近日(rì)，国内上市交易的4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金陆(lù)续(xù)公布了一季报。在一季度商(shāng)品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)也(yě)表现(xiàn)不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三(sān)成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现收(shōu)益和利润方面，一(yī)季度(dù)，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期(qī)货基(jī)金在一季报(bào)中(zhōng)均(jūn)提及，本期(qī)已实(shí)现收(shōu)益指基金本期(qī)利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不(bù)含公允价(jià)值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信用减值(zhí)损失后的余额(é)，本期利润为(wèi)本期已(yǐ)实现收益加上本期(qī)公允(yǔn)价值变动收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产(chǎn)净值方面，截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方面，报告期(qī)内，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以(yǐ)反(fǎn)映出投资者的偏好。从(cóng)份(fèn)额变动来看，除(chú)华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他3只商品期货(huò)基金均受到(dào)净申购。截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初(chū)减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原(yuán)因(yīn)有(yǒu)以(yǐ)下几(jǐ)点(diǎn)：首先(xiān)，美国(guó)硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资(zī)本(běn)市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗商品价(jià)格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价(jià)格(gé)下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国(guó)内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货(huò)消极(jí)，油(yóu)厂豆粕不(bù)断累库(kù)，部(bù)分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷(mí)不振，由于(yú)春(chūn)节前养殖(zhí)产限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗品集(jí)中出栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕需求淡季(jì)，而(ér)今(jīn)年(nián)由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求(qiú)更(gèng)是(shì)雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处(chù)于偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告期内基(jī)金投资(zī)策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在初期(qī)两个月处于振荡调整，在三(sān)月份(fèn)又很(hěn)快反弹至年(nián)初位(wèi)置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走势(shì)主(zhǔ)要受制于白银工业属性及美(měi)联储(chǔ)加息预期(qī)升(shēng)温影响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出更高的波(bō)动性。后(hòu)期则主要是欧(ōu)美银行业出现(xiàn)流动性危机，导(dǎo)致(zhì)避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市(shì)场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金认为，美联储货币(bì)政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主(zhǔ)导贵金限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗(jīn)属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金融体系的流(liú)动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联储(chǔ)已连续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示美(měi)联储今年或还有一(yī)次加(jiā)息(xī)。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属(shǔ)配(pèi)置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银(yín)的高弹(dàn)性及金银比价(jià)的相对高位，建议择机积(jī)极配置。

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