周一的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市(shì)下(xià)跌期间净买(mǎi)入的“抄底资金(jīn)”笑了(le)。

　　上周(zhōu)五，资金借道(dào)股票(piào)ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入(rù)39.5亿元；而(ér)上(shàng)周5个交易日(rì)市场总体下跌期间(jiān)，资金(jīn)更是(shì)净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理性操作(zuò)模式，在股市(shì)大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向结构(gòu)看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流(liú)入，“中特(tè)估”长期投资价(jià)值被(bèi)资金看好，而(ér)高(gāo)位回调(diào)的(de)科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出(chū)现短期避险，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍在(zài)低位，多家机构仍(réng)看好长期(qī)配置价值(zhí)。

　　净流入资(zī)金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金居(jū)前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算(suàn)，当日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交(jiāo)易日(rì)，5天股市(shì)调(diào)整期间(jiān)，资(zī)金(jīn)更是净买入220亿元，展现了资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从(cóng)资(zī)金净买入排(pái)行看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉(jiā)实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日(rì)收盘股(gǔ)市表现看，科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300全部(bù)收(shōu)红，上(shàng)证50指(zhǐ)数(shù)涨幅还超(chāo)过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆斩获(huò)了(le)不错的回报(bào)。

　　行(xíng)业或主题(tí)ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净(jìng)买(mǎi)入的榜首，单日净买入金额接近5亿(yì)元，目前仍(réng)处于(yú)估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入(rù)资金前列，而(ér)在近(jìn)日遭遇高(gāo)位回(huí)调(diào)的游(yóu)戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市(shì)买入，不过目前游戏(xì)ETF今年(nián)还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投(tóu)资逻(luó)辑，在游戏板(bǎn)块行(xíng)情冲(chōng)顶(dǐng)、收益翻(fān)倍后(hòu)，仍然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的(de)上(shàng)述流向情况，一(yī)位公募股票权益基(jī)金(jīn)经理(lǐ)表(biǎo)示，预计复(fù)苏(sū)仍是中国经济中(zhōng)长期(qī)的趋势(shì)，但耐用品(pǐn)复苏的空间(jiān)受限、出口下行及地产销(xiāo)售(shòu)恢复疲(pí)软(ruǎn)将驱动市场(chǎng)展现出更(gèng)多结构性机(jī)会。不(bù)过，在短期市场炒作热度回落，波(bō)动(dòng)率偏高的情况下，资金可能更青睐(lài)用大(dà)盘宽(kuān)基指数(shù)，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数等来跟踪市(shì)场，以(yǐ)获取整个市(shì)场的平(píng)均回报。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家公募机(jī)构(gòu)分析，由于(yú)近(jìn)日以游戏为(wèi)代表的(de)TMT板块有(yǒu)所调整，主因是(shì)前期炒作有逐步退(tuì)潮(cháo)趋势，中期在(zài)市场(chǎng)炒作热度有所回落(luò)。但从长期看，资金还会长期关注数(shù)字化对(duì)生产力的提升，因此，包括(kuò)计算机、互联网和传媒(méi)等调整(zhěng)下来(lái)的行业，可(kě)能(néng)会继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业机构认(rèn)为，近期上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资金青睐(lài)，可能与(yǔ)看好“中(zhōng)特估(gū)”长期投资价值(zhí)有关。

　　民(mín)生加银(yín)基金表示，伴(bàn)随大金融、大基建等权重股高位调整，上周沪指下跌(diē)。前(qián)期部分板块(kuài)短期(qī)上(shàng)冲较快，导致博(bó)弈资金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权重板(bǎn)块内部出现分化，获利(lì)兑(duì)现需求叠加经济数据不及预期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加(jiā)银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引领(lǐng)低估值央(yāng)企的价(jià)值重(zhòng)估，有基本面支撑的低估值央企(qǐ)或(huò)有望受益。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底(dǐ)层逻(luó)辑仍旧(jiù)是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低配和低估。而在这种大幅低估和(hé)低配背景下，部(bù)分企业因为自身经营(yíng)改善、高股息水平等(děng)特征(zhēng)，使得其估值(zhí)修(xiū)复成为(wèi)了(le)可能。虽然经过(guò)前期反弹，大金融整体(tǐ)估(gū)值仍旧处于低(dī)位，由于情(qíng)绪和资金仍旧是主导，短期表(biǎo)现存(cún)在(zài)剧烈(liè)波动可能；从中(zhōng)期(qī)看，整(zhěng)体大金融(róng)当前估值仍(réng)旧处于中低水平，部分(fēn)个股(gǔ)尤其是基本面明显改善的(de)个(gè)股，仍(réng)旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下跌(diē)的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流(liú)入资(zī)金(jīn)超出净流(liú)出资金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏(piān)高、短(duǎn)期行(xíng)情(qíng)板(bǎn)块(kuài)，以及部(bù)分海外指数遭遇资(zī)金(jīn)的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超(chāo)20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日净流出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现象，华(huá)夏(xià)、南方、富(fù)国(guó)旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流(liú)出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市(shì)调(diào)整中迎来(lái)“获(huò)利了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受(shòu)益于“一带一路”板(bǎn)块前期涨幅较大(dà)，有调整要求(qiú)，可能会受到获利(lì)盘(pán)的短期卖(mài)出。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的(de)整体机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)评价净流出(chū)的证券(quàn)保(bǎo)险板块称，一季报(bào)陆续披(pī)露，非银金融业绩超预期，证券板(bǎn)块(kuài)市场交投活(huó)跃(yuè)度较(jiào)一季度显(xiǎn)著改善，差异化最低结算(suàn)备(bèi)付金缴纳比例机制引入，证(zhèng)券(quàn)公(gōng)司保证金(jīn)比例下调，经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏下行业景气(qì)度有(yǒu)望持(chí)续修复。保险(xiǎn)板块一(yī)季(jì)报净利润超预(yù)期，部分险企(qǐ)凭(píng)借储蓄(xù)险的产品力实现(xiàn)了一(yī)定的增长，负(fù)债端V型反转(zhuǎn)趋(qū)势较明显，资产端(duān)或(huò)有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将促进电(diàn)力消费需求增长。受(shòu)上年同期低基数等(děng)因素影响，预计今年二(èr)季度电力消费增(zēng)速将有望回升。在电力市场化(huà)改革(gé)的持续(xù)推(tuī)进下，电价(jià)趋势有望(wàng)稳中小幅上(shàng)涨，电(diàn)力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价(jià)等机(jī)制或(huò)有望出台。

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