhī)撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。结构上，政治(zhì)局会议(yì)首提“重视通用(yòng)人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政(zhèng)策驱(qū)动的数字经济行情或反(fǎn)复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何(hé)时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指(zhǐ)数的(de)第(dì)一次长时间(jiān)回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一次战(zhàn)术性(xìng)回撤，时间约(yuē)2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均(jūn)与(yǔ)高频(pín)经济指(zhǐ)标和预(yù)期(qī)的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体(tǐ)时间是3个半(bàn)月，由于(yú)经(jīng)济(jì)比2016年(nián)弱很(hěn)多，所(suǒ)以主(zhǔ)跌(diē)阶段完成(chéng)后还出现了2个月的(de)底(dǐ)部震荡，整(zhěng)体回(huí)撤持续的时(shí)间比2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月以来(lái)，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均(jūn)表(biǎo)明资本(běn)市场对(duì)经济的判(pàn)新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的(de)经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明(míng)显的下(xià)降。这一(yī)下(xià)降背后(hòu)我们认(rèn)为可能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季(jì)节性回落；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验，疫情(qíng)后第一(yī)个季度(dù)经济(jì)数据(jù)最容(róng)易恢(huī)复(fù)，4月开始(shǐ)经(jīng)济进入疫后(hòu)第二(èr)个季度。PMI数据、商(shāng)品价(jià)格、海(hǎi)外(wài)经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由此(cǐ)导致这一次市(shì)场的战术调(diào)整虽然可能已经(jīng)完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在(zài)新一轮牛市起点之上，短期(qī)的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了(le)长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息央国(guó)企(qǐ)+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中美(měi)摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较为(wèi)明确：经济温和复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股市场估(gū)值极(jí)低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息(xī)央国(guó)企，央国企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行情，高(gāo)股息组合(hé)在经济偏弱、利率下行环境下获(huò)取超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖(gài)的高股(gǔ)息央国企见正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方向在(zài)5月有明(míng)显调整，是(shì)进一步加(jiā)配的良机，其(qí)中以科创50方(fāng)向(xiàng)最(zuì)为关键。若美联储能够在5月(yuè)完成最后(hòu)一次加息，中美摩(mó)擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其成(chéng)长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏攻势，科创(chuàng)再(zài)起

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