北京时(shí)间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注的4月美国非(fēi)农数(shù)据出炉，其(qí)中新增(zēng)就(jiù)业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万人，打断了此前两个(gè)月连续环(huán)比下降(jiàng)的节奏；失业率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均(jūn)小时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本(běn)周持续承压的(de)美国地(dì)区银行股也(yě)获得喘息的机会(huì)。截(jié)至发(fā)稿(gǎo)，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉(sù)期货日(rì)报记者，周五晚间公布的(de)非农(nóng)数据(jù)远高于前值且显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布(bù)后，美股期货(huò)短线走低，美(měi)元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了(le)裁员的(de)影响，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业的季节性因素相对于新冠大流行前(qián)也有了有利(lì)的发(fā)展，为就业(yè)人数的(de)增长提供了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是应该(gāi)对(duì)就(jiù)业数据保(bǎo)持一定的(de)谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力(lì)市场(chǎng)正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认(rèn)为，加(jiā)息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期强劲(jìn)的非(fēi)农就业数据会让市场对于下半年货(huò)币政策放(fàng)松进(jìn)程有所改变(biàn)，进(jìn)而对(duì)商品的流动性溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但从(cóng)中长期来看，美(měi)国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的方向前(qián)进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于(yú)其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美(měi)联储最后(hòu)一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义利率回(huí)落(luò)，在通胀温(wēn)和回落的情(qíng)况下，美元实际(jì)利率有了明显的(de)下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议如(rú)期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦(bāng)基金(jīn)利率的(de)目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记者(zhě)发布会上的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会(huì)后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来发(fā)布的(de)信息，并评估(gū)其对(duì)货币政策(cè)的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上(shàng)。这意味(wèi)着(zhe)美联储是否结(jié)束加息需要看到通胀明显回(huí)落。至于是(shì)否要开始降(jiàng)息(xī)，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银(yín)行(xíng)业风波持续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预(yù)期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可能很快就需(xū)要降息(xī)，但就业(yè)市场(chǎng)并不配合，美(měi)国就业(yè)市场(chǎng)依(yī)然强劲，美联(lián)储可能(néng)在长时(shí)间内维(wéi)持(chí)高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非农(nóng)就业数据和(hé)时薪增速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明(míng)美国(guó)当前劳(láo)动(dòng)力市(shì)场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美(měi)联储可能会在较(jiào)长时间内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预(yù)期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强于(yú)预(yù)期或(huò)在短期提(tí)振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政(zhèng)策(cè)进入新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半年(nián)降息的(de)博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值平(píng)台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)研(yán)究(jiū)员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍市(shì)场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美(měi)联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则(zé)在(zài)美债收(shōu)益率持续下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前(qián)距(jù)离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行系统风险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布(bù)被接(jiē)管收购(gòu)后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧(rèn)性。未来随(suí)着(zhe)经济下行压力不(bù)断上升，市场(chǎng)预(yù)期(qī)下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提(tí)振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望再(zài)创历史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银(yín)虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需(xū)数据来看，黄(huáng)金的需(xū)求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的(de)数据(jù)显示，今年第一(yī)季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求下降(jiàng公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品)13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行(xíng)和中国(guó)消费者(zhě)需(xū)求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这一增长。其(qí)中对黄金(jīn)价(jià)格其关键作用的(de)黄(huáng)金投资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年(nián)四季(jì)度有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金(jīn)条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金(jīn)需(xū)求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四(sì)季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性(xìng)更强(qiáng)的白银(yín)因需求受经(jīng)济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)25个基点在议息前已(yǐ)经被充(chōng)分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息靴子落(luò)地(dì)，且(qiě)银行业风险仍在蔓(màn)延，避(bì)险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期(qī)升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂(zàn)停(tíng)加息并(bìng)将进入降息周(zhōu)期(qī)，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继续下行，贵(guì)金属中长期仍(réng)具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场(chǎng)寄希望于美联储最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复上行趋(qū)势的(de)可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩(suō)动作并(bìng)没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会维(wéi)系较长一段(duàn)时间，且高利率环境到(dào)底会对经济和金(jīn)融市场产生(shēng)怎样(yàng)的(de)影响也未可知，因此在当前看(kàn)多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待(dài)金(jīn)价节节(jié)攀高的观(guān)点谨慎为上。

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