北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农(nóng)数据出(chū)炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下(xià)降的节(jié)奏；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据(jù)均大幅(fú)下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续(xù)承压的美国地(dì)区银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息(xī)的(de)机会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西太平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾(yú)10美元(yuán)/盎(àng)司；美(měi)元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值(zhí)且显著(zhù)偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达到(dào)9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据(jù)公布后(hòu)，美股期货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行业(yè)持续裁员(yuán)，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员(yuán)的影响，也超过了(le)信贷紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的(de)季节(jié)性因(yīn)素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为(wèi)本周早些时(shí)候(hòu)，美国(guó)3月份的就业(yè)机会(huì)和(hé)劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺继续(xù)下降，为连续第三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申(shēn)瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织请失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云认(rèn)为，加(jiā)息(xī)会(huì)导致消费者信(xìn)贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农就(jiù)业数据会让市(shì)场对于下半年货币政策放(fàng)松进程有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品的(de)流动性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美(měi)国会继(jì)续朝着衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继(jì)续(xù)看好贵(guì)金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵(guì)金属步入调(diào)整。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场预(yù)计5月(yuè)是美联储最后(hòu)一次加息，且(qiě)预计(jì)9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名义利(lì)率回落(luò)，在通胀温和回落(luò)的(de)情况(kuàng)下(xià)，美(měi)元实际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议息会(huì)议如期(qī)加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数(shù)和美(měi)债收益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会(huì)后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来发布的(de)信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍(réng)在双重使命上(shàng)。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息(xī)看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵(guì)金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加市场(chǎng)预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行。美国就业(yè)数据超预(yù)期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫(cuò)。这份超预期的(de)非农报告(gào)，这让(ràng)美联储陷入(rù)困境(jìng)，美(měi)联储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要(yào)降息，但就业市场并不配合(hé)，美国就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储可能在(zài)长时(shí)间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师(shī)展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数据和(hé)时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联(lián)储可能(néng)会(huì)在较长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维持(chí)高利率环境，且6月再(zài)次加息的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据强于预期(qī)或在短(duǎn)期提(tí)振美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美(měi)债(zhài)收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不断上(shàng)移(yí)。”广发(fā)期(qī)货贵金属(shǔ)研(yán)究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下(xià)美(měi)国银行系(xì)统风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区(qū)域性(xìng)银(yín)行出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行(xíng)融(róng)资成本正在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向实体经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负(fù)，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的(de)韧(rèn)性。未(wèi)来随着经济(jì)下行(xíng)压力不(bù)断(duàn)上升，市场预期下半(bàn)年美国(guó)GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共同影响下(xià)，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再(zài)创(chuàng)历史新高，长线可维(wéi)持逢(féng)低买入配(pèi)置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银虚值看(kàn)涨期权把握(wò)突破行瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降的。世(shì)界黄金协会(huì)公(gōng)布的数据显示，今年第(dì)一(yī)季度(dù)剔(tī)除场外(wài)交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求(qiú)较高，但其余投资(zī)者(zhě)购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长。其中瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织对黄金价格其关(guān)键作用(yòng)的黄(huáng)金(jīn)投资需(xū)在(zài)一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去(qù)年四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强的白银(yín)因(yīn)需求受经济下(xià)行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继(jì)续(xù)攀升。世界白(bái)银协会预(yù)计(jì)2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储(chǔ)加息(xī)25个(gè)基点在(zài)议息前已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济走弱预期(qī)升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加(jiā)息(xī)并(bìng)将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高(gāo)配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄希(xī)望(wàng)于美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息落(luò)地然后转降息(xī)预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确(què)实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍(réng)在高位，美联储货(huò)币紧缩动(dòng)作并没有(yǒu)结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金融市场(chǎng)产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多(duō)观点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥(yōng)挤的(de)情况下，对待金(jīn)价(jià)节节(jié)攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为上。

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