财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业的(de)“兵家(jiā)必争之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤(kǎo)一定程度上助(zhù)力(lì)啤酒行(xíng)业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增(zēng)速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同(tóng)比增速也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季(jì)度(dù)营收突破(pò)百亿元(yuán)。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒(jiǔ)公司(sī)基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与(yǔ)外资两大阵营的分化(huà)明显(xiǎn)。

　　去(qù)年(nián)消费整体偏低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母(mǔ)净利润高(gāo)增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力(lì)边(biān)际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同(tóng)期明显提速。国盛证券符(fú)蓉预(yù)计2023年将是啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区(qū)域持续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表(biǎo)现(xiàn)来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今(jīn)股(gǔ)价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)和珠江啤酒(jiǔ)股价同(tóng)期累计最大涨幅分(fēn)别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股(gǔ)价(jià)跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施(shī)“啤酒(jiǔ)专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海(hǎi)的(de)力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重(zhòng)庆的(de)山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每座城市都拥(yōng)有自(zì)己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市(shì)场(chǎng)份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日(rì)发布的研(yán)报罗列(liè)五大巨头的具体(tǐ)市(shì)场份(fèn)额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英(yīng)博子(zi)公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我(wǒ)国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等(děng)水平，市场集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将(jiāng)有望(wàng)进一步提升盈利水平。分析(xī)人士指(zhǐ)出，如果(guǒ)“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格(gé)局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的(de)是，这几(jǐ)年，外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势明显，百威英博销量下(xià)滑，一手扶(fú)持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯(wéi)一(yī)平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在(zài)中国多(duō)个地区(qū)的销售权划归(guī)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占(zhàn)据高端如(rú)同(tóng)坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业(yè)绩(jì)增(zēng)长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博(bó)、嘉士(shì)伯、喜(xǐ)力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤(pí)酒为(wèi)例，早年畅销(xiāo)大江南北的(de)大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见(jiàn)到(dào)了，各(gè)种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对(duì)上游(yóu)成(chéng)本敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤酒成本主(zhǔ)要(yào)材(cái)料；下游终(zhōng)端议价能力较强，进入(rù)存量竞争时(shí)代(dài)后(hòu)，企(qǐ)业为向高端化转型(xíng)已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出(chū)，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各(gè)啤酒龙(lóng)头产品结构优(yōu)化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于(yú)成本催生普(pǔ)遍提价的202中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数2年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几(jǐ)年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频(pín)次(cì)、企业参(cān)与数量(liàng)高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯等(děng)主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价，中高(gāo)低档均有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的(de)产品价格稳定(dìng)在3-5元区间(jiān)，如(rú)今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券(quàn)指出，在百元级(jí)产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在(zài)2022年(nián)推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价(jià)位(wèi)最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会振4月29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤(pí)酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化(huà)势能(néng)锐(ruì)不(bù)可(kě)当。产品端(duān)方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提(tí)升中(zhōng)档崂山品牌占比(bǐ)，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白(bái)啤等高端产(chǎn)品放(fàng)量，带动整体产品结构持续升级。随着23年(nián)现饮场(chǎng)景全面(miàn)复(fù)苏叠加去年Q2以来低(dī)基数(shù)效(xiào)应，预(yù)计公(gōng)司全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目(mù)前主要销量来自中低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国(guó)正式(shì)完(wán)成(chéng)交割。1863年创立于(yú)荷(hé)兰的(de)喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数(xīn)证券指出(chū)，华润啤酒高(gāo)端及超高端(duān)产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济(jì)型（5元以下(xià)）产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明(míng)目前市场更加(jiā)认可(kě)、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高(gāo)端(duān)产品认知度或接受(shòu)度相对偏低。公司提价(jià)空间较大，高端化(huà)完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持(chí)续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒(jiǔ)去(qù)年业绩(jì)爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀(jué)，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒(jiǔ)號社(shè)区(qū)小酒馆这(zhè)种新零售业态的(de)落地生根。中邮证券分析(xī)师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研(yán)报指(zhǐ)出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量(liàng)同增约(yuē)50%，公司借(jiè)助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场，推(tuī)动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动(dòng)公(gōng)司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品(pǐn)点评称，改革红利释(shì)放正处起步阶(jiē)段(duàn)，旺季动销加速、成本优(yōu)化(huà)之下(xià)，公司(sī)业绩弹性将进(jìn)一步加速(sù)。

　　此(cǐ)外(wài)，分析(xī)人士(shì)指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局(jú)未定，企业拥有弯道(dào)超车机会(huì)；基于精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产(chǎn)品风味及应用场景布(bù)局多元(yuán)化企(qǐ)业，将更加能(néng)够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势(shì)，拥有长期可持续发展潜(qián)力，并(bìng)有望成为行业新引领者(zhě)。

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